黃金上漲邏輯回顧，3800關口附近觸發回調，技術面教你該不該逢低買入

周四（9月25日）亞歐時段，現貨黃金在3730至3750區域呈震蕩態勢，目前上漲0.25%，交投於3745附近，周三紐約時段金價一度快速下跌1.2%至3717附近，但隨後收盤反彈至3735附近。受到鮑威爾偏鷹派發言以及忽然談及美國股市估值過高影響了市場風險偏好，疊加現貨黃金買家的獲利回吐需求，近期黃金在3800關口前展開回調。



SPI資產管理公司管理合伙人斯蒂芬·英尼斯指出，金價上漲對貴金屬投資者而言無疑是重大利好，但這一貴金屬向每盎司4000美元逼近的走勢，亦凸顯出一種自20世紀70年代末以來未曾出現過的經濟與地緣政治焦慮情緒。

英尼斯于周三撰文稱：「黃金絕非簡單上漲——其開闢的漲勢路徑既具歷史性，又令人不安。周二金價再漲1%，使每盎司4000美元關口的輪廓愈發清晰；而今年以來，該金屬累計漲幅已達45%。在此過程中，黃金不僅突破了1980年經通脹調整后的歷史高點，攻克了所有關鍵心理阻力位，更持續向全新未知區間攀升。」

英尼斯強調，黃金的這輪漲勢並非僅由通脹驅動。「若僅因通脹因素，債券市場早該通過長期收益率飆升與收益率曲線陡峭化釋放警報信號。相反，黃金上漲的推動力是一套更為強勁的組合因素——各國央行的持續增持、法定貨幣體系下的資金出逃，以及充斥着系統性不信任的地緣政治對沖操作。」

他進一步補充：「自1979年動蕩時期以來，我們從未見過如此猛烈且持續的漲勢。當時投資者對遏制通脹徹底失去信心，黃金單年漲幅超一倍。但此次並非單純的通脹恐慌：與2011年那輪由量化寬鬆時代印鈔擔憂推動的上漲不同，此次走勢更具計劃性，其核心支撐源於主權國家的戰略決策，而非散戶投資者的非理性狂熱。」

同時當前金價上漲的核心推手正是各國央行本身。他表示：「各國正刻意推進外匯儲備多元化、降低對美元的依賴度，這並非出於盲目狂熱，而是基於冷靜的戰略權衡。各國政府決定增加黃金儲備成為官方儲備的替代性存儲樞紐，這些舉措象徵意義大於結構性影響，但它傳遞出明確信號：全球金融體系架構的任何調整，背後都隱含着對黃金的隱性需求支撐。」

儘管質疑者提及美國股市的持續強勢，並對黃金能否跑贏科技巨頭持懷疑態度，但英尼斯認為，「兩輪漲勢背後的隱性支撐邏輯」足以證明黃金具備這一能力。

他在文中寫道：「美國股市的上漲並非單純依託基本面，而是得益於貨幣貶值效應的持續釋放。上周美聯儲降息雖在市場預期之內，但美聯儲主席強調不存在無風險的前行路徑，這一表態凸顯了當前市場環境的脆弱性。

即便鮑威爾試圖頂住要求採取更激進寬鬆政策的政治壓力，投資者已敏銳察覺到貨幣供應量正再度擴張，法定貨幣的信用根基正從邊緣逐步鬆動。正因如此，當前局面絕非僅為交易員追逐短期漲勢——而是各國央行、主權財富基金及長期配置型投資者，在悄然將資產配置方向轉向硬資產擔保品。」

英尼斯總結道：「若說1979年是一場恐懼驅動的市場風暴，2011年是籠罩在量化寬鬆疑慮下的散戶恐慌，那麼2025年則正朝着全球秩序刻意調整的方向演進。歷史的教訓始終一致：忽視黃金所傳遞的市場信號，必將承擔相應風險。」

周二早間金價曾攀升至每盎司3800美元關口附近，周三(9月24日)晚上黃金開始快速回落。交易員需要繼續關注今晚發佈的美國季度經濟數據以及美國周五發佈的核心PCE物價指數。

技術分析：
昨天的技術分析寫過，現貨黃金4小時線圍繞上升通道操作，線下回線空，線上回線買，目前觀測點是能否守住上升通道下軌，如果守住有望衝擊中軌。支撐為軌道線下軌，壓力為中軌。


（現貨黃金4小時圖）

分時圖可以看出現貨黃金跌破3740后v形態反轉，目前守住3740的形態頸線，如果3740跌破則金價將繼續探底，甚至跌破5日EMA。如果守住則有望進攻4小時線的上升通道中軌。


（現貨黃金分時圖）

日線圖顯示金價對5日EMA在3730附近進行了2次回踩，短期不應該繼續跌破。如果跌破3730金價將去下探3700整數關口，也是10日EMA與日線上升趨勢線的交匯點同時也是5日MA附近。

從日線震蕩指標來看，MACD高位鴨子張嘴形態仍然看漲，RSI也表示目前金價仍在多頭方掌控之中，目標價依然是3824附近，即前期金價的大型三角形整理形態的量度漲幅。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:27，現貨黃金現報3745.17美元/盎司。