股市狂歡，日元哭泣！安倍信徒高市贏得選舉，但政策似已過時？

高市早苗出人意料地勝出，即將成為日本下任首相，投資者不禁懷疑，這位安倍晉三的門生是否會拿出類似的刺激政策。這些政策可能會提振股市，但會讓日元變得脆弱。



高市早苗一直以來極其推崇前首相的「安倍經濟學」擴張政策，呼籲增加支出並減稅，以緩解生活成本上升的壓力，並對日本央行的加息決定持批評態度。

不過，她的立場比去年相對緩和。投資者對高市早苗勝選的最初反應是，日本股價創下歷史新高，長期國債遭到拋售，日元兌美元跌破重要心理位150關口。

投資者還將她與安倍晉三2012年就任日本首相時作比較，安倍上任后開啟了一個財政刺激時代。

在他掌權的近八年時間里，日經指數.N225上漲了一倍多。外界認為他的政策有助於公司治理改革，提振日本股市自此後屢創新高。

在高市早苗獲勝后的兩個交易日里，日經指數飆升近5%，周二（10月7日）收盤創下歷史新高。

羅素投資駐倫敦固定收益及外匯策略全球主管Van Luu說：「安倍經濟學對日本資本市場意義重大，與前兩任首相時期的一切照舊相比，高市早苗的獲勝很可能引發市場觀念的重大轉變。」

不過分析人士指出，現在與安倍上台時情況有了很大不同，日本目前面臨通脹，而十多年前的難題則是通縮。美國關稅的影響也是另一大未知因素。



（圖：安倍擔任首相期間，日本股市飆升）

另一方面，日元同期貶值約18%，日元兌美元在2012年12月安倍上任時為86，到2020年9月他卸任時略低於105。



（圖：安倍擔任首相期間，日本大幅走軟）

周二日元兌美元收報151.90。日本央行今年再次加息的預期減弱，令日元走勢脆弱，干預風險也在迫近。

日元在2025年只上漲了逾4%，在主要貨幣中漲勢滯后，未能利用美元疲弱的機會，因日美關稅談判曠日持久，央行又持謹慎態度，不願倉促加息。

「鑒於高市早苗的鴿派傾向，她與日本央行之間可能關係緊張，通脹也將制約日本央行的寬鬆能力，不過她的獲勝對經濟名義增長是好消息。」



（圖：2025年美元走勢疲軟，日元未能抓住機會）

在安倍任內，日本國債收益率下滑至接近零水平。多年巨額購債未能刺激通脹，日本央行隨後於2016年1月將短期利率降至零以下，以應對不樂見的日元升值。

八個月後，日本央行又採取了收益率曲線控制（YCC）措施，在負0.1%的短期利率目標之外，還將10年期債券收益率目標設定為零。此後，日本央行逐步取消了收益率曲線控制，走上了緊縮之路，短期政策利率目前為0.5%。

10年期國債收益率周二在17年高點1.675%附近徘徊。



（圖：安倍在2012-2020年執政期間，日本國債收益率降至零左右)

高市早苗勝選后，市場大部分焦點都集中在不斷上升的財政風險上，超長期日債收益率創下歷史新高，日本沉重的債務負擔令人對其財政健康狀況深感憂慮。

瑞訊銀行高級分析師Ipek Ozkardeskaya認為，與安倍晉三不同，高市早苗面臨的是：通脹不斷上升；債務規模創紀錄，接近GDP的216%；以及央行正在收緊政策而非放鬆。「這為大刀闊斧的財政或貨幣舉措留下的空間要小得多。」



(圖：日本收益率曲線趨平)

北京時間13:19，美元兌日元交投於152.35/36。