銅礦供應告急！黃金白銀漲瘋了，超級周期或將推大宗商品再上行

周四（9月25日）亞歐時段，LME銅在昨日大漲3.2%的基礎上，續漲超過1%，同時黃金白銀都在上漲，白銀漲幅甚至超過了2%。

就在工業金屬板塊遭遇這一供應衝擊導致銅價大漲的同時，貴金屬市場亦顯現出顯著的實物供應緊張信號。

除了黃金、白銀之外，鉑作為今年表現最佳的主流大宗商品，年初至今漲幅近70%，其期貨市場仍維持大幅現貨溢價——這是供需失衡的明確佐證。鉑最新交易價格約為每盎司1510美元。

盛寶銀行（SaxoBank）大宗商品策略主管奧勒·漢森（OleHansen）對當前局勢展開拆解分析，並指出，對於大宗商品整體而言，「我們仍處於超級周期的啟動臨界點」。



銅市面臨供應危機
作為全球第二大銅礦，格拉斯伯格礦的不可抗力事件，疊加秘魯哈德貝礦業（Hudbay）旗下康斯坦西亞礦（Constancia）同期停產，以及智利國家銅業（Codelco）某座礦山持續面臨的運營困境，使得局勢進一步惡化。漢森表示：「本質上，全球兩大核心銅礦開採業務，正暫時，停擺。

而就當前階段而言，市場根本無法承受這樣的衝擊。」漢森指出，這一情況推動倫敦金屬交易所銅價突破每噸10160美元這一關鍵價位，形成技術性突破。

儘管他提到，近期交易所庫存中明顯的過剩量曾對銅價構成壓制，但此次供應面消息仍是主導市場的核心因素。

漢森解釋稱，近年來銅的需求結構已發生根本性轉變：可再生能源項目及全球電氣化進程比如新能源汽車帶來的銅消費，正「填補」房地產行業疲軟所造成的需求缺口。

銅價突破上升通道後向着歷史高點狂飆

（LME銅日線圖）

黃金回調具「健康屬性」，白銀目標看向每盎司50美元
在貴金屬板塊，黃金與白銀在經歷全年強勢表現后，目前仍處於盤整階段。黃金年初至今漲幅約42%，當前交易價格圍繞每盎司3780美元波動。

漢森認為，近期的漲勢停歇屬於健康回調，且「即便回調至每盎司3600美元水平，也不會實質性破壞整體牛市架構」。

他認為，大型機構投資者當前對黃金的持倉「顯然」仍處於低配狀態。白銀當前交易價格接近每盎司44美元，年初至今漲幅約50%，仍是市場核心關注品種。

漢森對白銀尤為看好，他表示，若對黃金持看漲觀點，「就必須關注白銀能否觸及每盎司50美元關口」。他透露，自己「甚至比看好黃金更看好白銀」，原因在於白銀具備更大的上漲彈性——其觀點的支撐邏輯在於，全球白銀市場已呈現持續多年的供應短缺，且工業端需求強勁。

現貨白銀連續突破通道上軌，或是短期獲利了結的好位置

（現貨白銀日線圖）

能源轉型或推升大宗商品進入超級周期
漢森將上述主題整合分析后指出，全球市場正處於關鍵轉折點。「對於大宗商品整體的長期趨勢，我認為我們……正處於超級周期的啟動臨界點。」

他將這一周期定義為「能源轉型超級周期」，其驅動因素包括電氣化進程所需的大規模通脹性投資，以及美國的再工業化進程。漢森總結道：「在我看來，這些因素均指向大宗商品價格將進一步上行。」

同時國內經濟學家也稱隨着上游企業不規範競爭得到治理，大宗商品價格回暖。銅、鋁、黃金、白銀等期貨今年收益可觀，黃金、白銀更是年度最佳資產，其漲幅可能會遠超預期。

在全球降息的宏觀背景下，與AI產業、新能源領域及電動車產業鏈密切相關的大宗商品，如銅、鋁以及稀土等，後續仍有望維持上漲態勢。

現貨黃金二次試探5日EMA，之後開始反彈

（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間17：31，現貨黃金現報3751.73美元/盎司，現貨白銀現報44.78美元/盎司，LME銅現報10430美元/噸。