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關稅戰會推高通脹？全球通縮壓力才是真正的隱形危機！
智昇 資訊
2025-06-05 16:05:50
全球經濟正站在一個微妙的十字路口，投資者、消費者和決策者們普遍擔憂特朗普的關稅威脅會重新點燃通脹之火，但眼下的現實卻是，全球通脹下滑的壓力遠比預期更為強大。經濟合作暨發展組織（OECD）最新預測顯示，二十國集團（G20）的整體通脹率正在顯著下降，而美國卻成為一個「例外」，通脹預期居高不下。與此同時，亞洲大國和歐元區正奮力抵禦通縮壓力，瑞士甚至已重回通縮泥潭。全球通脹與通縮的博弈愈演愈烈，關稅戰的影響又將如何攪動這一局面？
G20通脹率顯著回落
經濟合作暨發展組織（OECD）周二發佈報告指出，二十國集團（G20）的整體通脹率正呈現快速下降趨勢。報告預計，2025年G20的通脹率將從2024年的6.2%大幅降至3.6%，並在2026年進一步回落至3.2%。這一趨勢表明，全球經濟正逐步擺脫高通脹的陰霾，通脹壓力正在顯著緩解。然而，這一樂觀預測背後隱藏着更複雜的區域差異，尤其是美國作為「例外」的特殊表現，引發了市場的廣泛關注。
圖：G20整體通脹預期
通縮壓力席捲全球
儘管通脹下滑為全球經濟帶來喘息之機，但通縮的幽靈卻悄然浮現。OECD的報告指出，除美國外，許多主要經濟體正面臨通脹持續低於目標水平的風險。歐元區和中國作為全球第二和第三大經濟體，正努力對抗通脹下滑的趨勢，而不斷加深的貿易和金融聯繫可能進一步加劇這一勢頭。瑞士的案例尤為引人注目，這個以金融穩定着稱的國家已再度陷入通縮，甚至可能很快重啟負利率政策。這一切都在提醒市場，全球通脹下滑的力量可能比預想的更加強大。
美國：通脹的「例外」之地：通脹預期居高不下
與全球通脹下降的趨勢形成鮮明對比，美國的通脹表現顯得特立獨行。OECD預測，美國通脹率將在2025年晚些時候升至略低於4%，並在2026年繼續高於美聯儲2%的目標水平。儘管4月個人消費支出（PCE）物價指數年升幅降至2.1%，創下四年來最低，幾乎觸及美聯儲的目標，但美國消費者的通脹預期卻達到數十年來的高點。這種高預期迫使美聯儲暫停了貨幣寬鬆周期，美國公債收益率也因此高於大多數G10國家，反映出市場對通脹回升的擔憂。
關稅推高通脹的爭議
高盛經濟學家與OECD的觀點一致，認為美國通脹率回升至接近4%的部分原因在於特朗普的關稅政策。高盛分析指出，關稅的影響可能占通脹上升的近一半。然而，「關稅等於通脹」的觀點或許過於簡單化。關稅可能推高部分商品價格，但全球通縮壓力的蔓延可能在更大範圍內抵消這一影響。美國作為全球經濟中的「例外」，其通脹路徑不僅受到國內政策的驅動，還受到全球經濟環境的深刻影響。
歐元區：降息壓力加劇
在歐元區，通脹下滑的趨勢尤為明顯。最新數據顯示，5月歐元區通脹率降至1.9%，低於歐洲央行2%的目標。這一數據為歐洲央行本周四降息25個基點鋪平了道路，市場甚至預期未來還將有更多寬鬆政策出台。野村經濟學家指出，通脹掉期定價顯示，市場預期未來兩年歐元區的通脹率將持續低於2%。疊加美國關稅政策可能導致的經濟增長放緩以及亞洲大國通縮壓力的外溢效應，歐洲央行可能在9月前將利率進一步下調50個基點至1.5%，以應對潛在的通縮風險。
瑞士重陷通縮泥潭
瑞士的案例為全球通脹下滑的趨勢敲響了警鐘。這個以低通脹著稱的國家已再度陷入通縮，物價水平持續下降，甚至可能迫使瑞士央行重新考慮負利率政策。瑞士的通縮現象表明，全球通脹下滑的力量可能比預想的更具滲透性。即便特朗普的關稅威脅可能推高部分商品價格，但瑞士的例子提醒市場和決策者，通縮的潛在風險不容忽視。
關稅戰的複雜影響
特朗普的關稅政策無疑為全球經濟增添了不確定性。市場普遍擔心，關稅可能推高進口商品價格，從而引發通脹。然而，瑞士的通縮現象表明，全球經濟中通脹與通縮的力量正在複雜博弈。關稅可能在短期內推高部分物價，但全球需求疲軟和通縮壓力的持續存在，可能在更大範圍內抵消這一影響。
總結與未來展望
全球通脹的快速下滑正在重塑經濟格局，二十國集團的通脹率預計將在未來兩年持續下降，但美國卻因關稅政策和消費者高通脹預期成為「例外」。歐元區和亞洲大國正奮力對抗通縮壓力，而瑞士的重陷通縮為全球經濟敲響了警鐘。特朗普的關稅威脅可能在短期內推高部分物價，但通縮的幽靈似乎比通脹的威脅更為迫近。投資者和決策者需要密切關注全球經濟數據的變化，以及關稅政策與貨幣政策的互動效應，以應對這一充滿不確定性的經濟環境。
對金價的潛在影響
全球通脹與通縮的博弈對金價的走勢具有重要影響。如果全球通縮壓力持續加劇，需求疲軟可能削弱商品價格，進而對金價構成下行壓力。然而，特朗普的關稅政策可能引發市場避險情緒升溫，推動投資者轉向黃金等安全資產，從而支撐金價上漲。
