加拿大經濟與就業市場疲軟，央行重啟降息預期

在經曆數月暫停后，多數經濟學家預計加拿大央行將於2025年9月17日重啟降息。根據路透社（Reuters）的一項針對32位經濟學家的調查，近80%（25位）認為央行將下調隔夜利率25個基點至2.50%，這與市場定價一致。該調查顯示，經濟活動疲軟和勞動力市場惡化是主要推動因素。此外，超過70%的經濟學家（23位）預計年內至少再降息一次，將利率降至2.25%或更低。



道明銀行（TD Economics）經濟學家預計央行將逐步降息至中性水平2.25%，以支持2025年中期的經濟增長。

勞動力市場的疲軟已超出關稅影響的製造業，蔓延至更廣泛領域，這將促使央行在9月和第四季度進一步降息。加拿大帝國商業銀行（CIBC）專家也認為，9月降息是必然，並可能在年底前再切一次，以刺激需求和招聘。

加拿大經濟與就業市場疲軟

加拿大經濟正面臨嚴峻挑戰，受特朗普政府關稅政策影響，第二季度GDP按年率萎縮1.6%，部分經濟學家警告經濟可能陷入衰退。

加拿大國民銀行數據顯示，4至6月工業機械和設備投資降至40多年最低水平。8月失業率升至7.1%，創下除疫情外九年新高，連續兩個月就業崗位流失（7月4.1萬，8月6.6萬），職位空缺數降至七年多最低。若採用美國統計方法，加拿大失業率約為6%，高於美國的4.3%。

凱投宏觀北美副首席經濟學家Stephen Brown表示，高失業率遠超自然水平，這已成為央行9月降息的主要依據。

宏利投資管理公司全球宏觀策略師多米尼克·拉普安特指出：「鑒於其他領域缺乏抵消性增長動能，加拿大央行可能會將關注點從通脹轉向經濟閑置問題。」 在描述7月決議前商議過程的紀要中，一組高級政策制定者認為，鑒於經濟中持續存在的產能閑置和勞動力市場疲軟，進一步降息將是必要的。

8月就業數據進一步確認經濟展望惡化，支持9月和10月各降25個基點。未來幾個月就業將繼續流失，受關稅影響的行業將持續掙扎，導致經濟閑置加劇。

通脹動態與關稅政策影響

核心通脹指標雖仍處於央行2%目標上限附近，但整體通脹率升至1.9%，三個月年化核心通脹降至2.5%，顯示需求拉動型通脹跡象幾乎不存在。周二數據表明，核心通脹均值小幅回落至3.05%。

加拿大總理卡尼上月取消對約210億美元美國進口商品的報復性關稅（涉及橙汁、家電等），於9月1日生效，這緩解了央行對「關稅推升通脹」的擔憂。

德賈丁斯資本市場董事總經理羅伊斯·門德斯認為，此舉將降低物價上行壓力。

儘管GDP勢頭疲弱和勞動力市場惡化，CPI通脹調查顯示不會顯著回落，但產能閑置將抑制通脹。隨着關稅豁免生效，通脹不會進一步上升，經濟弱勢（如勞動力市場、住房和製造業）將推動央行更多降息。聯合國貿易和發展會議預測，美國進口關稅將擾亂供應鏈，大幅增加加拿大2025年經濟衰退風險。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）經濟學家在弱就業數據后修訂預測，呼籲年底前兩次降息，以應對美國關稅的溢出效應。

晨星（Morning star）全球經濟學家Tu Nguyen指出，關稅不確定性消退後，國內數據將主導央行路徑，預計年底前兩次而非三次降息。