新西蘭聯儲利率決議和會議紀要全文！意外降息50個基點，紐元跳水創六個月新低

周三（10月8日）新西蘭聯儲意外降息50個基點，至2.5%，降息幅度超過市場預期，原本市場預期為降息25個基點。這導致紐元兌美元短線快速下跌近60點，截止09:08，刷新4月11日以來低點至0.5740，跌幅約0.98%。以下為新西蘭聯儲利率決議全文和會議紀要。



利率決議全文
貨幣政策委員會的會議記錄總結了委員會的討論內容，最終決定將官方現金利率（OCR）下調，OCR降至2.5%。

當前年度消費者價格指數（CPI）通脹率接近貨幣政策委員會1%至3%目標區間的上限。然而，由於經濟中存在閑置產能，預計通脹率將在2026年上半年回落至2%的目標中點。

2025年中期的經濟活動疲弱，部分原因是國內一些行業在商品和服務供給方面受到限制，以及全球經濟政策不確定性的影響。家庭消費正在恢復，部分得益於較低的利率，高企的商品價格繼續支撐初級產業。房價持平，住宅和商業投資依然疲軟。

新西蘭貿易夥伴的經濟增長表現出韌性，部分原因是人工智能相關活動的強勁投資，但預計2026年增長將放緩。

新西蘭通脹前景存在上行和下行風險。家庭和企業的謹慎行為可能減緩經濟復蘇，從而降低中期通脹壓力。另一方面，近期較高的通脹可能更具持續性。

綜合考慮，委員會一致同意將OCR下調50個基點至2.5%。委員會仍對進一步下調OCR持開放態度，以確保通脹在中期內可持續穩定在2%的目標中點附近。

2025年10月會議記錄摘要
年度消費者價格指數（CPI）通脹率仍處於貨幣政策委員會1%至3%目標區間內。儘管通脹目前接近區間上限，但閑置產能表明總體通脹將在2026年上半年回歸目標中點。

年度CPI通脹預計將趨向目標中點

委員會考慮了與中期通脹目標相關的所有經濟動態。預計年度CPI通脹將在明年上半年趨向目標區間中點，因為可貿易品通脹壓力消退，閑置產能繼續緩解國內產生的通脹。

委員會注意到，2025年三季度度總體通脹預計達到3.0%，反映了行政價格、食品價格及其他可貿易商品和服務價格的大幅上漲。剔除行政價格的影響，季度非貿易品通脹持續下降，處於與價格穩定一致的水平。

國內經濟存在顯著的閑置產能

委員會討論了2025年第二季度國內生產總值（GDP）大幅收縮，超出預期。委員會指出，一個異常大的季節性平衡項目導致了總體數據的疲軟，預計年內將有所逆轉，且對貨幣政策無重大影響。

此外，一些行業特定因素可能限制了供給。例如，高奶價和不利天氣條件可能導致牲畜保留增加和肉類生產減少。國內能源來源的限制和高能源價格可能對製造業造成更大壓力。這些因素反映了供給能力的下降，而非需求疲軟。

因此，委員會僅對當前閑置產能的評估略作調整，但新數據表明存在一定的下行風險。

更及時的指標顯示，9月季度經濟活動略有恢復，但新西蘭經濟中仍存在顯著的閑置產能。

較低的利率將支持經濟增長

委員會討論了貨幣政策的傳導。自8月聲明以來，批發利率下降，尤其是短期利率。這導致商業貸款、抵押貸款和定期存款利率降低，支持了新借款和投資。現有抵押貸款的平均利率預計在未來一年將繼續下降，因為抵押貸款持有人以較低利率重新固定貸款，降低了家庭的債務償還成本。

委員會討論了利率敏感型經濟領域的展望。可支配收入和房價的緩慢增長繼續拖累經濟活動，但較低的利率正在支持消費恢復。預計建築活動將從2026年中期開始恢復，因為住房需求回升，房價增長恢復。委員會預計這將減少經濟中的閑置產能，並支持商業投資增加，儘管出口價格從高位回落，政府支出占經濟的比例下降。