此外，若歐洲央行和亞洲大國持續加大寬鬆政策力度，全球流動性增加可能為金價提供一定支撐。短期內，金價可能在通縮壓力與避險需求的雙重作用下呈現震蕩走勢，投資者需密切關注美國關稅政策的進展以及全球央行的貨幣政策動向，以把握金價的潛在機會。
G20通脹率顯著回落
經濟合作暨發展組織（OECD）周二發佈報告指出，二十國集團（G20）的整體通脹率正呈現快速下降趨勢。報告預計，2025年G20的通脹率將從2024年的6.2%大幅降至3.6%，並在2026年進一步回落至3.2%。這一趨勢表明，全球經濟正逐步擺脫高通脹的陰霾，通脹壓力正在顯著緩解。然而，這一樂觀預測背後隱藏着更複雜的區域差異，尤其是美國作為「例外」的特殊表現，引發了市場的廣泛關注。
圖：G20整體通脹預期
通縮壓力席捲全球
儘管通脹下滑為全球經濟帶來喘息之機，但通縮的幽靈卻悄然浮現。OECD的報告指出，除美國外，許多主要經濟體正面臨通脹持續低於目標水平的風險。歐元區和中國作為全球第二和第三大經濟體，正努力對抗通脹下滑的趨勢，而不斷加深的貿易和金融聯繫可能進一步加劇這一勢頭。瑞士的案例尤為引人注目，這個以金融穩定着稱的國家已再度陷入通縮，甚至可能很快重啟負利率政策。這一切都在提醒市場，全球通脹下滑的力量可能比預想的更加強大。
美國：通脹的「例外」之地：通脹預期居高不下
與全球通脹下降的趨勢形成鮮明對比，美國的通脹表現顯得特立獨行。OECD預測，美國通脹率將在2025年晚些時候升至略低於4%，並在2026年繼續高於美聯儲2%的目標水平。儘管4月個人消費支出（PCE）物價指數年升幅降至2.1%，創下四年來最低，幾乎觸及美聯儲的目標，但美國消費者的通脹預期卻達到數十年來的高點。這種高預期迫使美聯儲暫停了貨幣寬鬆周期，美國公債收益率也因此高於大多數G10國家，反映出市場對通脹回升的擔憂。
關稅推高通脹的爭議
高盛經濟學家與OECD的觀點一致，認為美國通脹率回升至接近4%的部分原因在於特朗普的關稅政策。高盛分析指出，關稅的影響可能占通脹上升的近一半。然而，「關稅等於通脹」的觀點或許過於簡單化。關稅可能推高部分商品價格，但全球通縮壓力的蔓延可能在更大範圍內抵消這一影響。美國作為全球經濟中的「例外」，其通脹路徑不僅受到國內政策的驅動，還受到全球經濟環境的深刻影響。
歐元區：降息壓力加劇
在歐元區，通脹下滑的趨勢尤為明顯。最新數據顯示，5月歐元區通脹率降至1.9%，低於歐洲央行2%的目標。這一數據為歐洲央行本周四降息25個基點鋪平了道路，市場甚至預期未來還將有更多寬鬆政策出台。野村經濟學家指出，通脹掉期定價顯示，市場預期未來兩年歐元區的通脹率將持續低於2%。疊加美國關稅政策可能導致的經濟增長放緩以及亞洲大國通縮壓力的外溢效應，歐洲央行可能在9月前將利率進一步下調50個基點至1.5%，以應對潛在的通縮風險。
瑞士重陷通縮泥潭
瑞士的案例為全球通脹下滑的趨勢敲響了警鐘。這個以低通脹著稱的國家已再度陷入通縮，物價水平持續下降，甚至可能迫使瑞士央行重新考慮負利率政策。瑞士的通縮現象表明，全球通脹下滑的力量可能比預想的更具滲透性。即便特朗普的關稅威脅可能推高部分商品價格，但瑞士的例子提醒市場和決策者，通縮的潛在風險不容忽視。
關稅戰的複雜影響
特朗普的關稅政策無疑為全球經濟增添了不確定性。市場普遍擔心，關稅可能推高進口商品價格，從而引發通脹。然而，瑞士的通縮現象表明，全球經濟中通脹與通縮的力量正在複雜博弈。關稅可能在短期內推高部分物價，但全球需求疲軟和通縮壓力的持續存在，可能在更大範圍內抵消這一影響。
總結與未來展望
全球通脹的快速下滑正在重塑經濟格局，二十國集團的通脹率預計將在未來兩年持續下降，但美國卻因關稅政策和消費者高通脹預期成為「例外」。歐元區和亞洲大國正奮力對抗通縮壓力，而瑞士的重陷通縮為全球經濟敲響了警鐘。特朗普的關稅威脅可能在短期內推高部分物價，但通縮的幽靈似乎比通脹的威脅更為迫近。投資者和決策者需要密切關注全球經濟數據的變化，以及關稅政策與貨幣政策的互動效應，以應對這一充滿不確定性的經濟環境。
對金價的潛在影響
全球通脹與通縮的博弈對金價的走勢具有重要影響。如果全球通縮壓力持續加劇，需求疲軟可能削弱商品價格，進而對金價構成下行壓力。然而，特朗普的關稅政策可能引發市場避險情緒升溫，推動投資者轉向黃金等安全資產，從而支撐金價上漲。
此外，若歐洲央行和亞洲大國持續加大寬鬆政策力度，全球流動性增加可能為金價提供一定支撐。短期內，金價可能在通縮壓力與避險需求的雙重作用下呈現震蕩走勢，投資者需密切關注美國關稅政策的進展以及全球央行的貨幣政策動向，以把握金價的潛在機會。
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