德商銀行：特朗普與美聯儲的衝突或推動年底金價邁向每盎司3600美元

周二（9月2日）早些時候，紐約商品交易所（COMEX）12月黃金期貨合約觸及每盎司3578.20美元的歷史高點。



長期寬鬆的貨幣政策

德國商業銀行（CommerzbankAG）表示，近期金價的上漲不太可能由美國短期利率前景推動——近幾日，美國短期利率前景僅出現小幅變化。


（來源：德國商業銀行研究部）

德國商業銀行外匯與大宗商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）在一份報告中指出：「事實上，市場對美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾央行行長年會上講話的反應，似乎比對庫克被解僱一事的反應更為強烈。」

相反，市場日益擔憂（這種擔憂合情合理）的是，從長期來看，美聯儲的政策反應機制可能會大幅轉向更為寬鬆的貨幣政策。

針對庫克的指控表明，聯邦公開市場委員會（FOMC）的其他成員可能會受到政府施壓，被迫實施大幅降息。

即便通脹風險上升，這種局面也可能導致美聯儲在收緊貨幣政策時採取更為謹慎的態度。

其結果是，過低的利率可能引髮長期通脹高企的風險上升。

阮秋蘭表示：「在這樣的環境下，黃金投資會變得更具吸引力。」

金價近期上漲並非異常

儘管自上周五以來，金價已上漲逾100美元，但結合今年以來的整體趨勢來看，這一漲幅並不算異常。

市場反應之所以平靜，可能是因為目前普遍認為，特朗普試圖解僱庫克的舉動在法庭上不會成功——這與其他金融市場的整體平穩態勢一致。

庫克已提起訴訟，對解僱決定提出質疑。她聲稱，有關抵押貸款欺詐的指控只是影響美國貨幣政策的借口，而非解僱她的正當「理由」。

與大多數美聯儲理事一樣，庫克近期投票支持維持利率不變。在關稅問題上，特朗普似乎也可能面臨類似的「失敗」結局。

美國一家上訴法院近期裁定，某些關稅的徵收屬非法行為，最終判決有待最高法院作出。

2026年美聯儲或向特朗普壓力屈服

阮秋蘭表示：若事實證明美國的制衡機制依然健全，且法院阻止白宮對美聯儲施加影響的企圖，那麼過度寬鬆貨幣政策的風險在短期內也將得以規避。

在這種情況下，市場迄今為止的反應將是合理的，金價有可能出現小幅下跌。

即便庫克勝訴並保住職位，美國政府仍可能通過其他方式向美聯儲施壓，迫使其大幅降息。

阮秋蘭稱：「正因如此，我們預計，最遲在明年鮑威爾（Jerome Powell）的美聯儲主席任期結束后，美聯儲在一定程度上會向政府壓力屈服。」

德國商業銀行的美國問題專家目前預計，今年美聯儲將降息兩次，明年降息四次，從而將政策利率降至3%的水平。

金價或將進一步上漲

地緣政治因素持續為貴金屬市場提供支撐。

俄烏衝突短期內結束的可能性下降，是推動金價上漲的因素之一，但這一因素並不能完全解釋近期金價的大幅攀升。


（來源：德國商業銀行研究部）

過去四個交易日，黃金交易所交易基金（ETF）的資金流入強勁，達30噸，這一數據印證了當前黃金市場的有利環境。

上周五，全球規模最大的黃金ETF迎來了自4月關稅風波以來單日最大規模的資金流入。

未來幾個月，金價可能會進一步攀升。

阮秋蘭補充道：「我們預計，到明年年底，金價將達到每金衡盎司3600美元。」