✕
百利好環球
財務
打開
下載APP
智昇直播
11月3日期貨市場產業早報
智昇 資訊
2023-11-03 09:28:50
宏觀股指
觀點：海外宏觀氛圍改善，國內市場延續震蕩
11月2日，滬指跌0.45%，收報3009.41點；深證成指跌0.94%，收報9734.77點；創業板指跌0.99%，收報1939.70點。遊戲與文化傳媒板塊逆市走強，電子化學品、半導體、光伏、電源設備、船舶製造板塊跌幅居前。北上資金凈流入26.82億元。
隔夜外盤，周四盤前公布的美國首次申領失業金人數上升5000至21.7萬，第三季度非農單位勞動力成本則意外環比下降0.8%，反映勞動力市場出現了明顯降溫的跡象，增強了市場對美聯儲已經結束加息的信心。十年期美債收益率繼續下行、美股震蕩反彈。
國內方面，從宏觀層面來看，此次會議中強調金融的重要定位有利於穩定市場對於管理層積極干預的信心，加強監管、防範化解風險有利於資本市場長遠、健康和可持續發展；化解風險的重要任務也有利於緩解市場對於地方政府債務、房地產風險、IPO等事件的悲觀預期；優化資金供給結構、資源用於科技創新、先進製造有利於發揮金融服務實體、優化產業發展結構，為A股可持續發展打下良好的基礎。總的來說，雖然此次金融工作會議在微觀上的政策略不及市場預期，但宏觀層面的支持態度相對積極。在基本面偏弱和宏觀政策預期的多空交織影響下，國內市場或延續震蕩。
投資策略：短期區間震蕩思路應對。
貴金屬
觀點：美國10月非農就業報告來襲，貴金屬價格震蕩調整
隔夜美國公布10月周度失業申請人數，略高於市場預期值，表明美國就業市場仍顯韌性，但9月耐用品訂單增速持續下滑，製造業需求表現走弱，與此前PMI數據一致，驅動美元指數和美債利率進一步下行，貴金屬價格在避險情緒減弱的形勢下震蕩調整，CMX黃金價格在1990美元/盎司附近震蕩，CMX白銀價格沖高回落，再次回到23美元/盎司下方。短期來看，中東軍事衝突帶來的避險情緒有所減弱，實際利率回落和避險情緒雙重博弈，驅動貴金屬價格高位震蕩為主。日內將公布美國10月非農就業報告，市場預期非農就業人數大幅下降，薪資增速加速回落，失業率與上月持平，若實際表現強於預期，或令貴金屬價格有進一步調整壓力。
中期來看，當前美國利率已經處於非常高的水平，美國經濟在高利率的約束下表現出放緩風險，消費者信貸走弱、居民收入增速下滑、食品和醫療服務通脹大幅回落等確認這一邏輯，未來消費支出有望下行、企業支出放緩，具有滯后性的經濟增速、通脹和失業率有望逐步跟隨，美國經濟面臨下行或衰退的風險，而美聯儲並未充分考慮這點，美債利率預計保持高位震蕩，短端有望下行，長端因流動性因素表現偏強，美債長短端價差深度倒掛正逐步收窄至平水甚至陡峭結構。根據歷史經驗，當每一輪加息周期末端長短端利差倒掛解除時，意味着美國經濟將進入衰退周期，當衰退的因子得以確認時，美聯儲通常會迅速降低短端利率，而通脹預期卻因滯後效應維持高位，實際利率容易從高位迅速回落，貴金屬價格通常都會迎來大幅上漲的機會。密切跟蹤美國經濟數據的變化，尤其是企業部門在利率大幅抬升后的投融資行為變化。短期中東巴以衝突給貴金屬價格帶來較多避險溢價，若戰局形勢變化帶來的避險需求消退，這一溢價有修復的風險，但短端實際利率回落形成的利多能給貴金屬價格帶來支撐。綜合來看，當前我們對於貴金屬走勢短期相對偏謹慎，但中長期我們仍然維持高度樂觀，建議採取回調做多思路操作，CMX黃金價格回調至1950-1980美元/盎司區間做多，CMX白銀價格建議調整至22-23美元/盎司區間布局中長線做多機會。國內貴金屬在人民幣趨勢貶值短期遏制住后大幅修復溢價，內外盤貴金屬價格走勢或將保持一致。
投資策略：滬金短期累計漲幅較大，建議觀望，滬銀走勢偏弱，建議企穩做多，也可參与空黃金多白銀套利。
黑色品種
鋼礦
觀點：去庫速度小幅放慢，鋼材夜盤繼續上行
鋼材夜盤繼續走強，日線保持強勢上行。宏觀方面，海外地緣衝突難解，但中美關係出現轉機；美聯儲繼續暫停加息給國內政策寬鬆創造條件，整體信心有所提振；地產政策面寬鬆方向不變。產業來看，高爐鐵水產量短期持穩，鋼廠虧損減產和環保限產的影響都比較有限；廢鋼供應有瓶頸，電爐增產空間受限；價格上漲帶來成交修復，市場逐漸活躍。綜合來看，供應增加，庫存去化，需求脈衝式修復，市場仍然交易宏觀政策預期，價格表現強勢；後續壓力在於復產下的需求持續性，關注產量回升的幅度和宏觀利好能否持續。策略方面，單邊多單擇機考慮減倉，01卷螺差收窄繼續持有；跨期維持反套思路。
鐵礦繼續上行，漲幅有所減弱。發運仍持穩，巴西發運繼續小增，但澳礦發運微降並繼續下調對中國發運。鋼廠自主減產力度不足，鐵水止降企穩，成本壓力仍強，短期鐵水高位震蕩，等待驗證進入採暖季的減產力度。隨着燒結粉日耗小幅回升，鋼廠生礦和燒結礦庫存均再度小降，鋼廠配貨力度偏弱，由於疏到港雙弱，港口庫存窄幅波動為主。近期宏觀政策利好窗口期，促使負反饋發酵再度中斷，煤系品種強勢補漲表示成本壓力仍在持續，鋼材產量偏高的矛盾也未緩解，因此鐵礦高位的波動風險仍較大，低位多單繼續持有，追多需謹慎。
焦煤焦炭
觀點：產地煤礦再曝安全事故，雙焦夜盤拉漲
2日雙焦震蕩運行，夜盤因產地煤礦再曝安全事故大幅拉漲。焦炭方面，首輪提降落地，幅度100-110元/噸。山西淘汰4.3m焦爐落後產能基本執行完畢，但部分新增產能已上馬，焦炭供應小幅波動。需求端，本周鐵水241萬噸，略降，鋼廠剛需採購為主，部分貿易商在首輪提降落地後有增加詢貨行為。焦煤方面，部分前期停產煤礦逐步恢復生產，但安全事故再發，供應仍受干擾。蒙煤甘其毛都口岸日通車數在中高位水平。需求方面，焦炭首輪提降落地，下游採購更趨於謹慎，線上競拍成交價多小幅下跌，流拍現象仍存。短期煉焦煤供應端擾動再次引發市場做多情緒，但下游鋼焦企業利潤低位、採購謹慎的狀態並未改變，高位波動風險較大。策略前期低位多單繼續持有，遇高點止盈，空倉者不追高。四季度雙焦供應端多有擾動，焦煤進口面臨季節性下滑，加之下游冬儲需求，長期偏多思路不變。
