【原油專題】需求擔憂揮之不去 油價震盪或將持續

俄羅斯產量下行 供給端利好猶存

總體上，原油供給端仍然存在利好。首先是歐佩克方面，據彭博調查，歐佩克12月原油產量為2914萬桶/日，較上個月的2899萬桶/日小幅上升15萬桶/日。

其次是美國，美國的原油產量維持穩定，基本維持在1210萬桶/日水準。美國截至1月6日當周原油鑽井數為618口，較市場預期的623口以及前值的621口有所下降，顯示美國原油產量短期或將維持穩定；

最後是俄羅斯，截至12月30日的當周，從俄羅斯原油進口的原油總量下降了26.9萬桶/日。近4周均值下降11.7萬桶/日至261.5萬桶/日。其中俄羅斯對歐洲的原油出口近乎枯竭，運往歐洲的海運原油降至16.7萬桶/日。對亞洲原油的出口也出現了明顯下滑，降至242萬桶/日。這暗示在西方歐美國家的制裁之下，後市俄羅斯的原油產量或將逐步開始下降，凸顯原油供給端仍存利好。

需求端博弈激烈 總體或將維持穩定

原油需求端則出現了明顯的博弈情況。一方面是，經濟數據顯示歐美經濟正在放緩，美國12月非製造業PMI數據錄得49.6，跌破榮枯線，且遠不及市場預期的55以及前值的56.5；美國12月非農數據較上月也有所回落，降至22.3萬人水準，其中12月份的薪資水準年率增長錄得4.6%，刷新去年8月21日以來的最低水準；同時美聯儲官員布拉德、戴利以及博斯蒂克近期釋放鷹派言論，美聯儲正在收緊的貨幣政策後市對經濟的制約或將逐步顯現出來，這凸顯了原油需求在短期內或將表現弱勢。

另一方面是，亞洲經濟大國逐步放開疫情管理措施，短期內經濟有望維持強勢復蘇態勢，這將有利於原油需求的復蘇，按照此前國際能源署的預計，我國經濟逐步放開，對原油需求的提振或將達到100萬桶/日水準；同時，雖然美國近期推遲原定於2月份的補充應急原油儲備，不過美國能源安全特使表示，將在戰略石油儲備上尋求機會，但原油價格在70美元/桶的範圍內時，將立即需求回購石油，也將推動原油需求復蘇。故而我們認為原油需求短期總體將維持穩定。

多重因素相互制約 油價短期或將震盪

展望後市原油供給端仍然存在重要利好，或為油價提供支撐，地緣摩擦方面在新年開始有所升級，仍將在供給端為油價提供支撐。需求端短期在經濟衰退的預期下或將較為弱勢，不過亞洲經濟大國開放經濟將對沖歐美經濟衰退帶來的需求下行，又將限制油價下行空間，故而短期看油價有望維持震盪調整。

技術面看，周線上，此前行情下跌且收大陰線，顯示油價偏弱勢，指標上看，行情在20日均線下方運行，空頭仍然占優。不過下方70美元關口經過市場多次的測試凸顯一定的支撐，故而短期看，油價有望維持73-83美元區間寬幅震盪，中長期看下方70-72美元有較強的支撐，油價若企穩則有望迎來強勢反彈行情。

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