美國8月消費者支出強勁彰顯經濟韌性，但關稅影響下通脹升溫

美國商務部周五報告顯示，8月消費者支出增長0.6%，超出經濟學家預期的0.5%，反映出家庭在外出度假和餐飲上的強勁需求，經濟在第三季度保持穩健增長勢頭。然而，通脹持續攀升，部分受到特朗普政府進口關稅的影響。



報告顯示，經濟延續了4-6月的增長動能。低裁員率和企業對設備的需求表明經濟韌性猶存，降低美聯儲年內再次降息的可能性。然而，勞動力市場招聘困難，近三個月就業增長几近停滯，移民政策收緊進一步減少勞動力供給。

High Frequency Economics首席經濟學家Carl Weinberg表示：「數據不支持立即大幅降息的觀點，貨幣政策寬鬆的必要性暫未顯現。」

美國商務部經濟分析局數據顯示，消費者支出占經濟活動的三分之二，8月增長0.6%，7月為0.5%。服務支出（如航空旅行、餐飲、酒店住宿）增長0.5%，商品支出增長0.8%。高收入家庭因股市上漲和房價高企財富增加，成為消費主力。美聯儲數據顯示，第二季度美國家庭財富達176.3萬億美元的歷史高位。

然而，低收入家庭因關稅推高商品價格和食品券計劃削減而面臨更大壓力。8月個人收入增長0.4%，主要由社會保障等政府支付推動，工資僅增0.3%，反映勞動力市場疲軟。儲蓄率從7月的4.8%降至4.6%，為八個月來最低。

強勁的消費者支出推動第二季度GDP年化增長3.8%。亞特蘭大聯儲將第三季度GDP增速預期從3.3%上調至3.9%。美聯儲上周降息25個基點，將利率區間調整至4.00%-4.25%。市場預計年內還將有兩次降息，股市上漲，美元走弱，公債收益率基本穩定。

通脹壓力上升

8月個人消費支出（PCE）物價指數環比上漲0.3%，高於7月的0.2%，同比上漲2.7%，為2月以來最大增幅。核心PCE物價指數（剔除食品和能源）環比增0.2%，同比增2.9%。服務價格上漲0.3%，受機票、酒店、金融服務和住房價格推動。商品價格僅增0.1%，因休閑用品和汽車價格下跌抵消了部分上漲。

企業此前通過清庫存和吸收部分關稅成本緩解價格壓力，但經濟學家預計這種緩衝效應將逐漸減弱，未來關稅成本將更多轉嫁至消費者。富國銀行經濟學家Shannon Grein指出：「關稅的全面影響尚未顯現，企業行為的變化預示通脹壓力將進一步加大。」

8月消費者支出的強勁表現主要由高收入群體推動，服務消費（如旅行和餐飲）持續增長，顯示經濟在高通脹環境下的韌性。

低收入家庭因關稅導致的生活成本上升和儲蓄率下降而承壓，消費增長的可持續性存疑。消費主要依賴富裕階層，經濟分化加劇，勞動力市場疲軟可能進一步拖累增長。

高盛（Goldman Sachs）經濟學家Michael Pearce預計，核心通脹可能在年底達到3.8%，因企業庫存緩衝減弱。

美聯儲官員對通脹的近期擔憂

關稅推高了進口商品價格，服務價格的上漲進一步加劇通脹壓力。服務通脹從3.5%升至3.6%，牛肉和公用事業價格年增13.9%，關稅效應正逐步顯現。

美聯儲主席鮑威爾近期表示，關稅對通脹的長期影響有限，但短期內將推高物價。理事ChristopherJ.Waller呼籲加快降息步伐，以應對勞動力市場疲軟。

市場對美聯儲年內兩次降息的預期不變，但就業市場低迷和通脹壓力為政策制定增添不確定性。

美聯儲內部對通脹的關注在9月FOMC會議後進一步凸顯。鮑威爾在9月23日的講話中強調，通脹路徑的不確定性依然很高，官員們需確保關稅引發的價格上漲不會演變為持續性問題。

芝加哥聯儲主席AustanGoolsbee在接受採訪時指出，通脹尚未完全回歸2%目標，這仍是美聯儲的核心挑戰。

此外，FOMC聲明明確表示，通脹已回升並保持在較高水平，委員會對雙重使命的兩側風險保持警惕。

這些觀點反映出，儘管降息已啟動，但多名官員對通脹的潛在上行壓力持謹慎態度，尤其在關稅政策持續的影響下。