中信建投期貨早報：中東局勢持續緊張 美聯儲會議略顯鷹派

【貴金屬】伊朗與以色列軍事行動持續，但軍事對抗的激烈程度有所降低，市場避險情緒猶存，使得貴金屬仍有一定支撐。不過，美聯儲議息會議繼續按兵不動，會議基調較市場預期略顯鷹派，給貴金屬帶來一定壓力。美聯儲認為經濟前景的不確定性已減弱，但仍然處於較高水平，美聯儲下調了經濟增速預期，同時上調通脹預期，鮑威爾稱當前的貨幣政策仍有適度限制性，當有信心通脹正在下降時會降息。總體來看，中東局勢持續緊張，美聯儲略顯鷹派但仍預期會降息，貴金屬支撐仍存。操作上，長線多單繼續持有，套利策略考慮做多金銀比。滬金2508參考區間770-810元/克，滬銀2508參考區間8700-9100元/千克。


【股指期貨】昨日滬指低開后探底回升，小幅收漲，兩市成交額較前一交易日減少約161.46億元。昨日近期表現較好的熱門板塊如傳媒、美容護理、非銀金融等行業板塊繼續回調。昨日陸家嘴金融論壇正式召開，在開幕式上央行、金融監管總局、證監會、外匯局各領導公布多項重大金融政策，在深化金融市場對外開放、強化投資者保護機制、拓寬投資者退出渠道、設立新型制度試點等進一步鞏固境內資本市場制度與機制，從政策上看，內部制度的建立健全有望進一步強化投資者信心，而對外交流渠道的拓寬有望吸引境外投資者深層次參与我國金融市場，在長期來帶充足的增量資金。開幕式后，各相關部門政策不斷推出，今日陸家嘴論壇繼續舉辦，或將有更多政策細節披露。短期來看，受政策預期提振，市場向上可能性較大，中小盤或強於大盤。

【國債期貨】單邊策略：期債分化，長債重新更強。陸家嘴金融論壇宣布多項金融政策，此前傳聞的「重啟國債買賣」及「短債納入存款準備金」等政策並未落地，引發短端利率反彈。當前經濟預期偏弱，基本面仍更利於長債走牛，建議持有TL多單。跨品種策略：雖然短債近期更強，但資金偏好長債的特徵難以扭轉，繼續持有空短多長的套利組合。套保策略：近期基差再度回落，此為利率曲線平坦化大趨勢的結果，目前基差水平中性，期現暫無明確的套利機會。

【工業硅】工業硅期貨小幅反彈狀態，期貨倉單的持續註銷給盤面以支撐，硅廠出貨意願較低，市場流通貨源減少。不過，近期工業硅開爐數呈上升趨勢，且大廠存在加大開工傾向，市場對供應過剩擔憂依然存在；目前需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情下難有增產空間，有機硅及鋁合金需求穩定。總體來看，工業硅供應呈增加趨勢，需求則維持弱勢，短期行情因倉單持續註銷存在支撐，但後市壓力依然存在。操作上，輕倉做空，SI2509合約參考區間7000-7500元/噸。

【鋼材】螺紋鋼：上周247家鋼廠日均鐵水產量241.61萬噸，仍處於絕對高位，僅較上周減少0.19萬噸，較去年同期增加2.3萬噸。螺紋鋼產量環比明顯下降，庫存下降12.4萬噸，表需回落9.06萬噸至219.97萬噸。短期螺紋供需兩弱，下游進入消費淡季，需求轉弱預期增強，但成本端焦煤反彈仍未結束，預計鋼價呈現短期偏強，中期回落的局面。

熱卷：產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量減少4.1萬噸，庫存增加4.77萬噸，表需下降1.04萬噸。板材供應量維持高位，而需求淡季特徵明顯，供穩需弱格局下，庫存繼續增加，市場壓力逐步增加，但成本端焦煤反彈仍未結束，預計熱卷價格呈現短期偏強，中期回落的局面。策略上，觀察螺紋2510合約3020附近壓力，觀察熱卷2510合約靠近3120附近壓力。靠近壓力位偏空操作。