玻璃
昨日，玻璃主力01合約收盤價1663元/噸（以收盤價看，較上一交易日+38元/噸，或+2.34%），夜盤小幅上漲。現貨方面，沙河安全報價1820元/噸（較上一交易日-0元/噸）。專項債刺激等消息面影響改善短期預期，黑色品種有所企穩。
供需方面：浮法玻璃在產日熔量為17.18萬噸，環比+0.76%。浮法玻璃周產量120.2噸，環比+0.14%，同比+4.78%。浮法玻璃開工率為82.08%，環比-0.23%，產能利用率為83.65%，環比+0.31%。10月至今冷修2條產線（共1000噸），點火、復產3條產線（1850噸）。庫存方面：全國浮法玻璃樣本企業總庫存4065.8萬重箱，環比+0.88%。利潤方面：煤制氣制浮法玻璃利潤280元/噸（+56）；天然氣制浮法玻璃利潤346元/噸（+29）；以石油焦制浮法玻璃利潤660元/噸（+53）。行業利潤仍處於高位。宏觀情緒：地緣風險加劇。
策略：近期玻璃產銷略有回落，短期庫存小幅增加，下游需求以剛需為主，同時地緣政治衝突加劇短期波動，觀察需求的兌現力度與持續性，基本面分化或將從十一月開始。
工業硅
昨日，工業硅主力12合約日內震蕩，收盤價14015元/噸（以收盤價對比，+25元/噸，+0.18%）。現貨參考價格15105元/噸（-25元/噸）。短期現貨市場成交略有回落，隨着西南地區豐水期進入中後期，關注電價變動情況。
基本面方面：工業硅產量87690噸，環比+1.94%；總庫存132700噸，環比+2%；行業平均成本新疆地區13676元/噸，四川地區13836元/噸；綜合毛利新疆地區1968元/噸，四川地區1306元/噸；較前期行業生產利潤小幅改善。
短期去庫速度放緩，總庫存保持低位，下游採購心態有所改善，近期期價隨之持續反彈，後期關注原料及電價變動情況。
策略：近期現貨銷售略有放緩，市場整體穩中偏弱，庫存去化幅度放緩。後期關注豐水期過後電價提升情況。
有色金屬
觀點：現貨升水略有回落，銅價延續震蕩
銅
昨日銅價圍繞67500一線震蕩，現貨升水繼續回落，目前海外端仍是宏觀壓力的主要來源，美聯儲11月議息會議符合預期，沒有進一步加息，但也未提及停止以及降息看法，美國製造業數據明顯回落，通脹粘性較強，美元指數仍是高位震蕩運行態勢，銅價估值壓力仍存。國內方面再度進入一個政策預期交易窗口，隨着經濟數據漸企穩，但地產仍有拖累的背景下，穩預期，擴消費政策預期重燃，短期內助力銅價企穩回升。基本面方面來看，國內庫存下滑背景下，月間價差有所走闊，虛實比抬高擠倉預期對價格形成一定支撐；海外方面對銅價則顯示支撐不足，不過持續交倉有邊際弱化。綜合來看，銅基本面供需預期轉松，不過國內經濟預期或有邊際改善，「銀十」預期基本兌現，主動補庫行為使得銅價企穩跡象再度確認，但謹慎看待反彈空間，關注68000一線附近壓力。
鋁
社庫去庫緩慢，下游疲軟，滬鋁上方空間有限
滬鋁主力12合約周四價格沖高回落，開盤價19265，收盤價為19205，漲幅0.1%。宏觀方面，美聯儲宣布11月停止加息，鮑威爾講話偏鴿派，國內預計增發一萬億特別國債，盤面回暖。現貨成交方面，華東地區持貨商出貨為主，市場貨源寬鬆，庫存壓力相對較大，下游需求無亮點、市場看跌情緒較濃情況下，接貨情緒偏弱，成交略顯疲態；中原地區下游剛需採購為主，成交一般， 庫存壓力下現貨升貼水再度走闊。整體來看，供應端雲南地區電解鋁預計再度面臨減產，目前減產比例已基本確定，省內四家電解鋁廠減產幅度在9%-40%不等，預計近日即開始執行，總減產規模或達到115萬噸，對現貨市場貨源影響預計逐步顯現；需求端，即將步入傳統淡季，根據SMM了解，需求或將逐步轉弱，全國鋁水比例或將有所下降，鑄錠率提高。短期看庫存拐點尚未到來，庫存壓力下現貨升貼水或將承壓運行為主。滬鋁在國內外宏觀情緒及雲南減產預期推動下，短期震蕩偏強，但下游不振及區域累庫明顯之下，預計滬鋁上方空間有限，建議關注庫存變化及下游需求端改善情況。
鋅
隔夜鋅價下行，回收部分漲幅。新星公司宣布其位於田納西州的兩處鋅礦由於利潤不佳而減產，減產量級一般，海外鋅價較低已跌破部分高成本礦山成本線。長期來看，年內全球精鍊鋅仍會維持過剩，過剩程度海外超過國內，歐洲過剩程度大於美國。這種過剩更多是由需求回落所致，原料近三年增幅並不太大，歐洲冶鍊實際也仍未大規模復產。展望後續，在異乎尋常高的利率下，美國地產、耐用品消費回落會是未來較長時間內潛在的拖累全球需求的一大重要邊際變量，國內地產雖然仍未見底，但由於基建、汽車和家電增速的對沖，國內需求還是保持了一定的韌性。總的來看後續全球總需求即使在樂觀情形下，也僅能維持現狀，而供給端無大的變動預期，即過剩仍將繼續，直至更多的礦山因鋅價下行減少原料供應。短期來看，7-9月國內煉廠檢修較多，同時國內需求保持韌性，致使現貨階段性緊缺，尤其天津地區。進入10月，煉廠檢修基本結束，產出將升至高位，同時進口鋅流入較多，現貨供應較為充裕，海外的供應擾動提振短期鋅價，但從歷史來看，在價格低位時的減產對行情的影響都是短期的。
化工品種
原油
美聯儲維持基準利率不變后，美元匯率下跌，風險偏好重返金融市場，油價上漲逾2%，結束了三天連跌。
供應端，8月份美國油田原油產量增加至每日1305萬桶的歷史最高月均記錄。完全打破了美國鑽井商7月份創下的4.0173億桶的紀錄，比去年同期增加3300萬桶。截至止10月27日當周，美國原油日均產量1320萬桶，與前周日均產量持平，比去年同期日均產量增加130萬桶
