通脹警報！美聯儲決策者釋放重磅信號：降息或推遲

隨着全球經濟環境的不確定性加劇，美聯儲的貨幣政策動向成為市場關注的焦點。兩位美聯儲政策制定者近期發表的講話顯示，通脹上升的風險被視為比勞動力市場放緩更為緊迫的問題，這一觀點可能意味着美聯儲將在更長時間內維持當前的高利率政策不變。



美聯儲決策者的通脹憂慮
庫格勒：通脹上行風險更需警惕

美聯儲理事庫格勒周四（6月5日）在紐約經濟俱樂部的演講中明確表示，當前通脹面臨的上行風險遠大於就業和經濟增長的下行風險。她指出，近期關稅政策的實施已經開始推高物價，儘管經濟顯示出降溫跡象，但尚未出現顯著放緩的信號。庫格勒強調，如果通脹的上行壓力持續存在，她將支持聯邦公開市場委員會（FOMC）繼續維持當前的政策利率，即4.25%-4.50%的目標區間不變。她還特別提到，特朗普政府提出的移民限制和減稅法案可能進一步加劇通脹壓力。無黨派分析師估計，這些政策將使美國政府的債務規模在現有36.2萬億美元的基礎上至少增加2.4萬億美元，而移民數量的減少可能導致建築業和農業等行業的勞動力短缺，進而推高工資和物價。

施密德：關稅短期推高價格

堪薩斯城聯儲主席施密德在同一天的講話中表達了對經濟韌性的樂觀態度，認為美國經濟有望像近期一樣避免衰退。然而，他同樣對關稅政策帶來的通脹影響表示擔憂。施密德指出，未來幾個月，關稅可能會導致價格上漲，但具體幅度尚不確定，且其影響可能需要一段時間才能完全顯現。他表示，關稅對經濟增長和就業的拖累程度尚不清楚，但短期內對通脹的推動作用更為顯著。這種謹慎的表態反映了美聯儲內部對通脹問題的重視。

即將公布的經濟數據備受關注
非農就業報告：勞動力市場依然穩健

美國勞工部將於周五發佈備受矚目的5月份非農就業報告。市場預期顯示，5月份失業率將連續第三個月穩定在4.2%，新增就業崗位預計為13萬個。雖然這一數字低於4月份的17.7萬個，但仍遠高於被認為是勞動力市場健康指標的10萬個左右的增幅。這表明，儘管經濟存在降溫跡象，勞動力市場依然保持韌性，為美聯儲維持當前利率政策提供了支持。

消費者物價指數：通脹或再次加速

下周三公布的5月份消費者物價指數（CPI）數據預計將顯示通脹再度升溫。近期，全面關稅政策的影響逐漸顯現，儘管部分關稅被暫停，但商品和服務價格的上漲已開始反映在數據中。值得注意的是，美聯儲密切關注的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數——在4月份同比上漲2.1%，僅略高於2%的目標水平。這意味着通脹雖然有所降溫，但仍未完全穩定，關稅等外部因素可能進一步推高物價。

美聯儲內部觀點的分歧
鮑威爾與沃勒：平衡通脹與就業風險

並非所有美聯儲決策者都將通脹視為首要風險。美聯儲主席鮑威爾此前表示，當前就業市場穩健增長，通脹也有所回落，這為美聯儲提供了耐心觀察經濟形勢的空間。他認為，通脹和就業風險基本相當，美聯儲無需急於調整政策。同樣，美聯儲理事沃勒則傾向於「忽略」關稅推動的短期價格上漲，並主張在下半年勞動力市場需要支持時啟動降息。這種觀點與庫格勒和施密德的立場形成鮮明對比，凸顯了美聯儲內部在政策方向上的分歧。

哈克：經濟韌性與不確定性並存

即將於本月底退休的費城聯儲主席哈克則持更為中立的立場。他表示，美國經濟依然展現出強大的韌性，尚未出現根本性的裂痕。然而，他也承認，貿易政策和其他不確定性因素為經濟帶來了一定壓力。哈克強調，美聯儲需要密切關注經濟表現，等待更多數據以明確形勢發展。他的表態反映了美聯儲在面對複雜經濟環境時的謹慎態度。

美聯儲會議前瞻與市場預期
6月17-18日會議：利率或維持不變

美聯儲將於6月17-18日召開下一次會議，市場普遍預期政策利率目標區間將維持在4.25%-4.50%不變。庫格勒和施密德的講話是會議靜默期前的重要信號，他們對通脹風險的重視可能進一步鞏固市場對利率穩定的預期。然而，美聯儲內部的不同聲音也表明，未來的政策路徑仍存在不確定性。決策者需要在價格穩定和充分就業兩大使命之間找到平衡，而關稅、移民政策和減稅法案等外部因素無疑為這一平衡增添了複雜性。

長期影響：通脹與債務的雙重壓力

庫格勒特別提到，移民限制可能導致勞動力市場收緊，尤其是在建築業和農業等依賴移民勞動力的行業。雖然目前工資上漲的跡象尚不明顯，但這一影響可能在2025年晚些時候或2026年初逐步顯現。此外，減稅法案可能進一步推高美國政府債務水平，增加財政壓力。這些因素都可能在未來對通脹和經濟穩定構成挑戰。

總結：美聯儲的謹慎抉擇
綜合來看，美聯儲正面臨通脹與就業風險並存的複雜局面。庫格勒和施密德將通脹視為首要威脅，主張維持高利率以抑制價格上漲，而鮑威爾、沃勒和哈克則更傾向於平衡通脹與就業風險，保持政策靈活性。即將公布的非農就業報告和CPI數據將為美聯儲提供更多決策依據，而6月17-18日的會議將成為市場觀察美聯儲下一步動向的關鍵節點。在全球經濟不確定性加劇的背景下，美聯儲的謹慎抉擇將對美國乃至全球經濟產生深遠影響。