【鎳＆不鏽鋼】宏觀方面，美聯儲繼續維持基準利率不變，但下調GDP預測並上調通脹預測，點陣圖顯示2026年預計僅將降息25個基點，滯漲預期與美聯儲偏鷹的表態或使鎳價繼續承壓。菲律賓法案刪除鎳礦出口禁令緩解市場擔憂，但印尼鎳礦供應仍然偏緊，短期鎳價存在成本支撐，然而過剩壓力之下鎳市難有反彈動能，後市或繼續偏弱震蕩。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵表現偏弱，下游需求亦無亮點，後市價格或偏弱運行。操作上，鎳不鏽鋼低位震蕩對待。滬鎳2507參考區間115000-123000元/噸。SS2508參考區間12200-12800元/噸。

【鉛鋅】隔夜滬鉛震蕩盤整。消息面上，市場傳言下游某大型企業調降開工，市場情緒低迷。基本面來看，供應端，原生煉廠減復產並存，增減相抵之後，供應影響邊際減弱。再生端，環保管控疊加原料價格依舊高位，短時再生鉛錠提產預期不強，煉廠持續虧損短時成本支撐依舊有效。需求端，蓄企接貨仍以長單接貨為主，散單採購維持剛需。總體來看，國內基本面變化不大，鉛價上行仍需消費端顯著改善，關注再生鉛放量對鉛價影響。

隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美聯儲按兵不動，年內仍維持2次降息預期；伊以衝突影響下市場避險情緒尚存。基本面看，供應端，原料方面，當前國內礦山6月之後開工穩定，海外鋅精礦產量維持增加態勢，預計TC或存上調空間。供應端，據百川盈孚統計，下周青海、廣西等地區煉廠仍有增量預期，供應壓力或逐步顯現。需求端，淡季需求縮量，下游原料庫存維持尚可，後續市場升水預計持續下滑。整體來看，累庫局面下鋅價上行動力不足，若今日社庫延續累庫，則07-08反套可考慮繼續持有。

【鐵礦＆廢鋼】產業來看，目前供給處於同期偏高位置，海外礦山季度末衝量，後續仍有增長預期。需求方面，日均鐵水產量持穩在240萬噸上方，最新數據為241.6萬噸，環比僅減少0.19萬噸，需求具備較強的韌性，不過五大材表需延續下滑，去庫斜率平緩，下游需求邊際減弱。庫存方面，港口開始累積，累庫風險顯現。整體來看，礦價震蕩偏弱運行，淡旺季切換中，注意盤面搶跑風險和宏觀擾動。鐵礦2509合約參考區間680-720，逢高空為主。

【銅】行情回顧及分析：周三晚銅價窄幅震蕩，滬銅主力運行至78610元，倫銅微跌至9650美元附近，CL溢價約12.9%。宏觀及市場：宏觀中性偏空。美聯儲6月利率決議如期按兵不動，維持今年降息50BP預測，但同時上調滯脹預期，下調2026年僅降息25BP，下調今明兩年經濟增速預期。美國5月新屋開工數環比降9.8%，觸及五年低位，進一步驗證經濟放緩壓力。基本面數據：基本面中性。昨日上期所銅倉單減少7527噸至4.7萬噸，LME銅去庫200噸至10.7萬噸。4月美國廢銅出口7.8萬噸，出口至中國的佔比下滑至15%，中國廢銅供應進口大幅下滑。但同時銅需求延續萎靡，家電需求下滑加劇加工行業對後市的悲觀預期。總體來看，關稅、滯脹、地緣等宏觀壓力仍存，但在總體供需偏緊、極低庫存的支撐下，銅價具有抗跌性，預計近期仍將延續高位窄幅震蕩。今日滬銅主力運行區間參考78000-78900元/噸。策略上，暫觀望，激進者逢高輕倉試空。

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