【天然氣專題】消費旺季已過 氣價難有起色

天然氣在去年8月達到歷史高點10美元左右後一路下滑，目前基本穩定在2.3美元一線，在需求巨大的冬季，天然氣價格也是一蹶不振，現在隨著北半球逐步結束取暖季，天然氣的需求也將大幅下降，氣價短期內難有大的起色。當然從歷史走勢來看，當前的天然氣價格只是價值的正常回歸，目前也只是處於歷史價值的中軸線附近，從估值的角度來講也只是對過高估值的修復。

消費淡季來臨 需求下降明顯

天然氣價格具有明顯的週期性，週期性的根本邏輯是需求，需求旺盛則價格上揚，需求不振則價格低迷，一般情況下下半年特別是冬季的需求達到一年中的最大值，價格也會達到一年中的高峰，當然天氣、庫存、替代品、經濟增速也都會天然氣價格形成直接影響，簡而言之，12月至來年2月和7月--8月的價格較高，其他月份價格較低，週期性和可預測性都較為明顯。

歐盟各國供暖高峰期一般情況下是從當年的11份到次年的4月份 ，我國北方的取暖季一般是從11月15日到第二年的3月15日，從時間上看，北半球已基本結束了取暖季，天然氣消耗的高峰期已過。特別是整個2022年歐洲的天然氣消費出現了大幅的下滑，造成庫存的積壓，進而造成天然氣進口量下降。根據IEA的數據，2022年，歐洲天然氣消費量較2021年的6090億立方米下降13％至5220億立方米，其中超過40％的需求降幅集中在2022年的四季度，降幅約相當於4000多萬個家庭一年的天然氣消耗量。其中德國、荷蘭和芬蘭的天然氣消費量同比年分別下降70億立方米、50億立方米和10億立方米，降幅分別為15％、22％和47％。直接結果就是導致世界範圍內一季度天然氣進口乏力，最直觀的體現就是天然氣運費大幅下降，2023年一季度，LNG運輸船日租金均值從2022年第四季度的21.6萬美元/日降低至8.2萬美元/日，環比降低62%。

歐洲庫存高企 後期買盤有限

導致去年天然氣價格高漲的直接原因是俄烏衝突，衝突使得歐洲天然氣供應出現嚴重不足，市場恐慌情緒也導致市場買盤異常強大，所以天然氣後期價格走勢的一大重要因素依然是歐洲，目前的狀況是歐洲天然氣庫存高企，後期補充的幅度有限，國際市場的供應可能出現過剩。數據顯示，截至3月3日，歐洲天然氣庫存量為23,693.96億立方英尺，環比下降1,153.53億立方英尺，降幅4.64%，但是庫存量比去年同期高12,710億立方英尺，漲幅115.71%，歐洲天然氣儲氣庫平均庫存為55%，同期美國天然氣庫存量約為525億立方米，環比減少13億立方米，同比增加125億立方米。美國至4月21日當周EIA天然氣庫存大幅上升790億立方英尺，連續三個統計週期上升，且上升幅度還有進一步上升的跡象，高企的庫存也就意味著未來補充的幅度有限，支撐高氣價的基礎也就不存在了。

技術面上，天然氣周線三連陽，企穩跡象明顯，價格也處於歷史中軸區域。日線漲跌動力都不足，K線多為小陰小陽，力度相當有限，未來維持震盪的概率較大。建議關注上方2.90美元一線的壓力和下方1.90美元一線的支撐。

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