鷹聲未散，牛氣難消：美元的二次進攻

周四（9月25日），美市盤初美元指數交投於98上方，延續兩日反彈並靠近近段高位。基本面上，美聯儲官員釋放「謹慎降息、數據為王」的信號；宏觀數據則展示「增長韌性+通脹黏性」的組合拳，帶動10年期美債收益率回升至約4.2%。在這樣的宏觀與利率共振下，美元指數短線穩固在98上方，行情重心上移，但能否二次啟動仍取決於接下來一攬子通脹與勞動力線索的驗證。



基本面：
堪薩斯城聯儲主席Jeffrey Schmid表示，聯儲「距離使命已不遠，但政策必須前瞻」，並稱「降息是為對沖就業風險的適度之舉」，同時強調「當前政策略偏緊並恰當」，未來將「繼續依賴數據」。與之呼應，芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee重申對「基於放緩的就業數據而過度前置降息」感到不安，指出「就業有降溫跡象、通脹仍在上行，依賴通脹會自然回落是不踏實的」；他強調「必須把通脹帶回2%」，並明確「若通脹下探至目標，利率仍可再降一段，但不宜搶跑」。

數據端更是給了美元一記「硬支撐」。最新一輪數據顯示：初領失業金218K，優於預期235K且低於前值232K，顯示企業裁員意願仍受抑；二季度GDP年化增速被上修至3.8%（此前3.3%），為近兩年高位區間；耐用品訂單8月環比反彈至2.9%，核心設備訂單繼續改善；同時，納入GDP修正的核心PCE升至2.6%（預期2.5%）。這一組合意味着增長並未失速、通脹回落阻力尚存，令「循序而非激進」的寬鬆路徑更具市場合理性。

利率定價上，市場仍計入10月再降25bp，但對12月的把握下降，甚至約三分之一的倉位傾向「觀望」；全年寬鬆合計亦僅約43bp。美債曲線方面，短端收益率上行幅度大於長端，季度以來的陡峭化有所收斂，這與「避免前置過度降息」的聯儲口徑一脈相承。

技術面：
日線圖顯示，美元指數自96.2109附近低點企穩后震蕩抬升，當前圍繞布林中軌展開再上攻。布林帶中軌97.7520，上軌98.6855，下軌96.8185。現已有效收復中軌上方，正朝98.50阻力發起回測；若日線收於該水平之上，則意味着上攻上軌98.6855的概率增大。



MACD方面，DIFF為-0.1240，DEA為-0.1945，二者位於零軸下方但出現「DIFF上穿DEA」的結構性改觀，柱狀圖轉正至0.1410，指向動能從偏空向中性偏多切換；一旦柱體繼續放大，將對價格的二次衝擊提供量能前導。RSI(14)在54.7153一線，處於中樞略上、未觸及超買區，配合布林帶開口溫和收斂，體現「震蕩中抬升」的均值回歸特徵。

靜態價位上，中軌97.7520為第一支撐；阻力依次為98.50與98.6855；上方中期壓制仍看前高100.2599。若回撤跌破97.7520，則易重測下軌96.8185與前低96.2109的組合支撐，屆時行情將從「上行通道的回踩」向「箱體振蕩」切換。

市場情緒觀察：
權衡兩位聯儲官員的措辭與「強增長+粘性通脹」的數據拼圖，市場的主導情緒從「急於博弈加速降息」調整為「在預期內的循序下調」。這帶來三層影響：

1）利率預期再定價——短端收益率對「不過度前置降息」最為敏感，走高的貼現率對美元形成天然支撐；
2）風險偏好微降溫——權益市場在「強數據」的表象下，對「政策不急」保持克制，跨資產「強美元—穩利差」的組合更易提供避險溢價；
3）事件前的倉位管理——周五核心PCE成為「錨」，量化與高頻會控制凈暴露，傾向持有方向性有限但對波動敏感的策略組合（如事件驅動型「跨式/寬跨式」期權），這意味着在數據落地前，美元的上行更像「穩步試探」，而非「一口氣突破」。情緒上，空頭市場情緒退潮，多頭市場情緒升溫但未過熱，恐懼與貪婪的擺鐘停在「偏多而不極端」的區間。

結語：
兩位聯儲官員在「防前置」與「保目標」的框架下，為美元提供了「利差+政策不急」的支撐墊；強增長與黏性通脹則把「快節奏寬鬆」的想象收回兜里。技術上，98.50是短線真偽突破的試金石，98.6855是多頭能否「二次加速」的門檻。站上，美元仍有望沿着中線的上行通道修復至更高的價格磁力區；未站穩，則回歸97.7520—96.8185的箱體消化。