需求端，美國汽油需求和餾分油需求下降。EIA數據顯示，截至2023年10月27日的四周，美國成品油需求總量平均每天2038.4萬桶，比去年同期高0.5%；車用汽油需求四周日均量877.1萬桶，比去年同期高1.6%；餾份油需求四周日均數395.9萬桶, 比去年同期低4.5%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期高8.0%。世界銀行預計石油價格在明年增長放緩的情況下下降至每桶81美元的平均水平。
策略：短期巴以衝突影響有限，在衝突緩解后，市場更多反應宏觀壓力，近期油價反覆，進入到了寬幅震蕩的拉鋸階段。短期油價波動加大，前期短線多單沖高離場，SC繼續在上邊際的賣看漲期權持有。
PTA
成本及供需無明顯驅動，PTA短期震蕩。現貨方面，缺乏明顯利好，買盤追漲謹慎，日內現貨價格收跌，貿易剛需補貨猶存，日內現貨基差穩健。11月2日PTA現貨價格收跌37至5892元/噸，現貨均基差收漲4至2401+42。11月上主港交割及倉單成交01升水40-45，實盤偏清淡。加工費方面，PX收1020.33美元/噸，PTA加工費至361.47元/噸。
11月2日，PTA開工穩定74.56%，聚酯開工88.52%。截至11月02日，江浙地區化纖織造綜合開工率為66.03%，較上周開工上升0.18%。近期，剛性保暖面料支撐內貿市場，織造開工小幅上揚。截至11月2日，終端織造訂單天數平均水平為13.15天，較上周減少0.68天。隨着前期手內訂單逐漸交付，冬季部分剛性訂單仍在機生產，但整體單量不足以支撐。進入11月市場整體成交情況呈偏弱趨勢，訂單持續性難以維持，織造開工負荷存震蕩弱勢運行預期。
綜合來看，地緣爭端下的原油底部支撐偏強，基本面暫較良性，短期供需微去庫，11月預期供需緊平衡，但國內經濟彈性預期不足，新裝置計劃投產，成本及供需趨於弱化，終端需求旺季尾聲，預計短期PTA震蕩為主。
策略：PTA現貨供應預期收緊，聚酯剛需支撐，供需緊平衡，但宏觀風險加劇，加工費修復，終端訂單接近尾聲，預計短期PTA震蕩為主，關注國際油價動態。
MEG
乙二醇成本邏輯影響較小，供需面沒有明顯變化下，預計短期乙二醇整理為主。現貨方面，張家港現貨開盤在4035附近，盤中商談重心下移，午後跌勢加大，至下午收盤時現貨商談區間降至4010-4015區間。11月2日張家港乙二醇收盤價格下跌22至4025元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4100元/噸。基差方面，基差在01-84至01-80區間運行。
11月2日國內乙二醇總開工56.86%（升1.39%)，一體化57.10%（升2.10%)，煤化工56.38%(平穩)。截止11月2日，華東主港地區MEG港口庫存總量117.22萬噸，較11月30日增加2.92萬噸。周內主港發貨節奏平平，整體到貨穩定庫存總量延續增長趨勢。
聚酯開工88.52%。截至11月02日，江浙地區化纖織造綜合開工率為66.03%，較上周開工上升0.18%。近期，剛性保暖面料支撐內貿市場，織造開工小幅上揚。截至11月2日，終端織造訂單天數平均水平為13.15天，較上周減少0.68天。隨着前期手內訂單逐漸交付，冬季部分剛性訂單仍在機生產，但整體單量不足以支撐。進入11月市場整體成交情況呈偏弱趨勢，訂單持續性難以維持，織造開工負荷存震蕩弱勢運行預期。
總體來看，部分裝置近期有重啟計劃，國產產量預計增加，進口來看，海外裝置負荷總體不高，進口量有下降預期下，供應變化有限，需求端聚酯開工率近期有所恢復，但傳統旺季已過，短期EG震蕩為主。
策略：工廠經濟效益處於年內低點，乙二醇成本端支撐尚可，供需好轉有限，且11月供應增量預期較強，前期多單可擇機離場，短期乙二醇震蕩整理。
PVC
昨日PVC期貨區間震蕩，現貨市場價格略偏弱整理，市場一口價成交為主，下游採購積極性較低，觀望意向明顯，今日現貨市場整體成交氣氛不佳。5型電石料，華東主流現匯自提5900-5960元/噸，華南主流現匯自提5900-5950元/噸，河北現匯送到5780-5840元/噸，山東現匯送到5840-5920元/噸。
供應端：電石企業仍以積極出貨為主，下游電石需求表現不一，區域性差異依舊存在。本周PVC行業開工小幅回落，下周檢修恢復企業較少同時有新增檢修，預計PVC行業開工仍有小幅下降預期。社會庫存小幅去化但絕對量維持偏高水平，PVC整體供應端仍較為充裕。成本端：近期電石市場價格維持穩定，蘭炭下調使得電石支撐減弱，但供需未有明顯變化疊加電石廠成本壓力猶存，短期價格預計以穩為主。近期現貨有所反彈，外采電石PVC企業環比減虧，液氯及燒鹼價格近期回調使得氯鹼企業綜合盈利減弱，燒鹼仍有下跌預期，對PVC形成一定支撐。需求端：目前下游製品企業終端訂單依然不佳，部分大廠開工尚可，中小企業開工偏低，下游多有一定原料庫存，補貨積極性偏低，逢低補貨為主。近期出口接單有一定改善，部分貿易商在內銷壓力下增加出口接單量。
策略：短期供給端仍有小幅下降預期，但內需仍然偏弱，出口接單階段性維持，社會庫存高位依舊將壓制價格表現，基本面持續驅動有限。近期燒鹼價格仍有下跌預期，氯鹼利潤回落給予PVC價格一定成本支撐，短期PVC延續寬幅震蕩為主，後續仍是關注政策端出台情況以及成本端支撐情況。
純鹼
