【黃金專題】利空因素出盡 黃金趨勢初定

基於美聯儲可能縮減加息預期的不斷發酵，國際金價自去年四季度開始出現強烈反彈，截至目前金價已經回到去年4月份時水準。與2022年黃金價格幾乎一整年低迷形成強烈反差的是，2023年新年以來金價繼續上漲，無論是基本面還是技術面，都在指向黃金的勢已經出現拐點。

黃金的三大屬性

眾所周知，黃金在現代金融體系中有著舉足輕重的地位，因其坐擁“三大屬性”。分別是貨幣屬性、金融屬性和商品屬性。三大屬性包攬了影響黃金價格波動的所有因素。

人們把黃金作為貨幣的歷史可以追溯至3000年前。歷史上，黃金也被絕大多數國家作為法定貨幣使用，黃金具有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段乃至世界貨幣的優良特性，以至於偉大的馬克思有“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”的著名論斷。

時至今日，雖然黃金已經退出支付領域，但其貨幣屬性仍成色十足，世界各國央行都以黃金作為主權貨幣的必要背書，即使擁有世界儲備貨幣美元，美聯儲的黃金儲備幾十年來穩居世界第一。

從影響的重要程度來看，貨幣屬性決定了黃金價格的趨勢方向，金融屬性是短時干擾的主要原因，商品屬性是黃金價值保持相對穩定的關鍵因素。

美元與黃金是直接的競爭關係，美元的強弱又與美聯儲的貨幣政策息息相關，美聯儲緊縮政策可能轉向？黃金機會來了。

利好因素正在集聚

國際黃金價格在2022年的一季度差點創出歷史新高，然後在最後兩個月出現大幅反彈走勢，但是別忘了，除去這些時間，2022年黃金價格最大跌幅22.02%，同期其競爭對手美元最大漲幅21.29%，幾乎持平。

事實上，美元走強確是黃金的最大利空因素。黃金在2022年表現如此不堪，原因只有一個，美聯儲為抑制高企的通脹，開啟了自20世紀80年代以來最強加息節奏（9個月時間加息425個基點）。

現在的情況是，美聯儲方面開始有了縮減加息的“吹風”，意味著壓制金價最大的利空因素有可能在上半年出現消退，對黃金而言，沒有比這更好的消息了。顯然市場不會放過這樣的“風”，金價應聲大漲。

如果說近兩三月國際金價大漲，最根本的推動因素是美元強勢週期結束，那麼利好因素的集聚也不可忽視。

國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（WB）分別多次發出警告，2023年全球經濟衰退的可能性越來越高。全球經濟衰退意味著投資者保值需求的增加，黃金的商品屬性此時顯出威力。

此外，美聯儲決策者們明確地告知全球投資者，美聯儲將保持峰值利率（預期5%）相當長的時間，不會如市場所預期的那樣，暫停加息後不久即進入降息週期。

迫於美元霸權，全球新興經濟體在美元走強時將經受嚴峻考驗，但需要注意的是，最嚴峻的時刻可能不是在美元走強的階段，而是在峰值利率的炙烤階段。如此高的峰值利率維持越長時間，倒下的經濟體將越多。

非洲國家加納早些時間宣佈，將動用黃金作為國際支付的唯一手段。可以預見的是，後面可能會出現更多的“加納”宣佈用黃金結算。利好金價上漲的因素正在集聚。

技術面對於基本面的重大變化有著及時的回應，黃金周線圖出現類似於2019年1月時的均線系統金叉，暗示黃金趨勢已經反轉。短期來看，金價看到1900美元以上高點只是時間問題。

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