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中信建投期貨：橡膠平衡之於平衡，震蕩再度延續
智昇 資訊
2025-07-09 09:51:56
橡膠：周二，國產全乳膠 13950 元/噸，環比上日持平；泰國 20 號混合膠 13850 元/噸，環比上日持平。 原料端：昨日泰國膠水報收 54.5 泰銖/公斤，環比上日持平；泰國杯膠報收 47.5 泰銖/公斤，環比上日下跌 0.3 泰銖/公斤；雲南膠水報收 13.6 元/公斤，環比上日持平；海南膠水報收 12.8 元/公斤，環比上日上漲 0.2 元/公斤。 截至 2025 年 7 月 6 日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量 63.24 萬噸，環比上期增加 0.03 萬噸，增幅 0.05%。保稅區庫存 7.88 萬噸，降幅 2.36%；一般貿易庫存 55.36 萬
噸，增幅 0.40%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少 1.63 個百分點，出庫率減少 0.85個百分點；一般貿易倉庫入庫率減少 2.32 個百分點，出庫率增加 0.12 個百分點。隨着東南亞主產國雨季接近尾聲，在今年未出現持續性乾旱的情況下，橡膠樹樹況預計尚可，在雨季結束預計供應迎來正常上量，整體而言，近期以及過去半年的供應符合預期。需求端來看，國內輪胎行業在生產活動放緩之後，成品庫存迎來消化，儘管當下的時點狀態依然弱勢，但並未呈現更弱的動態變化。因此，供需平衡無矛亦無盾，對應單邊行情震蕩。向後看，「對等關稅」暫停期即將期滿，整體的談判進度依然緩慢（尤其佔比全球輪胎消費超 50%的歐美之間），對需求的實質性影響或迎來落地，平衡表過剩壓力高懸，RU&NR 或難見反轉。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.70%，深證成指漲 1.47%，創業板指漲 2.39%，科創 50 漲 1.40%，滬深 300 漲 0.84%，上證 50 漲 0.57%，中證 500 漲 1.31%，中證 1000 漲 1.27%。兩市成交額為14539.38 億元，較前一交易日增加約 2452.97 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.89%)，電力設備(2.30%)，電子(2.27%)。表現最差的行業分別為：公用事業(-0.37%)，銀行(-0.24%)，家用電器(0.21%)。 基差方面，四大期指基差均較大幅度走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.30%、-4.60%，IC、IM 當季合約年化基差率為-9.30%、-12.40%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日滬指平開后持續走高，收漲 0.70%，兩市成交額較大幅度回升。昨日滬深兩市較大漲幅或預示着自上周開始的短期調整已結束，中短期來看有較大可能再度上漲。昨日美國政府公布對部分國家的新一輪關稅政策，但延長原定為 7 月 9 日的關稅暫停期指 8 月 1 日，其目的或更多為促進短期貿易談判的達成，需持續關注各國與美國政府貿易談判進展。近日光伏、風電、鋼鐵等行業、概念板塊漲幅居前，或一定程度受到近期政策提振，疊加對應行業周期近期有觸底回升跡象，或從側面表明市場對後續經濟預期較為積極。IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.7%，深證成指漲 1.47%，創業板指漲 2.39%，科創 50 漲 1.4%，滬深300 漲 0.84%，上證 50 漲 0.57%，中證 500 漲 1.31%，中證 1000 漲 1.27%，深證 100ETF 漲1.39%。兩市成交額為 14539.38 億元，較前一交易日增加約 2452 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.89%)，電力設備(2.3%)，電子(2.27%)。表現最差的行業分別為： 家用電器(0.21%)，銀行(-0.24%)，公用事業(-0.37%)。 昨日股指放量向上突破，在國內政策端積極發力以及流動性寬鬆支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以偏強震蕩為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續持有；短期而言，期權隱波有所上行，當前期權隱波相較於歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處於低位區間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防範波動繼續放大風險。