昨日純鹼盤面區間震蕩，現貨市場延續弱勢，價格下行，昨日主要區域重鹼價格：東北送到2400-2600，華北送到2300-2600，華東送到2200-2400，華中送到2100-2300，華南送到2450-2500，西南送到2550-2750，西北出廠2100-2250。供給端：近期少量裝置受檢修及減產影響，行業開工環比下行但仍維持在高位，遠興3線預計下旬出產品，金山產能11月有提升預期，供給端貨源整體依舊增加中。鹼廠待發訂單小幅增加，月初新訂單接單一般，有企業發貨為主然後月底定價，整體11月新價繼續下降。本周受青海區域減產檢修影響，鹼廠庫存累庫幅度減少，下周預計將延續累庫趨勢但幅度減小。需求端：下游需求表現一般，按需為主，心態較為謹慎採購不積極，玻璃企業原料純鹼庫存環比略增加。本周浮法玻璃全國均價2086，環比下降3，多數對後市信心不足，價格下調或已量換價。華北價格多有所下調或者執行優惠政策，讓利走量為主。華東價格穩中有降，下游剛需採購。華中價格重心下行，本地拿貨積極性不高，庫存上漲。華南市場漲跌互現，個別提漲帶動整體產銷好轉，庫存微增。西南個別以漲促銷出貨較好，多數企業庫存增加。
策略：近期宏觀氛圍改善疊加炒作供給端減產，盤面有所反彈，下周累庫幅度預計環比或仍有小幅減少，不過11月在行業整體開工高位以及投產預期下，局部區域的減產不能改變大方向累庫趨勢，基本面並未有大的轉變，短期的反彈高度或有限，目前操作上並不是很容易，暫時觀望等待，激進者1850附近嘗試少量空單。
農產品
白糖
觀點：現實與預期博弈，關注鄭糖遠月試多機會
國際方面，巴西創紀錄增產對原糖盤面有所壓制，ISMA公布了23/24榨季新一輪的估產數據，在不考虛乙醇分流的情況下2023-24 年度食糖產量為 3370萬噸，較前一次估產下調248萬噸，較2022-23年度減少約300萬噸；國內消費預計為2785萬噸；但由於新季乙醇價格還未公布，本次ISMA未給出乙醇分流的預估量。
國內方面，第一批國儲糖入市后，華儲繼續發佈會員申請通告，着手準備下一批的儲備糖競拍。近期國內製糖集團現貨價格下調為主，北方甜菜糖新糖上市，以及廣西甘蔗增產等預期緩和了供應緊張局面。另外9月進口糖環比增加明顯。據海關數據顯示，2023年9月份，我國食糖進口量為54萬噸，環比增加17萬噸，同比減少30.74%。在新榨季開始之際供應逐漸增加的背景下，定價權逐漸回歸國內市場，原糖價格對國內糖價聯動作用大大減弱，
不過不論是上市新糖、還是進口到港都只是緩解近期國內供應緊張格局，新榨季全球食糖供需預期仍存在較大缺口，且配額外進口利潤嚴重倒掛，極大程度限制了國內缺口的填補，當前鄭糖主力盤麵價格已經跌到配額內進口成本6800附近，下方空間有限，預計近期鄭糖盤面震蕩調整為主。
策略：巴西本榨季創紀錄的產量仍在延續，而印度因天氣原因下調產量預期，現實與預期，多空博弈，由於天氣的難以證偽性，可以將目光放在遠月合約的試多機會上。
雞蛋
觀點：市場走貨略加快，蛋價或窄幅震蕩
現在蛋價已跌至低點，交投氛圍稍有好轉，市場看多心態增加。前期貿易環節抄底囤貨意願增加，部分電商提前備貨雙11，小蛋走貨較好。產區庫存壓力降至1-2天，養殖戶低價惜售情緒漸起。隨着北方產區天氣轉涼利於雞蛋儲存，雞蛋價格趨穩。不夠當前，終端市場實際走貨一般，各環節均有庫存積壓，購銷環節謹慎情緒增強。預計近期雞蛋價格繼續窄幅震蕩，留意市場走貨速度。
玉米
觀點：美玉米震蕩偏弱，國內玉米總體偏強
隔夜玉米震蕩收平。
國外，豐產預期疊加出口偏弱壓制美玉米繼續走低
國內供應方面，今年玉米豐產基本確定，當前黑龍江收穫基本結束。東北近期出現降雪，氣溫偏低利於基層玉米儲存，降雪出現不利玉米運輸，從而玉米上量有減少趨勢，玉米報價小幅上調，且北港集港量與下海量均有降低；華北地區即將迎來降溫，從而玉米上量減緩，市場價格有所企穩；南港內外貿玉米到貨均有增加，庫存繼續回升。
需求方面，飼用稻穀投放完畢，且小麥退出替代，下游飼企對玉米需求增加，飼企對玉米保持剛需採購，玉米庫存保持低位；新糧大量上市，華北與東北加工企業開機率增加，加工企業積極採購，庫存小幅回升。
總的來說，美玉米繼續下探至前期低位；國內玉米豐產基本確定，東北第一波賣壓結束，且東北出現降雪，華北即將降溫，預計盤面或震蕩上行。
豆粕
觀點：美豆震蕩偏強，國內豆粕供增需弱
隔夜豆粕震蕩收漲。
成本端，巴西大豆中西部產區降雨偏少，土地偏干不利於大豆生長；上周帕拉納瓜港因火災而臨時關閉，市場將大豆進口多轉向美國；不過上周美豆出口凈銷售僅101萬噸有所下降，不過對中國凈銷售97.7萬噸貿易旺盛，總體對盤面形成支撐。
國內，近期進口大豆到港增加，大豆壓榨利潤有所回升，帶動油廠開機率提高；豆粕下游需求偏弱，其中2日豆粕成交僅3.74萬噸，且提貨總體偏低，當前油廠豆粕庫存仍顯偏高，對盤面有所壓制。
總的來說，巴西偏干疊加美豆對華出口旺盛，美豆震蕩偏強；國內豆粕供增需弱，且豆粕基差已回歸正常區間，短期豆粕或震蕩運行。
棕櫚油
觀點：外圍市場帶動，棕櫚油觸及區間下沿后反彈
昨日棕櫚油反彈。
外圍市場，中東衝突引發市場對該地區石油供應會否中斷的擔憂減緩原油跌勢，並向油脂市場傳遞。
產地，高頻數據顯示10月馬棕仍處於增產周期，出口預增，不過市場對月末庫存進一步增加的預期不變；印尼延續4：1DMO政策至2024年。
國內，棕油現貨成交略有好轉，不過整體需求偏淡，仍處於累庫階段。相關品種菜籽進口較多，不過乾旱造成的巴拿馬運河運輸受阻及巴西港口問題暫時緩和國內11月大豆到港壓力。
總的來說，產地無明顯支撐，BMD棕油區間運行；國內棕油庫存較高，供強需弱格局延續；不過短期原油、天氣等外圍市場帶動下棕油觸及區間下沿后反彈，繼續關注反彈持續性。
生豬
觀點：豬價短期回升，南北豬價倒掛
規模場和散戶抗價惜售情緒升溫，市場對年底消費預期上升，短期豬價有所反彈。南方因疫病價格偏低，蔓延發酵程度具有不確定性，年底消費提振力度也有限。短線偏強但預計漲幅有限。
