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美元主宰市場！空頭退避，美債收益率飆升
智昇 資訊
2025-09-26 11:21:26
通常情況下，GDP終值數據很少會引起市場波動，但周四（9月25日）公布的美國第二季度經濟增長數據卻成了例外，這讓美元多頭佔據優勢。周五（9月26日）亞市時段美元指數於98.38附近高位企穩，基本守住前兩個交易日的漲幅。
GDP年化季率從3.3%上修至3.8%，創下2023年第三季度以來最快增速。消費者支出從1.6%升至2.5%，而銷售額則從6.8%上修至7.5%。第二季度通脹亦小幅走高，PCE物價指數修正至2.1%，核心PCE維持在2.6%。
這一數據令市場開始質疑美聯儲的降息路徑，衍生品市場預計10月降息的可能性為83%，較本周早些時候的近確定性已有所下降。而對12月降息和2026年進一步降息的預期也已減弱。
收益率曲線全面走高，2年期收益率上漲7.3個基點至3.6%（超過其一年日均波動幅度3.5個基點的兩倍），10年期攀升9.3個基點，30年期上漲9.5個基點。
美元指數技術分析
96關口繼續為美元指數提供堅實支撐，該水平不僅在2023年構築關鍵低點，更在2025年兩度成功托底。近期美元指數似乎正展開逆勢反彈，但關鍵在於其上行空間還有多少。鑒於美聯儲現階段不可能考慮加息，要實現全面6%的反彈似乎難度較大。不過，由於市場整體仍持有凈空頭頭寸，美元短期內仍存在進一步上行空間。
14日相對強弱指數（RSI）處於中線上方，強化看漲動能。
根據波浪理論，b浪后a浪的100%投射位與近期周期高點及50周均線（102.44）匯聚，在100整數關口下方形成阻力密集區。若成功突破該區域，後續或將挑戰50周簡單移動平均線（102.44）及138.2%斐波那契投射位（102附近）。
（美元指數周線圖，來源：易匯通）
考慮到特朗普政府施加的降息政治壓力，以及美聯儲的立場，基準情景預期仍是：美元任何上漲都屬技術性修正，而非新一輪上漲趨勢的起點。
美元持倉分析：COT周報解讀
最新的持倉報告（COT）顯示，市場在美元指數期貨上仍維持凈空頭布局。大型投機者上周將凈空頭敞口擴大超一倍，主因大量多頭平倉，使看空倉位升至四年高位。資產管理機構的凈空頭合約亦達-8.8千手，接近歷史極值。當前兩類群體似乎站錯方向——市場正回調美聯儲降息預期，美元則展開逆勢反彈。
北京時間11:20，美元指數現報98.39。
GDP年化季率從3.3%上修至3.8%，創下2023年第三季度以來最快增速。消費者支出從1.6%升至2.5%，而銷售額則從6.8%上修至7.5%。第二季度通脹亦小幅走高，PCE物價指數修正至2.1%，核心PCE維持在2.6%。
這一數據令市場開始質疑美聯儲的降息路徑，衍生品市場預計10月降息的可能性為83%，較本周早些時候的近確定性已有所下降。而對12月降息和2026年進一步降息的預期也已減弱。
收益率曲線全面走高，2年期收益率上漲7.3個基點至3.6%（超過其一年日均波動幅度3.5個基點的兩倍），10年期攀升9.3個基點，30年期上漲9.5個基點。
美元指數技術分析
96關口繼續為美元指數提供堅實支撐，該水平不僅在2023年構築關鍵低點，更在2025年兩度成功托底。近期美元指數似乎正展開逆勢反彈，但關鍵在於其上行空間還有多少。鑒於美聯儲現階段不可能考慮加息，要實現全面6%的反彈似乎難度較大。不過，由於市場整體仍持有凈空頭頭寸，美元短期內仍存在進一步上行空間。
14日相對強弱指數（RSI）處於中線上方，強化看漲動能。
根據波浪理論，b浪后a浪的100%投射位與近期周期高點及50周均線（102.44）匯聚，在100整數關口下方形成阻力密集區。若成功突破該區域，後續或將挑戰50周簡單移動平均線（102.44）及138.2%斐波那契投射位（102附近）。
（美元指數周線圖，來源：易匯通）
考慮到特朗普政府施加的降息政治壓力，以及美聯儲的立場，基準情景預期仍是：美元任何上漲都屬技術性修正，而非新一輪上漲趨勢的起點。
美元持倉分析：COT周報解讀
最新的持倉報告（COT）顯示，市場在美元指數期貨上仍維持凈空頭布局。大型投機者上周將凈空頭敞口擴大超一倍，主因大量多頭平倉，使看空倉位升至四年高位。資產管理機構的凈空頭合約亦達-8.8千手，接近歷史極值。當前兩類群體似乎站錯方向——市場正回調美聯儲降息預期，美元則展開逆勢反彈。
北京時間11:20，美元指數現報98.39。
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