國債：周二，國債期貨延續調整。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約跌 0.22%，10年期主力合約跌 0.08%，5 年期主力合約跌 0.08%，2 年期主力合約跌 0.03%。30 年期國債活躍券收益率上行 0.5bp 至 1.86%，10 年期活躍券收益率上行 0.3bp 至 1.643%，2 年期活躍券收益率上行 1bp至 1.3625%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.035 元、-0.085 元和0.015 元。單邊策略：權益市場大幅走強壓制債市，期債調整，短債更弱。權益市場對債市的分流效應有限，基本面整體對債市仍友好，最新 PMI 處於收縮區間，資金面維持寬鬆，長債走牛的邏輯未變，建議繼續持有 TL 多單。 跨品種策略：政策擾動不改資金對長債的偏愛，且降准降息預期短期可能降溫不利於短債，繼續持有空短多長的套利組合。 套保策略：近期基差再度回落至低位，若後續期債進一步上漲，可關注空頭套保策略。
甲醇：現貨價格方面，西北北線達旗 1950，洛陽 2170，魯北 2220，主產區工廠競拍成交一般，貿易商觀望態度為主，轉單成交一般。短期來看，根據隆眾數據，非伊貨供應充裕，預計 8 月維持 50 萬噸以上水平；不確定因素主要在伊朗貨供應上，預計 60-70 萬噸之間的到港。雖前段時間受地域衝突影響工廠開工，但戰時仍然持續發船，預計七月進口量縮量有限，且 MTO 裝置有停車預期，因此港口或有累庫概率。周二，華東現貨基差在 09+25，7 下基差在 09+30，整體基差變化不大，按需接貨。短期受市場情緒影響，甲醇期貨價格小幅反彈，偏強震蕩為主。操作上，短期甲醇觀望，甲醇 2509 參考震蕩區間 2320-2420 元/噸。
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尿素：現貨價格方面，山東出廠價格 1760 元/噸，河南出廠價格 1740 元/噸，尿素工廠收單好轉，價格小幅上漲。尿素日產仍舊維持高位，後續因夏季裝置檢修等因素，7-8 月日產或下降 19 萬噸附近，7-8 月的產量，環比大概率下降，但同比而言每月增加二三十萬噸。當前出口法檢正有序進行中，出口量集中在 7-9 月期間。短期尿素企業庫存下降，尿素價格反彈，但供需仍偏寬鬆，關注反彈高度。操作上，短期尿素觀望，尿素 2509 參考震蕩區間 1700-1800 元/噸。
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噸，增幅 0.40%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少 1.63 個百分點，出庫率減少 0.85個百分點；一般貿易倉庫入庫率減少 2.32 個百分點，出庫率增加 0.12 個百分點。隨着東南亞主產國雨季接近尾聲，在今年未出現持續性乾旱的情況下，橡膠樹樹況預計尚可，在雨季結束預計供應迎來正常上量，整體而言，近期以及過去半年的供應符合預期。需求端來看，國內輪胎行業在生產活動放緩之後，成品庫存迎來消化，儘管當下的時點狀態依然弱勢，但並未呈現更弱的動態變化。因此，供需平衡無矛亦無盾，對應單邊行情震蕩。向後看，「對等關稅」暫停期即將期滿，整體的談判進度依然緩慢（尤其佔比全球輪胎消費超 50%的歐美之間），對需求的實質性影響或迎來落地，平衡表過剩壓力高懸，RU&NR 或難見反轉。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.70%，深證成指漲 1.47%，創業板指漲 2.39%，科創 50 漲 1.40%，滬深 300 漲 0.84%，上證 50 漲 0.57%，中證 500 漲 1.31%，中證 1000 漲 1.27%。兩市成交額為14539.38 億元，較前一交易日增加約 2452.97 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.89%)，電力設備(2.30%)，電子(2.27%)。表現最差的行業分別為：公用事業(-0.37%)，銀行(-0.24%)，家用電器(0.21%)。 基差方面，四大期指基差均較大幅度走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.30%、-4.60%，IC、IM 當季合約年化基差率為-9.30%、-12.40%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日滬指平開后持續走高，收漲 0.70%，兩市成交額較大幅度回升。