【指數專題】利率決議偏鴿 美股築底反彈

下調經濟增速 維持利率不變

近期，美聯儲公佈 3 月份利率決議，將聯邦基金利率維持在 4.25%-4.5% 的水準，這一決策符合市場預期。點陣圖顯示，美聯儲仍預計今年將進行兩次降息，這與 2024 年 12 月的預測保持一致。

然而，在此次利率決議中，美聯儲上調了對未來美國的通脹預期，同時大幅下調今年美國經濟增速預期，較之前調低 0.4 個百分點，至 1.7%。

在隨後的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾雖繼續強調美國的通脹風險，但口吻已不像以往那般強硬。進入 3 月份後，一系列經濟數據不及預期，市場對美國經濟增長放緩的擔憂加劇，對美聯儲提前重啟降息的預期愈發強烈。

經濟數據偏弱 衰退預期升溫

今年3月份以來美國公佈的經濟數據開始出現走弱跡象。3月初公佈的美國2月非農就業人口數據錄得增加15.1萬人，不及市場預期的增加16萬人；美國的失業率也從4.0%小幅攀升至4.1%，刷新去年11月份以來的新高。

美國2月CPI同比增長2.8%，創去年11月以來的新低。美國2月核心CPI同比增長3.1%，低於市場預期的3.2%以及前值的3.3%。美國密歇根大學公佈的數據顯示，美國3月消費者信心指數錄得57.9，大幅低於市場預期的64.7，連續三個月下滑。

亞特蘭大聯儲的GDP Now預測模型在近期也敲響了衰退的警鐘。疊加連續一段時間公佈的美國經濟數據走弱，推升市場對美國經濟增長放緩以及美聯儲重啟開啟降息的押注，鑒於股市更多的是資金的晴雨錶，而非經濟的晴雨錶，在市場押注美聯儲重啟寬鬆的背景下，美股下行有望企穩，甚至迎來強勢反彈。

衰退定價較充裕 美股下行或企穩

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇指出，儘管美國經濟增長可能放緩，甚至面臨衰退風險，但仍處於經濟週期可承受的範圍之內。自 2 月底以來，美股已連續下行近一個月。在當前美國經濟數據沒有進一步惡化的情況下，美股的下跌空間已較為有限，暗示本輪美股下行有望企穩。

另一方面，對於美國而言，外資或美國本土資金難以大規模撤出美國市場。從整體上看，外資投資者一旦撤出美國，很難找到合適的交易對手承接。持有大量美元資產的他們，最終仍需重新投資美國市場，只是在不同的美元資產之間進行選擇。這意味著美股短期內大幅下跌的可能性較低。

技術面看（以標普500為例），周線上，此前兩周行情小幅反彈且收陽線，暗示此前的回調行情有望企穩。日線上，行情震盪上行已經重新站上20日均線，後續進一步上行的可能較大。4小時線上，20日均線和62日均線形成金叉並且已經上破20均線上方，後續進一步走高的機會較大，甚至有機會再度挑戰上方6000關口。

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