非農與撥款誰先落地？美元「消息市」進行時

周一（9月29日），美元指數（DXY）歐洲時段交投於98下方，仍顯承壓；外圍權益市場期指偏強，而避險資產的價格彈性更大，現貨黃金已上沖至3800美元上方。



本周最大的宏觀變量是美國政府可能在周二午夜停擺，疊加非農就業或被迫推遲發佈，美元在靴子落地前進入「消息驅動+技術糾偏」的雙重博弈期。

基本面：兩條主線交織——「停擺倒計時」與「非農是否缺席」
一是財政不確定性升溫。兩黨在短期撥款法案上仍僵持，共和黨雖在兩院佔優，但要在參院過關仍需至少60票，民主黨堅持撤回此前對醫療預算的縮減。臨界點臨近，市場開始為「政府停擺」情景定價：上周後段以來，美元從98.60上方的沖高未能擴展，本周初延續回調，DXY最新在97.90附近下行0.25%。總統特朗普周一與國會四位領袖的會面被視作「最後一搏」，但會前的參院程序性投票仍可能把局勢推向停擺。若停擺，按2013年經驗，約85萬名聯邦僱員可能受影響，且本周五的9月非農報告或直接延期，數據真空會把波動率抬高到消息面密集時段的水平。

二是貨幣政策路徑再度搖擺。美聯儲內部觀點分化加大：新任票委Stephen Miran上周釋放偏鴿式的降息期待，而包括Raphael Bostic與Mary Daly在內的官員則強調謹慎。期貨市場對10月降息的概率接近九成，但遠端（2026年）僅計入「略多於兩次」降息；若停擺引發更快的就業壓力再平衡，這一計價可能上調。與此同時，副主席Bowman直言「我們已嚴重落後于形勢」，若勞動力狀況繼續惡化，政策需要「更快、更大幅度地調整」。

三是數據敏感度上升。關於9月非農，市場一致預期新增就業約5萬，高於8月的2萬，但仍屬「疲弱區間」，失業率或維持4.3%，時薪同比約3.7%。若讀數偏冷，美元或相對承壓；若讀數偏熱，在二季度GDP被上修的背景下，10月降息論據將削弱，美元有望獲得階段性支撐。

技術面：
日線圖顯示，布林帶中軌位於97.7516，上軌98.6588，下軌96.8443；當前價基本貼近中軌，處於「沖高受阻后的均值回歸」階段。近端K線自96.2109形成階段低點后，快速拉升至98.5950一線未能突破上軌，隨後回撤併在中軌附近震蕩。指標共振方面：



— MACD：DIFF為-0.0321、DEA為-0.1356，柱狀圖+0.2069，顯示「零軸下方的二次修復」，動能轉正但尚未站穩，典型「技術性反彈進入驗證區」。
— RSI（14）：在51.1980附近，剛越過50中樞，指示「輕微偏多但彈性有限」的狀態，配合布林中軌橫向，趨勢尚未確立。

— 價格/帶寬關係：上次在98.5950處的上影未穿越上軌98.6588，構成一次「未確認的沖頂回落」；下方96.8443與前低96.2109構成「雙重靜態支撐—動態帶底」組合。

97.7516一線為短線多空分水嶺；向上若二次挑戰98.5950並放量站上98.6588，才具備「帶沿上行→趨勢強化」的路徑；向下若失守97.50—97.75區間（中軌與近端水平支撐重疊），回撤目標將指向96.8443，若再失守，需防二次回測96.2109的「下沿確認」。

市場情緒觀察：
財政不確定性與數據真空的「疊加擾動」正把情緒推向兩極：
1）避險因子：黃金盤中跳漲至3800美元上方，典型的「事件驅動型避險伸縮」，與美元的同步性暫時轉弱，提示市場在對沖「極端尾部」而非單押美元方向。

2）權益風險偏好：歐洲與美國股指期貨周初偏強，但這是「會前博弈」的結果，若參院投票與談判節奏稍有不順，風險偏好將快速回撤。

3）利率預期：聯儲官員口徑分化、Bowman警示「落後曲線」，使「降息幅度與節奏」的分歧加大；隱含波動率抬升，美元短線更易被頭條牽引，出現「上沖—回吐—再測位」的拉鋸。

4）「壞消息/好消息」邏輯再現：若非農延期發佈，數據依賴被迫減弱，美元將更受「財政鬧劇」牽引；若如期公布且偏弱，美元面臨「利率—增長—避險」三股力量的剪刀差——名義利率路徑更鴿（利空），增長預期更弱（通常利空），但若引發風險厭惡升級，避險又可能提振美元的相對吸引力。情緒由「方向」轉向「波動率」，這是本周的關鍵轉換。