✕
百利好環球
財務
打開
下載APP
智昇直播
中信建投期貨：美元回升 貴金屬小幅回落
智昇 資訊
2025-09-25 09:37:08
貴金屬：美股連續回調，市場風險擔憂有所抬頭，美元及美債收益率走高，貴金屬漲勢受到一定壓制。美財長批評鮑威爾降息緩慢，並敦促美聯儲進一步降息，並稱正在對下一任美聯儲主席候選人進行面試，有意引導市場預期。總體來看，短期消息面利多有限，市場風險擔憂略有抬頭，長期在全球「去美元化」及地緣政治風險之下，貴金屬長牛行情仍將持續。 操作上，長線多單可繼續持有。滬金 2512 參考區間 830-860 元/克，滬銀 2512 參考區間 10000-10500 元/ 千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲0.83%，深證成指漲1.80%，創業板指漲2.28%，科創50漲3.49%，滬深300漲1.02%，上證50漲0.68%，中證500漲1.99%，中證1000漲1.70%。兩市成交額為 23267.84億元，較前一交易日減少約1675.98億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(2.88%)，電子(2.76%)，傳媒(2.59%)。表現最差的行業分別為：銀行(-0.36%)，煤炭(-0.29%)，通信(-0.01%)。基差方面，IH、IF基差小幅走弱，IC、IM基差較大幅走強。IH、IF當季合約年化基差率分別為0.00%、-3.50%，IC、IM當季合約年化基差率為-10.00%、-13.40%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 ? 昨日滬深兩市震蕩上行，兩市成交額較上一交易日小幅下降。從一級行業表現上來看，電力設備、電子、傳媒等板塊表現較強，市場呈現出對盈利改善與未來發展預期加強投注的趨勢，另一方面，銀行、煤炭等權重板塊在上一交易日逆市上行對指數支撐后再顯頹勢。昨日滬深兩市震蕩上行，中小盤、科技成長等表現較為強勢，或表明本輪市場調整已進入尾段。另一方面，臨近十月中旬，下階段經濟發展方向、目標細節或逐漸披露，市場亦有望逐步轉向與交易新一輪政策支撐，本輪市場調整有較大可能于本周內告一段落。政策、宏觀經濟及貨幣流動性對於指數中長期支撐不變，建議保持IC、IM多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲0.83%，深證成指漲1.8%，創業板指漲2.28%，科創50漲3.49%，滬深300 漲1.02%，上證 50 漲0.68%，中證500漲1.99%，中證 1000 漲 1.7%，深證 100ETF 漲 1.75%。兩市成交額為23267.84億元，較前一交易日減少約1675億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(2.88%)，電子(2.76%)，傳媒(2.59%)。表現最差的行業分別為： 通信(-0.01%)，煤炭(-0.29%)，銀行(-0.36%)。 期權隱波高位下行，節前賣波動率類策略可適當控制倉位。若宏觀經濟與上市公司盈利等基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主。當前股指期貨貼水幅度較深，逢調整關注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權的備兌策略。
工業硅：能源局提及整治光伏「反內卷」，市場政策預期再度強化，工業硅期貨小幅走高。從基本面來看，工業硅開工處在年內高位，且供應有進一步增加傾向，下游多晶硅在政策指引下價格堅挺，但後續仍面臨控產減少工業硅消費的風險，其餘下游維持相對穩定的運行態勢。總體來看，工業硅基本面並無顯著利多支撐，市場情緒更多受政策預期引導，短期仍需注意回調風險。操作上，輕倉做空，SI2511合約參考區間8600-9200元/噸。
銅：隔夜滬銅主力單邊上行，晚間漲超3%至82610元，倫銅漲至10317美金附近，銅價單邊走強主要受印尼銅礦停產衝擊驅動。 宏觀及市場 宏觀中性。隔夜宏觀消息面相對清淡，貝森特批評鮑威爾未能為降息建立清晰的議程。 基本面數據 總結 基本面偏多。昨日上期所銅倉單減少308噸至2.7萬噸，LME銅去庫200噸至14.47萬噸。9月8日印尼Grasberg 地下礦山因事故暫停全部採礦作業，9月24日晚PTFI宣布停產至2026年上半年分段重啟，2027 年全面恢復產能，預計對2026年全球銅產量帶來27萬噸減量（原計劃產量為77萬噸，佔全球銅礦產量的3.5%，遠高於巴拿馬銅礦年產量），關注停產後今年內庫存出售情況。 總體來看，宏觀風險擾動減弱，銅市定價回歸基本面，印尼銅礦停產進一步加劇全球銅市供需缺口矛盾，預計銅價偏強震蕩為主，警惕節前獲利拋壓盤。今日滬銅主力運行區間參考81500-83000元/噸。策略上，節前暫觀望或日內區間為主，中線擇機低吸。