貿易夥伴增長具有韌性但預計將放緩

委員會討論了貿易限制和關稅對全球經濟的影響。全球貿易總量和經濟活動迄今表現出韌性。2025年許多貿易夥伴的增長預測上調，尤其是中國和其他一些亞洲經濟體。這反映了人工智能相關行業的投資增加、貿易流和全球供應鏈對新關稅和貿易限制的適應，以及一些經濟體的寬鬆財政和貨幣政策。然而，2026年的增長預期恢復程度較低，貿易夥伴的增長預計將放緩。

2025年全球通脹持續下降。亞洲地區的通脹尤其低，中國甚至出現負通脹。美國總體通脹有所上升，但證據顯示關稅對消費者價格的傳遞低於預期。目前，關稅對新西蘭進出口價格的影響尚無明顯證據。委員會繼續預計，全球關稅對新西蘭經濟的總體凈效應將是通縮的。

新西蘭經濟活動相對其他經濟體較為疲軟，導致匯率較低。這與高企的商品出口價格一起，在短期內為國內經濟提供了支持，特別是在新西蘭的農村和出口地區。如果匯率持續較低，可能會限制國際進口商品價格下降對新西蘭的傳遞。

全球增長前景存在上行和下行風險

委員會討論了近期全球發展對新西蘭通脹壓力的上行和下行風險。在上行風險方面，全球經濟活動強於預期，不確定性指標下降。短期內，強勁的全球需求和較低的新西蘭元匯率可能為新西蘭出口和經濟增長提供超出預期的支持，同時推高通脹。

在下行風險方面，人工智能技術領域的股票價格高企和投資活動增加的持續性存在不確定性。此外，一些經濟體的政治和制度不確定性以及地緣政治風險的加劇可能導致債券市場期限溢價上升和波動加劇。此外，2025年強勁的全球增長可能僅反映貿易限制對增長負面影響的時間差異，而非程度差異。

國內通脹壓力存在上行和下行風險

委員會討論了國內通脹的上行風險。企業繼續面臨行政價格（如地方議會稅費）和部分能源費用的成本壓力。委員會預計9月季度通脹達到3.0%。由於任何預測都存在雙向不確定性，9月季度通脹有可能超出目標區間。如果通脹持續高於預期，可能會影響中期內的通脹預期以及工資和價格設定行為。

委員會討論了潛在產出增長可能比當前預期更慢的風險。投資低迷、生產率低下和通過凈移民導致的人口增長低迷正在限制潛在產出增長。這限制了經濟在不產生額外通脹壓力的情況下可維持的增長速度。在供給受限的環境中，隨着需求恢復，通脹可能持續高企。

委員會討論了國內需求和通脹的下行風險。家庭和企業的過度謹慎可能比當前假設更加抑制消費和投資。短期利率下降可能不足以支持增長。借款和投資決策受整個收益率曲線的影響，而5年期利率的下降幅度不如短期利率。

委員會同意將OCR下調50個基點至2.5%

鑒於近期經濟發展和風險平衡，委員會討論了在本次會議上將OCR下調25個基點或50個基點的選項。

支持下調25個基點的理由強調，過去的OCR下調仍在經濟中傳導，消費和就業增長顯示出復蘇跡象。一些成員指出，供給受限和企業的成本壓力為通脹帶來上行風險。金融狀況受當前OCR水平和預期未來路徑的影響。在本次會議下調25個基點，並暗示11月可能進一步寬鬆，可能足以實現持續的經濟復蘇，同時讓委員會有信心通脹將迅速趨向2%的目標中點。

支持下調50個基點的理由強調，長期的閑置產能及其對中期活動和通脹的下行風險。國內通脹壓力如預期般繼續緩和，使委員會更有信心通脹壓力得到控制。一些成員更關注家庭和企業過度謹慎導致經濟活動和就業持續低迷的風險。更大程度地下調OCR可以通過提供明確信號支持消費和投資，從而緩解這一風險。

綜合考慮，2025年10月8日（星期三），委員會一致同意將OCR下調50個基點至2.5%。委員會仍對進一步下調OCR持開放態度，以確保通脹在中期內可持續穩定在2%的目標中點附近。

（紐元兌日元5分鐘圖，來源：易匯通）

北京時間09:15，紐元兌美元現報0.5745/46。