（文章來源：美爾雅期貨）
觀點：海外宏觀氛圍改善，國內市場延續震蕩
11月2日，滬指跌0.45%，收報3009.41點；深證成指跌0.94%，收報9734.77點；創業板指跌0.99%，收報1939.70點。遊戲與文化傳媒板塊逆市走強，電子化學品、半導體、光伏、電源設備、船舶製造板塊跌幅居前。北上資金凈流入26.82億元。
隔夜外盤，周四盤前公布的美國首次申領失業金人數上升5000至21.7萬，第三季度非農單位勞動力成本則意外環比下降0.8%，反映勞動力市場出現了明顯降溫的跡象，增強了市場對美聯儲已經結束加息的信心。十年期美債收益率繼續下行、美股震蕩反彈。
國內方面，從宏觀層面來看，此次會議中強調金融的重要定位有利於穩定市場對於管理層積極干預的信心，加強監管、防範化解風險有利於資本市場長遠、健康和可持續發展；化解風險的重要任務也有利於緩解市場對於地方政府債務、房地產風險、IPO等事件的悲觀預期；優化資金供給結構、資源用於科技創新、先進製造有利於發揮金融服務實體、優化產業發展結構，為A股可持續發展打下良好的基礎。總的來說，雖然此次金融工作會議在微觀上的政策略不及市場預期，但宏觀層面的支持態度相對積極。在基本面偏弱和宏觀政策預期的多空交織影響下，國內市場或延續震蕩。
投資策略：短期區間震蕩思路應對。
貴金屬
觀點：美國10月非農就業報告來襲，貴金屬價格震蕩調整
隔夜美國公布10月周度失業申請人數，略高於市場預期值，表明美國就業市場仍顯韌性，但9月耐用品訂單增速持續下滑，製造業需求表現走弱，與此前PMI數據一致，驅動美元指數和美債利率進一步下行，貴金屬價格在避險情緒減弱的形勢下震蕩調整，CMX黃金價格在1990美元/盎司附近震蕩，CMX白銀價格沖高回落，再次回到23美元/盎司下方。短期來看，中東軍事衝突帶來的避險情緒有所減弱，實際利率回落和避險情緒雙重博弈，驅動貴金屬價格高位震蕩為主。日內將公布美國10月非農就業報告，市場預期非農就業人數大幅下降，薪資增速加速回落，失業率與上月持平，若實際表現強於預期，或令貴金屬價格有進一步調整壓力。
中期來看，當前美國利率已經處於非常高的水平，美國經濟在高利率的約束下表現出放緩風險，消費者信貸走弱、居民收入增速下滑、食品和醫療服務通脹大幅回落等確認這一邏輯，未來消費支出有望下行、企業支出放緩，具有滯后性的經濟增速、通脹和失業率有望逐步跟隨，美國經濟面臨下行或衰退的風險，而美聯儲並未充分考慮這點，美債利率預計保持高位震蕩，短端有望下行，長端因流動性因素表現偏強，美債長短端價差深度倒掛正逐步收窄至平水甚至陡峭結構。根據歷史經驗，當每一輪加息周期末端長短端利差倒掛解除時，意味着美國經濟將進入衰退周期，當衰退的因子得以確認時，美聯儲通常會迅速降低短端利率，而通脹預期卻因滯後效應維持高位，實際利率容易從高位迅速回落，貴金屬價格通常都會迎來大幅上漲的機會。密切跟蹤美國經濟數據的變化，尤其是企業部門在利率大幅抬升后的投融資行為變化。短期中東巴以衝突給貴金屬價格帶來較多避險溢價，若戰局形勢變化帶來的避險需求消退，這一溢價有修復的風險，但短端實際利率回落形成的利多能給貴金屬價格帶來支撐。綜合來看，當前我們對於貴金屬走勢短期相對偏謹慎，但中長期我們仍然維持高度樂觀，建議採取回調做多思路操作，CMX黃金價格回調至1950-1980美元/盎司區間做多，CMX白銀價格建議調整至22-23美元/盎司區間布局中長線做多機會。國內貴金屬在人民幣趨勢貶值短期遏制住后大幅修復溢價，內外盤貴金屬價格走勢或將保持一致。
投資策略：滬金短期累計漲幅較大，建議觀望，滬銀走勢偏弱，建議企穩做多，也可參与空黃金多白銀套利。
黑色品種
鋼礦
觀點：去庫速度小幅放慢，鋼材夜盤繼續上行
鋼材夜盤繼續走強，日線保持強勢上行。宏觀方面，海外地緣衝突難解，但中美關係出現轉機；美聯儲繼續暫停加息給國內政策寬鬆創造條件，整體信心有所提振；地產政策面寬鬆方向不變。產業來看，高爐鐵水產量短期持穩，鋼廠虧損減產和環保限產的影響都比較有限；廢鋼供應有瓶頸，電爐增產空間受限；價格上漲帶來成交修復，市場逐漸活躍。綜合來看，供應增加，庫存去化，需求脈衝式修復，市場仍然交易宏觀政策預期，價格表現強勢；後續壓力在於復產下的需求持續性，關注產量回升的幅度和宏觀利好能否持續。策略方面，單邊多單擇機考慮減倉，01卷螺差收窄繼續持有；跨期維持反套思路。
鐵礦繼續上行，漲幅有所減弱。發運仍持穩，巴西發運繼續小增，但澳礦發運微降並繼續下調對中國發運。鋼廠自主減產力度不足，鐵水止降企穩，成本壓力仍強，短期鐵水高位震蕩，等待驗證進入採暖季的減產力度。隨着燒結粉日耗小幅回升，鋼廠生礦和燒結礦庫存均再度小降，鋼廠配貨力度偏弱，由於疏到港雙弱，港口庫存窄幅波動為主。近期宏觀政策利好窗口期，促使負反饋發酵再度中斷，煤系品種強勢補漲表示成本壓力仍在持續，鋼材產量偏高的矛盾也未緩解，因此鐵礦高位的波動風險仍較大，低位多單繼續持有，追多需謹慎。
焦煤焦炭
觀點：產地煤礦再曝安全事故，雙焦夜盤拉漲
2日雙焦震蕩運行，夜盤因產地煤礦再曝安全事故大幅拉漲。焦炭方面，首輪提降落地，幅度100-110元/噸。山西淘汰4.3m焦爐落後產能基本執行完畢，但部分新增產能已上馬，焦炭供應小幅波動。需求端，本周鐵水241萬噸，略降，鋼廠剛需採購為主，部分貿易商在首輪提降落地後有增加詢貨行為。焦煤方面，部分前期停產煤礦逐步恢復生產，但安全事故再發，供應仍受干擾。蒙煤甘其毛都口岸日通車數在中高位水平。需求方面，焦炭首輪提降落地，下游採購更趨於謹慎，線上競拍成交價多小幅下跌，流拍現象仍存。短期煉焦煤供應端擾動再次引發市場做多情緒，但下游鋼焦企業利潤低位、採購謹慎的狀態並未改變，高位波動風險較大。策略前期低位多單繼續持有，遇高點止盈，空倉者不追高。四季度雙焦供應端多有擾動，焦煤進口面臨季節性下滑，加之下游冬儲需求，長期偏多思路不變。
