【指數專題】貨幣政策轉向 資產重估在望

美聯儲5月議息會議結束，無論是FOMC政策聲明還是美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會，市場均更偏向於認為美聯儲加息週期進入最後階段甚至已經結束。美聯儲貨幣政策處在即將轉向的臨界點，市場已經開始計價各大資產，美股倍受關注。

貨幣政策轉向仍有時日

美聯儲在5月議息會議宣佈加息25個基點，但FOMC在政策聲明中刪除了此前暗示未來還會加息的措辭；美聯儲主席鮑威爾也在隨後的新聞發佈會進一步確認，FOMC公開市場委員會在本次會議中討論了暫停加息。

那麼金融市場是如何看待美聯儲5月議息會議決議的呢？

與投資者認為FOMC政策聲明以及鮑威爾新聞發佈會均為“鷹派”形成鮮明對比的是，債券交易員們似乎更願意相信隨著經濟衰退風險上升，美聯儲的下一步行動將是下調聯邦基金利率。

債券市場的變動無疑最具有參考價值。

5月會議後各期限美債收益率隔夜普遍走低，與利率預期聯繫最為緊密的兩年期美債收益率跌17.1個基點報3.811%，5年期美債收益率跌16.1個基點報3.295%，10年期美債收益率跌9.4個基點報3.338%。

“新債王”岡拉克評論稱，FOMC政策聲明雖未明確做出暫停加息的表述，但年內餘下時間美聯儲更可能將利率保持在目前水準附近。鑒於目前經濟衰退的可能性相當高，因此預計美聯儲不會再有加息。

另根據利率互換合約的定價，在5月會議過後，6月會議對應的合約利率略有上升，但顯示加息25個基點的概率屬於“忽略不計”水準，這表明暫停加息仍是最可能的結果。

綜合來看，美聯儲暫停加息概率越來越高，但距離貨幣政策轉向仍有時日。看漲美股的投資者還得熬。

聯邦債務危機再起

美國財政部早在今年1月便已發出警告，美國政府可能在6月5日左右出現資金短缺，最新估計可能提前至6月1日。距離觸發美國政府違約的“X日”越來越近，債務危機“幽靈”再現。

美國白宮經濟顧問委員會（CEA）在5月4日發佈一份評估檔，其中詳細“說明”了如果不提高債務上限，美國經濟將遭受怎樣的後果。

白宮經濟顧問委員會（CEA）認為，如果發生債務違約，總體上美國經濟將受到“嚴重損害”。令人感動的是，CEA還列舉了三類債務上限後果情景，分別是長期違約、短期違約和極限達成。

在“長期違約”情形下，美國經濟將可能出現類似“大蕭條”時期的急劇衰退。如果債務違約持續一整個財季（2023年第三季度），預計股市將暴跌45%，年GDP將萎縮6.1%，失業率上升5%。

短期違約預計也將造成嚴重損失。短期債務違約將導致50萬人失業，失業率上升0.3%，年GDP下降0.6%。在短期違約的預測上，CEA對比穆迪已經算是相當克制了。

按照穆迪的說法，模擬數據預測顯示，即使美國出現短暫的債務違約，也將導致美國近100萬人失業，經濟陷入“溫和”衰退，許多美國人的退休儲蓄一掃而空。

CEA最後“坦誠”，即使是在極限日期前促成“邊緣政策”情景，也可能會造成約20萬個工作崗位消失、年GDP下降0.3%的後果。

美國有線電視新聞網（CNN）發表分析性文章稱：“是時候擔心美國違約了，這次是真的。”

美國債務危機鬧劇每年都會上演一次，幾乎是“狼來了”故事的翻版，但每一次似乎都沒有造成太大的後果。只不過，“狼來了”喊多了，一旦狼真的來了，可就真是難辦了。

美股技術上已初具下跌之相，標普500指數4139.50點多頭關鍵支撐失守，4085.50點加速下跌位也岌岌可危，短線看4000點合理，不排除進一步看3920點可能。

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