鐵合金：觀點：中性 合金價格延續反彈，但上方壓力較大。現貨市場情緒一般，下游補庫基本結束。終端鋼材需求尚未看到持續性改善，節后仍是關鍵驗證期，需謹慎對待。供應端，產量基本見頂，庫存小幅去化，但總體充裕。成本端下方支撐較強，硅鐵、硅錳偏低成本在5500元/噸、5800 元/噸一線。未來重點關注10月份宏觀政策和產業反內卷政策落地情況。 觀點：期貨端節前觀望。
橡膠：周三，國產全乳膠14800元/噸，環比上日上漲50元/噸；泰國20號混合膠14880元/ 噸，環比上日上漲100元/噸。 原料端：昨日泰國膠水報收55.3泰銖/公斤，環比上日持平；泰國杯膠報收50.8泰銖/公斤，環比上日上漲0.35泰銖/公斤；雲南膠水報收14.7元/公斤，環比上日上漲0.1元/公斤；海南膠水報收13.2元/公斤，環比上日下跌0.2元/公斤。 截至2025年9月21日，中國天然橡膠社會庫存111.2噸，環比下降0.1萬噸，降幅 1%。中國深色膠社會總庫存為66.7萬噸，持平。其中青島現貨庫存降0.8%；雲南增2%；越南10#降9%；NR庫存小計穩。中國淺色膠社會總庫存為44.6萬噸，環比降0.3%。其中老全乳膠環比降2%，3L環比降5%，RU庫存小計增2.5%。 觀點：在市場預期持續降溫后，即過去高點的定價認為未來市場能夠持續的需求增長，然而當未來已至的那一刻，並沒有兌現增長預期，糾正了平衡表的定價偏誤（重要註解：時點狀態的「好」並不一定對應動態的「更好」，尤其是未來的變化）。向後看，儘管需求的大幅增長相對有限，同時需求的大幅衰退也相對難出現（即4月關稅預期定價了平衡表最悲觀的預期），中國市場的需求增長已然慢慢兌現，當下平衡表不具備突出矛盾，對應單邊價格趨勢有限。短期內，RU&NR定價區間相對穩定（上下500點）。
螺紋鋼： 高爐鋼廠加速復產，開工率回升至高位，日均鐵水產量大幅增加。上周螺紋產量下降 5.48 萬噸至206.45 萬噸，其社會庫存環降低2.02萬噸，而廠內庫存微降1.56萬噸，表觀需求較上周增加11.96萬噸。本周市場情緒面偏差，投機需求減少明顯，加上近期部分區域多雨天氣影響，需求整體偏弱，預計節前建築鋼材價格或震蕩偏弱運行。
熱卷： 上周熱卷產量環增1.35萬噸，庫存微增4.67萬噸，表需下降4.34萬噸至321.82萬噸。目前鋼廠盈利雖有收窄，但也仍有利潤，因此產量回升較快，但需求改善有限。當前熱卷整體產量偏高，去庫延續性不強，上周再度輕微累庫。關注後期去庫進展，若後續需求持續性不佳，價格仍存在下探的風險。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲0.83%，深證成指漲1.80%，創業板指漲2.28%，科創50漲3.49%，滬深300漲1.02%，上證50漲0.68%，中證500漲1.99%，中證1000漲1.70%。兩市成交額為 23267.84億元，較前一交易日減少約1675.98億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(2.88%)，電子(2.76%)，傳媒(2.59%)。表現最差的行業分別為：銀行(-0.36%)，煤炭(-0.29%)，通信(-0.01%)。基差方面，IH、IF基差小幅走弱，IC、IM基差較大幅走強。IH、IF當季合約年化基差率分別為0.00%、-3.50%，IC、IM當季合約年化基差率為-10.00%、-13.40%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 ? 昨日滬深兩市震蕩上行，兩市成交額較上一交易日小幅下降。從一級行業表現上來看，電力設備、電子、傳媒等板塊表現較強，市場呈現出對盈利改善與未來發展預期加強投注的趨勢，另一方面，銀行、煤炭等權重板塊在上一交易日逆市上行對指數支撐后再顯頹勢。昨日滬深兩市震蕩上行，中小盤、科技成長等表現較為強勢，或表明本輪市場調整已進入尾段。另一方面，臨近十月中旬，下階段經濟發展方向、目標細節或逐漸披露，市場亦有望逐步轉向與交易新一輪政策支撐，本輪市場調整有較大可能于本周內告一段落。政策、宏觀經濟及貨幣流動性對於指數中長期支撐不變，建議保持IC、IM多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲0.83%，深證成指漲1.8%，創業板指漲2.28%，科創50漲3.49%，滬深300 漲1.02%，上證 50 漲0.68%，中證500漲1.99%，中證 1000 漲 1.7%，深證 100ETF 漲 1.75%。兩市成交額為23267.84億元，較前一交易日減少約1675億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(2.88%)，電子(2.76%)，傳媒(2.59%)。表現最差的行業分別為： 通信(-0.01%)，煤炭(-0.29%)，銀行(-0.36%)。 期權隱波高位下行，節前賣波動率類策略可適當控制倉位。若宏觀經濟與上市公司盈利等基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主。當前股指期貨貼水幅度較深，逢調整關注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權的備兌策略。