玻璃
昨日，玻璃主力01合約收盤價1663元/噸（以收盤價看，較上一交易日+38元/噸，或+2.34%），夜盤小幅上漲。現貨方面，沙河安全報價1820元/噸（較上一交易日-0元/噸）。專項債刺激等消息面影響改善短期預期，黑色品種有所企穩。
供需方面：浮法玻璃在產日熔量為17.18萬噸，環比+0.76%。浮法玻璃周產量120.2噸，環比+0.14%，同比+4.78%。浮法玻璃開工率為82.08%，環比-0.23%，產能利用率為83.65%，環比+0.31%。10月至今冷修2條產線（共1000噸），點火、復產3條產線（1850噸）。庫存方面：全國浮法玻璃樣本企業總庫存4065.8萬重箱，環比+0.88%。利潤方面：煤制氣制浮法玻璃利潤280元/噸（+56）；天然氣制浮法玻璃利潤346元/噸（+29）；以石油焦制浮法玻璃利潤660元/噸（+53）。行業利潤仍處於高位。宏觀情緒：地緣風險加劇。
策略：近期玻璃產銷略有回落，短期庫存小幅增加，下游需求以剛需為主，同時地緣政治衝突加劇短期波動，觀察需求的兌現力度與持續性，基本面分化或將從十一月開始。
工業硅
昨日，工業硅主力12合約日內震蕩，收盤價14015元/噸（以收盤價對比，+25元/噸，+0.18%）。現貨參考價格15105元/噸（-25元/噸）。短期現貨市場成交略有回落，隨着西南地區豐水期進入中後期，關注電價變動情況。
基本面方面：工業硅產量87690噸，環比+1.94%；總庫存132700噸，環比+2%；行業平均成本新疆地區13676元/噸，四川地區13836元/噸；綜合毛利新疆地區1968元/噸，四川地區1306元/噸；較前期行業生產利潤小幅改善。
短期去庫速度放緩，總庫存保持低位，下游採購心態有所改善，近期期價隨之持續反彈，後期關注原料及電價變動情況。
策略：近期現貨銷售略有放緩，市場整體穩中偏弱，庫存去化幅度放緩。後期關注豐水期過後電價提升情況。
有色金屬
觀點：現貨升水略有回落，銅價延續震蕩
銅
昨日銅價圍繞67500一線震蕩，現貨升水繼續回落，目前海外端仍是宏觀壓力的主要來源，美聯儲11月議息會議符合預期，沒有進一步加息，但也未提及停止以及降息看法，美國製造業數據明顯回落，通脹粘性較強，美元指數仍是高位震蕩運行態勢，銅價估值壓力仍存。國內方面再度進入一個政策預期交易窗口，隨着經濟數據漸企穩，但地產仍有拖累的背景下，穩預期，擴消費政策預期重燃，短期內助力銅價企穩回升。基本面方面來看，國內庫存下滑背景下，月間價差有所走闊，虛實比抬高擠倉預期對價格形成一定支撐；海外方面對銅價則顯示支撐不足，不過持續交倉有邊際弱化。綜合來看，銅基本面供需預期轉松，不過國內經濟預期或有邊際改善，「銀十」預期基本兌現，主動補庫行為使得銅價企穩跡象再度確認，但謹慎看待反彈空間，關注68000一線附近壓力。
鋁
社庫去庫緩慢，下游疲軟，滬鋁上方空間有限
滬鋁主力12合約周四價格沖高回落，開盤價19265，收盤價為19205，漲幅0.1%。宏觀方面，美聯儲宣布11月停止加息，鮑威爾講話偏鴿派，國內預計增發一萬億特別國債，盤面回暖。現貨成交方面，華東地區持貨商出貨為主，市場貨源寬鬆，庫存壓力相對較大，下游需求無亮點、市場看跌情緒較濃情況下，接貨情緒偏弱，成交略顯疲態；中原地區下游剛需採購為主，成交一般， 庫存壓力下現貨升貼水再度走闊。整體來看，供應端雲南地區電解鋁預計再度面臨減產，目前減產比例已基本確定，省內四家電解鋁廠減產幅度在9%-40%不等，預計近日即開始執行，總減產規模或達到115萬噸，對現貨市場貨源影響預計逐步顯現；需求端，即將步入傳統淡季，根據SMM了解，需求或將逐步轉弱，全國鋁水比例或將有所下降，鑄錠率提高。短期看庫存拐點尚未到來，庫存壓力下現貨升貼水或將承壓運行為主。滬鋁在國內外宏觀情緒及雲南減產預期推動下，短期震蕩偏強，但下游不振及區域累庫明顯之下，預計滬鋁上方空間有限，建議關注庫存變化及下游需求端改善情況。
鋅
隔夜鋅價下行，回收部分漲幅。新星公司宣布其位於田納西州的兩處鋅礦由於利潤不佳而減產，減產量級一般，海外鋅價較低已跌破部分高成本礦山成本線。長期來看，年內全球精鍊鋅仍會維持過剩，過剩程度海外超過國內，歐洲過剩程度大於美國。這種過剩更多是由需求回落所致，原料近三年增幅並不太大，歐洲冶鍊實際也仍未大規模復產。展望後續，在異乎尋常高的利率下，美國地產、耐用品消費回落會是未來較長時間內潛在的拖累全球需求的一大重要邊際變量，國內地產雖然仍未見底，但由於基建、汽車和家電增速的對沖，國內需求還是保持了一定的韌性。總的來看後續全球總需求即使在樂觀情形下，也僅能維持現狀，而供給端無大的變動預期，即過剩仍將繼續，直至更多的礦山因鋅價下行減少原料供應。短期來看，7-9月國內煉廠檢修較多，同時國內需求保持韌性，致使現貨階段性緊缺，尤其天津地區。進入10月，煉廠檢修基本結束，產出將升至高位，同時進口鋅流入較多，現貨供應較為充裕，海外的供應擾動提振短期鋅價，但從歷史來看，在價格低位時的減產對行情的影響都是短期的。
化工品種
原油
美聯儲維持基準利率不變后，美元匯率下跌，風險偏好重返金融市場，油價上漲逾2%，結束了三天連跌。
供應端，8月份美國油田原油產量增加至每日1305萬桶的歷史最高月均記錄。完全打破了美國鑽井商7月份創下的4.0173億桶的紀錄，比去年同期增加3300萬桶。截至止10月27日當周，美國原油日均產量1320萬桶，與前周日均產量持平，比去年同期日均產量增加130萬桶
