美元指數自年初以來已下跌近9%，應該擔憂嗎？

美元指數自年初以來已下跌近9%。這是近二十年來其在一年中前五個月的最差表現。這種快速、劇烈且不同尋常的下跌引發了一系列問題：為何會出現這種下跌，情況是否會進一步惡化，以及會產生哪些後果？以下是詳細分析。

美元的歷史性暴跌



對美元來說，這是特別複雜的一年。美元指數自年初以來其已貶值近9%。該指數年初略高於108.00，如今已跌至具有象徵意義的100.00關口以下。

4月是特別看跌的一個月，美元指數下跌了4.5%，是2009年以來最差的月度表現。

美元快速回調，但並非崩盤

需要正確看待這種驚人的下跌。美元遠未崩盤，從歷史角度來看仍處於強勢。2011年至2022年達到峰值期間，美元上漲了50%以上，達到了20世紀80年代以來罕見的水平。

在最近的下跌之後，美元已回到五年前的水平，仍比2011年的低點高出35%，這讓我們對此次下跌有了更客觀的認識。

因此，我們需要區分美元價值的下跌和其貶值速度的下降。儘管美元確實以罕見的大幅速度下跌，尤其是在4月，但按歷史標準來看，它仍處於較高水平。

2021年至2022年間美元的大幅攀升，是受到美聯儲激進加息、美國經濟被認為比其競爭對手更強勁，以及在新冠疫情期間作為避險資產地位的支撐。

目前美元匯率已回到接近2022年初的水平。所以，從絕對意義上來說，這並非大幅下跌，而是在長期表現優異后的快速回調。

美元為何下跌如此之快？

有以下幾個綜合原因：

激進的貿易政策：主要原因之一是美國總統特朗普重返白宮，以及他重新推行單邊保護主義貿易戰略的意願。4月2日宣布對來自中國、歐洲和其他貿易夥伴的進口商品徵收一系列關稅，這再次引發了對全球經濟放緩的擔憂。因此，這次美元在面對不確定性時，非但沒有像往常一樣充當避險資產，反而被視為風險來源。

對美聯儲的信心危機：特朗普對美聯儲主席鮑威爾施加的公眾壓力，強化了人們對美國央行獨立性可能受到質疑的看法。

創紀錄的雙赤字：美國預算赤字目前佔國內生產總值的6.8%，而經常賬戶赤字超過4%。根據國際清算銀行的研究，從歷史上看，跨越這一閾值會給貨幣帶來壓力。美國越來越依賴外國融資，而這種融資可能會變得更加稀缺，特別是如果特朗普所尋求的「報復性稅收」得以實施。根據這一規定，某些外國政府和國際公司可能會被徵收額外20%的稅，這將適用於獲得美國來源收入（包括利息、股息和特許權使用費）的非美國實體。

全球格局重新調整：歐洲經濟復蘇強於預期，中國經濟增長趨於穩定，新興市場再次吸引資本。簡而言之，美國的例外地位正在瓦解。

美元會走向長期疲軟嗎？

現在的問題是，這種下跌僅僅是一次回調，還是更持久的下行周期的開始。答案將取決於多個因素：

美國的經濟政策：如果貿易緊張局勢緩解，國會設法避免財政懸崖，美元可能會企穩。

利率：美聯儲可能會繼續降息。這將進一步削弱美元，除非其他央行也採取同樣的行動。

市場信心：這是最難衡量的因素。如果美國衰落的觀念深入人心，美元的下跌可能會自我持續。

據德意志銀行預測，受基本面走弱以及相對於歐元（EUR）和人民幣（CNY）吸引力下降的推動，美元在今年下半年可能會繼續下跌。該銀行指出，持續的赤字和「美國例外論」的終結，導致了「強勢美元」的結構性侵蝕。下行周期的情景現在正受到認真對待。

荷蘭合作銀行則認為，美元正進入一個正常化階段：「過去十年美元的表現非同尋常。我們現在所經歷的，首先是與經濟現實的重新接軌。」荷蘭合作銀行在一份研究報告中評論道。儘管貿易方面略有改善，但該行仍預測美國將出現短暫衰退。

根據共識，預計美聯儲今年將繼續降息，這將持續對美元施加下行壓力。目前，市場預計從現在到年底美聯儲至少會有一次降息。如果通脹居高不下，或者特朗普總統加大政治壓力，對美國貨幣政策的信心可能會繼續受到侵蝕。這種不確定的氛圍為美元的進一步下跌敞開了大門，儘管似乎不會出現突然崩盤的情況。

美元走弱會有哪些後果？

美元下跌具有雙重影響：

對美國消費者而言：這是個壞消息。出國旅行變得更貴，進口商品也是如此，從而加劇了通貨膨脹。

對美國出口商而言：情況則相反。他們的產品在國際上變得更有競爭力。這不僅有利於大型企業集團，也有利於美國農業。

對新興市場而言：償還以美元計價的債務變得成本更低。

對全球經濟而言：在一些國家，「去美元化」的願望可能會重新燃起。

應該擔心美元統治地位的終結嗎？

短期內可能不必。美元仍然是世界主要儲備貨幣，在超過80%的外匯交易和近60%的全球儲備中被使用。沒有其他貨幣擁有如此龐大、流動性強且可靠的金融體系。

但多元化的趨勢是真實存在的。歐元、人民幣，甚至一些數字貨幣正開始蠶食市場份額。

更重要的是，貨幣碎片化的跡象正在出現：以本幣達成的雙邊協議、金磚國家的貨幣項目、央行數字貨幣的興起等等。


（美元指數日線圖 來源：易匯通）

總結

美元下跌迅速，但尚未到崩盤的程度。在多年表現優異之後，在經濟和政治不確定性的背景下，美元正在進行回調。接下來的情況將取決於美聯儲、貿易緊張局勢以及美國贏回市場信心的能力。因為在貨幣世界中，信心就是一切，而且它可能在瞬間消失。