昨日滬深兩市較大漲幅或預示着自上周開始的短期調整已結束，中短期來看有較大可能再度上漲。昨日美國政府公布對部分國家的新一輪關稅政策，但延長原定為 7 月 9 日的關稅暫停期指 8 月 1 日，其目的或更多為促進短期貿易談判的達成，需持續關注各國與美國政府貿易談判進展。近日光伏、風電、鋼鐵等行業、概念板塊漲幅居前，或一定程度受到近期政策提振，疊加對應行業周期近期有觸底回升跡象，或從側面表明市場對後續經濟預期較為積極。IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.7%，深證成指漲 1.47%，創業板指漲 2.39%，科創 50 漲 1.4%，滬深300 漲 0.84%，上證 50 漲 0.57%，中證 500 漲 1.31%，中證 1000 漲 1.27%，深證 100ETF 漲1.39%。兩市成交額為 14539.38 億元，較前一交易日增加約 2452 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.89%)，電力設備(2.3%)，電子(2.27%)。表現最差的行業分別為： 家用電器(0.21%)，銀行(-0.24%)，公用事業(-0.37%)。 昨日股指放量向上突破，在國內政策端積極發力以及流動性寬鬆支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以偏強震蕩為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續持有；短期而言，期權隱波有所上行，當前期權隱波相較於歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處於低位區間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防範波動繼續放大風險。
國債：周二，國債期貨延續調整。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約跌 0.22%，10年期主力合約跌 0.08%，5 年期主力合約跌 0.08%，2 年期主力合約跌 0.03%。30 年期國債活躍券收益率上行 0.5bp 至 1.86%，10 年期活躍券收益率上行 0.3bp 至 1.643%，2 年期活躍券收益率上行 1bp至 1.3625%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.035 元、-0.085 元和0.015 元。單邊策略：權益市場大幅走強壓制債市，期債調整，短債更弱。權益市場對債市的分流效應有限，基本面整體對債市仍友好，最新 PMI 處於收縮區間，資金面維持寬鬆，長債走牛的邏輯未變，建議繼續持有 TL 多單。 跨品種策略：政策擾動不改資金對長債的偏愛，且降准降息預期短期可能降溫不利於短債，繼續持有空短多長的套利組合。 套保策略：近期基差再度回落至低位，若後續期債進一步上漲，可關注空頭套保策略。
甲醇：現貨價格方面，西北北線達旗 1950，洛陽 2170，魯北 2220，主產區工廠競拍成交一般，貿易商觀望態度為主，轉單成交一般。短期來看，根據隆眾數據，非伊貨供應充裕，預計 8 月維持 50 萬噸以上水平；不確定因素主要在伊朗貨供應上，預計 60-70 萬噸之間的到港。雖前段時間受地域衝突影響工廠開工，但戰時仍然持續發船，預計七月進口量縮量有限，且 MTO 裝置有停車預期，因此港口或有累庫概率。周二，華東現貨基差在 09+25，7 下基差在 09+30，整體基差變化不大，按需接貨。短期受市場情緒影響，甲醇期貨價格小幅反彈，偏強震蕩為主。操作上，短期甲醇觀望，甲醇 2509 參考震蕩區間 2320-2420 元/噸。
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尿素：現貨價格方面，山東出廠價格 1760 元/噸，河南出廠價格 1740 元/噸，尿素工廠收單好轉，價格小幅上漲。尿素日產仍舊維持高位，後續因夏季裝置檢修等因素，7-8 月日產或下降 19 萬噸附近，7-8 月的產量，環比大概率下降，但同比而言每月增加二三十萬噸。當前出口法檢正有序進行中，出口量集中在 7-9 月期間。短期尿素企業庫存下降，尿素價格反彈，但供需仍偏寬鬆，關注反彈高度。操作上，短期尿素觀望，尿素 2509 參考震蕩區間 1700-1800 元/噸。
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