需求端，美國汽油需求和餾分油需求下降。EIA數據顯示，截至2023年10月27日的四周，美國成品油需求總量平均每天2038.4萬桶，比去年同期高0.5%；車用汽油需求四周日均量877.1萬桶，比去年同期高1.6%；餾份油需求四周日均數395.9萬桶, 比去年同期低4.5%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期高8.0%。世界銀行預計石油價格在明年增長放緩的情況下下降至每桶81美元的平均水平。
策略：短期巴以衝突影響有限，在衝突緩解后，市場更多反應宏觀壓力，近期油價反覆，進入到了寬幅震蕩的拉鋸階段。短期油價波動加大，前期短線多單沖高離場，SC繼續在上邊際的賣看漲期權持有。
PTA
成本及供需無明顯驅動，PTA短期震蕩。現貨方面，缺乏明顯利好，買盤追漲謹慎，日內現貨價格收跌，貿易剛需補貨猶存，日內現貨基差穩健。11月2日PTA現貨價格收跌37至5892元/噸，現貨均基差收漲4至2401+42。11月上主港交割及倉單成交01升水40-45，實盤偏清淡。加工費方面，PX收1020.33美元/噸，PTA加工費至361.47元/噸。
11月2日，PTA開工穩定74.56%，聚酯開工88.52%。截至11月02日，江浙地區化纖織造綜合開工率為66.03%，較上周開工上升0.18%。近期，剛性保暖面料支撐內貿市場，織造開工小幅上揚。截至11月2日，終端織造訂單天數平均水平為13.15天，較上周減少0.68天。隨着前期手內訂單逐漸交付，冬季部分剛性訂單仍在機生產，但整體單量不足以支撐。進入11月市場整體成交情況呈偏弱趨勢，訂單持續性難以維持，織造開工負荷存震蕩弱勢運行預期。
綜合來看，地緣爭端下的原油底部支撐偏強，基本面暫較良性，短期供需微去庫，11月預期供需緊平衡，但國內經濟彈性預期不足，新裝置計劃投產，成本及供需趨於弱化，終端需求旺季尾聲，預計短期PTA震蕩為主。
策略：PTA現貨供應預期收緊，聚酯剛需支撐，供需緊平衡，但宏觀風險加劇，加工費修復，終端訂單接近尾聲，預計短期PTA震蕩為主，關注國際油價動態。
MEG
乙二醇成本邏輯影響較小，供需面沒有明顯變化下，預計短期乙二醇整理為主。現貨方面，張家港現貨開盤在4035附近，盤中商談重心下移，午後跌勢加大，至下午收盤時現貨商談區間降至4010-4015區間。11月2日張家港乙二醇收盤價格下跌22至4025元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4100元/噸。基差方面，基差在01-84至01-80區間運行。
11月2日國內乙二醇總開工56.86%（升1.39%)，一體化57.10%（升2.10%)，煤化工56.38%(平穩)。截止11月2日，華東主港地區MEG港口庫存總量117.22萬噸，較11月30日增加2.92萬噸。周內主港發貨節奏平平，整體到貨穩定庫存總量延續增長趨勢。
聚酯開工88.52%。截至11月02日，江浙地區化纖織造綜合開工率為66.03%，較上周開工上升0.18%。近期，剛性保暖面料支撐內貿市場，織造開工小幅上揚。截至11月2日，終端織造訂單天數平均水平為13.15天，較上周減少0.68天。隨着前期手內訂單逐漸交付，冬季部分剛性訂單仍在機生產，但整體單量不足以支撐。進入11月市場整體成交情況呈偏弱趨勢，訂單持續性難以維持，織造開工負荷存震蕩弱勢運行預期。
總體來看，部分裝置近期有重啟計劃，國產產量預計增加，進口來看，海外裝置負荷總體不高，進口量有下降預期下，供應變化有限，需求端聚酯開工率近期有所恢復，但傳統旺季已過，短期EG震蕩為主。
策略：工廠經濟效益處於年內低點，乙二醇成本端支撐尚可，供需好轉有限，且11月供應增量預期較強，前期多單可擇機離場，短期乙二醇震蕩整理。
PVC
昨日PVC期貨區間震蕩，現貨市場價格略偏弱整理，市場一口價成交為主，下游採購積極性較低，觀望意向明顯，今日現貨市場整體成交氣氛不佳。5型電石料，華東主流現匯自提5900-5960元/噸，華南主流現匯自提5900-5950元/噸，河北現匯送到5780-5840元/噸，山東現匯送到5840-5920元/噸。
供應端：電石企業仍以積極出貨為主，下游電石需求表現不一，區域性差異依舊存在。本周PVC行業開工小幅回落，下周檢修恢復企業較少同時有新增檢修，預計PVC行業開工仍有小幅下降預期。社會庫存小幅去化但絕對量維持偏高水平，PVC整體供應端仍較為充裕。成本端：近期電石市場價格維持穩定，蘭炭下調使得電石支撐減弱，但供需未有明顯變化疊加電石廠成本壓力猶存，短期價格預計以穩為主。近期現貨有所反彈，外采電石PVC企業環比減虧，液氯及燒鹼價格近期回調使得氯鹼企業綜合盈利減弱，燒鹼仍有下跌預期，對PVC形成一定支撐。需求端：目前下游製品企業終端訂單依然不佳，部分大廠開工尚可，中小企業開工偏低，下游多有一定原料庫存，補貨積極性偏低，逢低補貨為主。近期出口接單有一定改善，部分貿易商在內銷壓力下增加出口接單量。
策略：短期供給端仍有小幅下降預期，但內需仍然偏弱，出口接單階段性維持，社會庫存高位依舊將壓制價格表現，基本面持續驅動有限。近期燒鹼價格仍有下跌預期，氯鹼利潤回落給予PVC價格一定成本支撐，短期PVC延續寬幅震蕩為主，後續仍是關注政策端出台情況以及成本端支撐情況。
純鹼