工業硅：能源局提及整治光伏「反內卷」，市場政策預期再度強化，工業硅期貨小幅走高。從基本面來看，工業硅開工處在年內高位，且供應有進一步增加傾向，下游多晶硅在政策指引下價格堅挺，但後續仍面臨控產減少工業硅消費的風險，其餘下游維持相對穩定的運行態勢。總體來看，工業硅基本面並無顯著利多支撐，市場情緒更多受政策預期引導，短期仍需注意回調風險。操作上，輕倉做空，SI2511合約參考區間8600-9200元/噸。
銅：隔夜滬銅主力單邊上行，晚間漲超3%至82610元，倫銅漲至10317美金附近，銅價單邊走強主要受印尼銅礦停產衝擊驅動。 宏觀及市場 宏觀中性。隔夜宏觀消息面相對清淡，貝森特批評鮑威爾未能為降息建立清晰的議程。 基本面數據 總結 基本面偏多。昨日上期所銅倉單減少308噸至2.7萬噸，LME銅去庫200噸至14.47萬噸。9月8日印尼Grasberg 地下礦山因事故暫停全部採礦作業，9月24日晚PTFI宣布停產至2026年上半年分段重啟，2027 年全面恢復產能，預計對2026年全球銅產量帶來27萬噸減量（原計劃產量為77萬噸，佔全球銅礦產量的3.5%，遠高於巴拿馬銅礦年產量），關注停產後今年內庫存出售情況。 總體來看，宏觀風險擾動減弱，銅市定價回歸基本面，印尼銅礦停產進一步加劇全球銅市供需缺口矛盾，預計銅價偏強震蕩為主，警惕節前獲利拋壓盤。今日滬銅主力運行區間參考81500-83000元/噸。策略上，節前暫觀望或日內區間為主，中線擇機低吸。
鐵合金：觀點：中性 合金價格延續反彈，但上方壓力較大。現貨市場情緒一般，下游補庫基本結束。終端鋼材需求尚未看到持續性改善，節后仍是關鍵驗證期，需謹慎對待。供應端，產量基本見頂，庫存小幅去化，但總體充裕。成本端下方支撐較強，硅鐵、硅錳偏低成本在5500元/噸、5800 元/噸一線。未來重點關注10月份宏觀政策和產業反內卷政策落地情況。 觀點：期貨端節前觀望。
橡膠：周三，國產全乳膠14800元/噸，環比上日上漲50元/噸；泰國20號混合膠14880元/ 噸，環比上日上漲100元/噸。 原料端：昨日泰國膠水報收55.3泰銖/公斤，環比上日持平；泰國杯膠報收50.8泰銖/公斤，環比上日上漲0.35泰銖/公斤；雲南膠水報收14.7元/公斤，環比上日上漲0.1元/公斤；海南膠水報收13.2元/公斤，環比上日下跌0.2元/公斤。 截至2025年9月21日，中國天然橡膠社會庫存111.2噸，環比下降0.1萬噸，降幅 1%。中國深色膠社會總庫存為66.7萬噸，持平。其中青島現貨庫存降0.8%；雲南增2%；越南10#降9%；NR庫存小計穩。中國淺色膠社會總庫存為44.6萬噸，環比降0.3%。其中老全乳膠環比降2%，3L環比降5%，RU庫存小計增2.5%。 觀點：在市場預期持續降溫后，即過去高點的定價認為未來市場能夠持續的需求增長，然而當未來已至的那一刻，並沒有兌現增長預期，糾正了平衡表的定價偏誤（重要註解：時點狀態的「好」並不一定對應動態的「更好」，尤其是未來的變化）。向後看，儘管需求的大幅增長相對有限，同時需求的大幅衰退也相對難出現（即4月關稅預期定價了平衡表最悲觀的預期），中國市場的需求增長已然慢慢兌現，當下平衡表不具備突出矛盾，對應單邊價格趨勢有限。短期內，RU&NR定價區間相對穩定（上下500點）。
螺紋鋼： 高爐鋼廠加速復產，開工率回升至高位，日均鐵水產量大幅增加。上周螺紋產量下降 5.48 萬噸至206.45 萬噸，其社會庫存環降低2.02萬噸，而廠內庫存微降1.56萬噸，表觀需求較上周增加11.96萬噸。本周市場情緒面偏差，投機需求減少明顯，加上近期部分區域多雨天氣影響，需求整體偏弱，預計節前建築鋼材價格或震蕩偏弱運行。
熱卷： 上周熱卷產量環增1.35萬噸，庫存微增4.67萬噸，表需下降4.34萬噸至321.82萬噸。目前鋼廠盈利雖有收窄，但也仍有利潤，因此產量回升較快，但需求改善有限。當前熱卷整體產量偏高，去庫延續性不強，上周再度輕微累庫。關注後期去庫進展，若後續需求持續性不佳，價格仍存在下探的風險。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
分享至：
