美聯儲決議前瞻：不降息也能掀波瀾？聚焦四大懸念

當地時間周三（7月30日）下午2:00（北京時間周四凌晨2:00），美聯儲即將公布最新利率決議，會議過程可能出現的罕見反對票，表現出白宮與央行的持續角力，同時官員們對經濟與政策路徑的分歧，都讓這場會議成為市場焦點，充滿懸念。



懸念一：近30年來首次？兩位理事或投反對票

最引人注目的潛在變數，是美聯儲理事克里斯托弗·沃勒與米歇爾·鮑曼可能的反對票。兩人均主張在本次會議上降息，若果真投出反對票，將是1993年末以來首次出現多位理事同時反對的局面，打破美聯儲長期以來的決策共識傳統。

沃勒的立場尤為關鍵——作為明年可能接替鮑威爾擔任主席的熱門人選，他的表態被視為政策風向的重要信號。他近期在題為《現在降息的理由》的演講中明確指出：「通脹已接近目標，上行風險有限，不應等到勞動力市場惡化再行動。」鮑曼則同樣認為，當前經濟環境下，寬鬆政策具備合理性。

這種分歧背後，是對經濟前景的不同判斷。部分官員擔心，特朗普政府的關稅政策雖尚未顯著推高通脹，但可能引發更持久的價格壓力；而沃勒與鮑曼則認為，貨幣政策具有滯后性，不應等到勞動力市場明確惡化才採取行動，通脹風險可控，此時降息可提前防範經濟放緩風險。

懸念二：白宮壓力與央行獨立性的角力

這場會議的背景，始終籠罩着白宮的陰影。特朗普近期持續要求美聯儲大幅降息，不僅指責美聯儲「拒絕寬鬆」，還曾呼籲鮑威爾辭職，威脅解僱，理由是「降息可降低國債融資成本，緩解高抵押貸款利率對住房市場的壓制」。

這是特朗普歷史性訪問美聯儲建築工地、並就成本超支引發爭議后的首次會議。此前，央行官員已通過密集公關反擊白宮批評，而鮑威爾在會後新聞發佈會上如何回應這一話題，將成為觀察央行獨立性的關鍵。

美聯儲前貨幣事務主管比爾·英格利希直言：「若此時寬鬆，難免被解讀為向總統妥協。對美聯儲而言，最好的選擇仍是基於數據做判斷，並清晰解釋決策邏輯。」這種「避嫌」心態，或許也是多數官員傾向推遲降息的原因之一。

懸念三：經濟數據與政策路徑的模糊性

儘管勞動力市場接近充分就業，但經濟變量的複雜性讓政策路徑充滿不確定性。一方面，美國國債在會議前走強，七年期國債拍賣表現強勁，推動10年期國債收益率跌至4.328%（7月3日以來最低），反映市場對寬鬆的預期升溫；另一方面，API原油庫存增加、關稅對通脹的影響尚未明確，又讓官員們傾向「觀望」。

澳新銀行高級國際經濟學家湯姆·肯尼指出：「多數官員想先看關稅如何影響通脹——若通脹預期被推高，價格壓力可能更持久，而非一次性衝擊。」這種謹慎心態，使得9月成為更可能的降息窗口，巴克萊私人銀行策略師朱利安·拉法格也認為，「9月降息仍有較強基準支撐，但需看後續數據」。

更複雜的是，本次會議沒有更新經濟預測摘要和「點陣圖」，投資者只能從政策聲明和鮑威爾講話中捕捉線索。前達拉斯聯儲主席羅伯特·卡普蘭坦言：「美聯儲不降息，並非鮑威爾個人意志，而是委員會內部缺乏共識——即便換一位主席，7月也難降息，有12票，他不能自己決定。」

懸念四：市場反應的提前博弈

市場已提前進入「懸念模式」：美元指數從一個多月高點回落，10年期國債收益率徘徊在月內低點，反映資金押注美聯儲可能向「鴿派」傾斜。OANDA高級分析師KelvinWong認為，國債收益率的走低已暗示市場對政策轉向的期待。注：美債收益率與美債價格成反比，美債價格又與新發美債利率成反比，於是美債收益率走低暗示市場認為聯儲向鴿派傾斜。

但這種期待能否兌現，仍取決於會議細節。若沃勒與鮑曼真的投出反對票，可能加劇市場對政策分裂的擔憂；若鮑威爾在發佈會中釋放「年內仍有降息空間」的信號，或將強化9月降息預期；反之，若強調「通脹風險仍需警惕」，則可能壓制寬鬆預期。

綜上，這場看似「按兵不動」的美聯儲會議，實則暗藏多重懸念。反對票的可能性、白宮與央行的角力、經濟數據的模糊信號，都在強化美聯儲9月的降息預期。從而管理市場的一致性預期。交易者可以在預期管理中尋找交易機會。比如鷹派信號導致的短期超預期造成的波動可能是反向布局的好時機。