昨日純鹼盤面區間震蕩，現貨市場延續弱勢，價格下行，昨日主要區域重鹼價格：東北送到2400-2600，華北送到2300-2600，華東送到2200-2400，華中送到2100-2300，華南送到2450-2500，西南送到2550-2750，西北出廠2100-2250。供給端：近期少量裝置受檢修及減產影響，行業開工環比下行但仍維持在高位，遠興3線預計下旬出產品，金山產能11月有提升預期，供給端貨源整體依舊增加中。鹼廠待發訂單小幅增加，月初新訂單接單一般，有企業發貨為主然後月底定價，整體11月新價繼續下降。本周受青海區域減產檢修影響，鹼廠庫存累庫幅度減少，下周預計將延續累庫趨勢但幅度減小。需求端：下游需求表現一般，按需為主，心態較為謹慎採購不積極，玻璃企業原料純鹼庫存環比略增加。本周浮法玻璃全國均價2086，環比下降3，多數對後市信心不足，價格下調或已量換價。華北價格多有所下調或者執行優惠政策，讓利走量為主。華東價格穩中有降，下游剛需採購。華中價格重心下行，本地拿貨積極性不高，庫存上漲。華南市場漲跌互現，個別提漲帶動整體產銷好轉，庫存微增。西南個別以漲促銷出貨較好，多數企業庫存增加。
策略：近期宏觀氛圍改善疊加炒作供給端減產，盤面有所反彈，下周累庫幅度預計環比或仍有小幅減少，不過11月在行業整體開工高位以及投產預期下，局部區域的減產不能改變大方向累庫趨勢，基本面並未有大的轉變，短期的反彈高度或有限，目前操作上並不是很容易，暫時觀望等待，激進者1850附近嘗試少量空單。
農產品
白糖
觀點：現實與預期博弈，關注鄭糖遠月試多機會
國際方面，巴西創紀錄增產對原糖盤面有所壓制，ISMA公布了23/24榨季新一輪的估產數據，在不考虛乙醇分流的情況下2023-24 年度食糖產量為 3370萬噸，較前一次估產下調248萬噸，較2022-23年度減少約300萬噸；國內消費預計為2785萬噸；但由於新季乙醇價格還未公布，本次ISMA未給出乙醇分流的預估量。
國內方面，第一批國儲糖入市后，華儲繼續發佈會員申請通告，着手準備下一批的儲備糖競拍。近期國內製糖集團現貨價格下調為主，北方甜菜糖新糖上市，以及廣西甘蔗增產等預期緩和了供應緊張局面。另外9月進口糖環比增加明顯。據海關數據顯示，2023年9月份，我國食糖進口量為54萬噸，環比增加17萬噸，同比減少30.74%。在新榨季開始之際供應逐漸增加的背景下，定價權逐漸回歸國內市場，原糖價格對國內糖價聯動作用大大減弱，
不過不論是上市新糖、還是進口到港都只是緩解近期國內供應緊張格局，新榨季全球食糖供需預期仍存在較大缺口，且配額外進口利潤嚴重倒掛，極大程度限制了國內缺口的填補，當前鄭糖主力盤麵價格已經跌到配額內進口成本6800附近，下方空間有限，預計近期鄭糖盤面震蕩調整為主。
策略：巴西本榨季創紀錄的產量仍在延續，而印度因天氣原因下調產量預期，現實與預期，多空博弈，由於天氣的難以證偽性，可以將目光放在遠月合約的試多機會上。
雞蛋
觀點：市場走貨略加快，蛋價或窄幅震蕩
現在蛋價已跌至低點，交投氛圍稍有好轉，市場看多心態增加。前期貿易環節抄底囤貨意願增加，部分電商提前備貨雙11，小蛋走貨較好。產區庫存壓力降至1-2天，養殖戶低價惜售情緒漸起。隨着北方產區天氣轉涼利於雞蛋儲存，雞蛋價格趨穩。不夠當前，終端市場實際走貨一般，各環節均有庫存積壓，購銷環節謹慎情緒增強。預計近期雞蛋價格繼續窄幅震蕩，留意市場走貨速度。
玉米
觀點：美玉米震蕩偏弱，國內玉米總體偏強
隔夜玉米震蕩收平。
國外，豐產預期疊加出口偏弱壓制美玉米繼續走低
國內供應方面，今年玉米豐產基本確定，當前黑龍江收穫基本結束。東北近期出現降雪，氣溫偏低利於基層玉米儲存，降雪出現不利玉米運輸，從而玉米上量有減少趨勢，玉米報價小幅上調，且北港集港量與下海量均有降低；華北地區即將迎來降溫，從而玉米上量減緩，市場價格有所企穩；南港內外貿玉米到貨均有增加，庫存繼續回升。
需求方面，飼用稻穀投放完畢，且小麥退出替代，下游飼企對玉米需求增加，飼企對玉米保持剛需採購，玉米庫存保持低位；新糧大量上市，華北與東北加工企業開機率增加，加工企業積極採購，庫存小幅回升。
總的來說，美玉米繼續下探至前期低位；國內玉米豐產基本確定，東北第一波賣壓結束，且東北出現降雪，華北即將降溫，預計盤面或震蕩上行。
豆粕
觀點：美豆震蕩偏強，國內豆粕供增需弱
隔夜豆粕震蕩收漲。
成本端，巴西大豆中西部產區降雨偏少，土地偏干不利於大豆生長；上周帕拉納瓜港因火災而臨時關閉，市場將大豆進口多轉向美國；不過上周美豆出口凈銷售僅101萬噸有所下降，不過對中國凈銷售97.7萬噸貿易旺盛，總體對盤面形成支撐。
國內，近期進口大豆到港增加，大豆壓榨利潤有所回升，帶動油廠開機率提高；豆粕下游需求偏弱，其中2日豆粕成交僅3.74萬噸，且提貨總體偏低，當前油廠豆粕庫存仍顯偏高，對盤面有所壓制。
總的來說，巴西偏干疊加美豆對華出口旺盛，美豆震蕩偏強；國內豆粕供增需弱，且豆粕基差已回歸正常區間，短期豆粕或震蕩運行。
棕櫚油
觀點：外圍市場帶動，棕櫚油觸及區間下沿后反彈
昨日棕櫚油反彈。
外圍市場，中東衝突引發市場對該地區石油供應會否中斷的擔憂減緩原油跌勢，並向油脂市場傳遞。
產地，高頻數據顯示10月馬棕仍處於增產周期，出口預增，不過市場對月末庫存進一步增加的預期不變；印尼延續4：1DMO政策至2024年。
國內，棕油現貨成交略有好轉，不過整體需求偏淡，仍處於累庫階段。相關品種菜籽進口較多，不過乾旱造成的巴拿馬運河運輸受阻及巴西港口問題暫時緩和國內11月大豆到港壓力。
總的來說，產地無明顯支撐，BMD棕油區間運行；國內棕油庫存較高，供強需弱格局延續；不過短期原油、天氣等外圍市場帶動下棕油觸及區間下沿后反彈，繼續關注反彈持續性。
生豬
觀點：豬價短期回升，南北豬價倒掛
規模場和散戶抗價惜售情緒升溫，市場對年底消費預期上升，短期豬價有所反彈。南方因疫病價格偏低，蔓延發酵程度具有不確定性，年底消費提振力度也有限。短線偏強但預計漲幅有限。
（文章來源：美爾雅期貨）
分享至：
