關稅、實際工資下降、增長放緩令日本央行面臨艱難抉擇

在日本經濟增長放緩之際，日本央行正努力實現其貨幣政策正常化，同時美國的高額關稅進一步威脅到日本出口驅動型經濟。日本央行面臨嚴峻挑戰。

實際工資的下降加劇了日本央行的麻煩。5月份，實際工資以20個月來最快的速度下降，施壓央行加息並控制通脹。

日本厚生勞動省的數據顯示，與去年同期相比，實際工資下降了2.9%，降幅大於4月份修正後的2%，這也是日本連續第五個月下降。



工資數據突顯出，儘管工資大幅上漲，但通脹正嚴重侵蝕日本人的收入。

在今年的春季工資談判中，日本工會獲得了自1991年以來的最高工資漲幅。日本工會聯合會（Japan Trade Union Confederation，簡稱Rengo）上周表示，從今年4月開始的一年中，其成員的總體工資漲幅為5.25%。

然而，三年多來，通脹一直高於日本央行2%的目標水平，最近的數據為3.5%，稀釋了工資上漲的凈影響。

政府數據顯示，儘管自2021年12月以來名義工資每月都在上漲，但在此後的41個月中，實際工資有30多個月同比下降。

日本央行長期以來一直表示，它需要一個「良性循環」，即工資上漲推動物價上漲，才能加息，但經濟放緩似乎限制了日本央行收緊政策的能力。

日本經濟今年第一季度也出現了一年來的首次萎縮，環比收縮0.2%，出口下降打擊了依賴貿易的日本經濟。

日本央行是應該加息以抑制通脹，還是應該在關稅不確定的情況下繼續維穩利率以支持日本經濟增長？

分析師對日本央行未來的路徑看法不一。

三井住友銀行的首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示，雖然5月份的下降「很大程度上是暫時的」，但實際工資總體上難以增長，隨着消費放緩，這可能會抑制經濟擴張。

但他表示，實際工資增長的放緩表明，日本央行「良性循環」的力度並不像預期的那麼強勁，這可能是推遲加息的一個因素。

相比之下，總部位於東京的金融服務公司Monex Group的專家主管Jesper Koll表示，通脹上漲快于工資上漲，將強化日本央行行長植田和男上調政策利率的承諾，日元走強幾乎會立即提振普通民眾的購買力。

他說，這是因為日本消費者價格指數的三分之一與進口價格直接相關，而日元走強將減少進口通脹。

瑞穗證券的董事總經理Vishnu Varathan簡潔地表示：「日本央行的最佳策略可能是什麼都不做。在經受關稅不確定性的考驗時，它袖手旁觀，以確認緊縮傾向（儘管要遠得多）。」美國威脅要從8月1日起對日本進口商品徵收25%的關稅。

Varathan稱，日本央行應該退一步，而不是介入：由於擔心國內需求受到抑制，日本央行可能沒有進一步加息的空間。