初請數據連續兩周「掉血」！美聯儲降息預期會否進入「賽點」爭奪？

周四（6月5日），北京時間20:30，美國勞工部公布數據顯示，截至5月31日當周，初請失業金人數經季節性調整后增加8000人，達到24.7萬人，高於市場預期的23.5萬人，創下2025年以來最高水平。這是初請數據連續第二周上升，反映出關稅言論引發的經濟不確定性對勞動力市場的持續衝擊。數據公布后，美元指數短線下挫約15點，隨後收復部分跌幅，最新報98.6729，較公布前下跌0.08%。現貨黃金沖高6.5美元后回落，最新報3394.24美元/盎司，顯示市場情緒短暫波動后趨於平穩。

本文將結合最新數據、市場反應及機構和散戶解讀，分析數據對美聯儲降息預期和市場走勢的影響，並展望未來趨勢。



市場背景與數據概述
2025年上半年，美國經濟在多重壓力下運行。4月失業率維持在4.2%，但勞動力市場顯示出逐步放緩的跡象。5月供應管理協會（ISM）服務業就業指數保持穩定，但企業對招聘的謹慎態度愈發明顯。美聯儲褐皮書指出，企業因關稅言論帶來的不確定性普遍暫停招聘，部分地區出現裁員，但尚未形成廣泛趨勢。全球裁員諮詢公司報告顯示，5月美國僱主宣布裁員93,816人，同比激增47%，凸顯勞動力市場面臨的潛在風險。與此同時，歐洲央行同日將存款利率下調至2%，與美聯儲基準利率的差距擴大至2個百分點以上，引發市場對美聯儲政策路徑的熱議。

初請失業金人數升至24.7萬，超出預期，反映出企業囤積勞動力的意願減弱。相比之下，2024年12月，初請數據曾低至22萬，顯示勞動力市場韌性，但近期數據表明，關稅言論對製造業和零售業等行業的衝擊開始顯現。持續領取失業金人數小幅下降3000人，至190.4萬人，與消費者對勞動力市場信心下降的趨勢一致。市場對即將於周五發佈的5月非農就業報告高度關注，預計新增就業13萬人，失業率維持4.2%，但初請數據的意外上升為就業前景蒙上陰影。

市場即時行情與情緒變化
數據公布后，市場反應相對溫和，顯示投資者對勞動力市場放緩已有一定預期。美元指數（DXY）在數據發佈后短線下挫，從98.70附近跌至98.55，隨後回升至98.6729，跌幅約0.08%。歷史數據顯示，2024年12月美元指數在初請數據低於預期時曾短線拉升至99.00上方，表明當前市場對負面數據的敏感度有所降低。現貨黃金短線沖高至3400美元/盎司附近后回落至3394.24美元/盎司，日內漲幅收窄至0.15%。白銀表現更加強勁，現貨白銀觸及36.00美元/盎司，COMEX白銀期貨報36.19美元/盎司，日內上漲4.45%，反映避險需求在數據公布后短暫升溫。美國10年期國債收益率下跌4.5個基點至4.322%，顯示市場對經濟增長放緩的擔憂加劇。



市場情緒方面，數據公布前的謹慎氛圍在數據超預期后並未顯著惡化。有投資者支出，初請數據突破23萬暗示勞動力市場疲軟將增加美聯儲降息的可能性，推高科技股表現。投資者普遍關注數據對美聯儲政策的影響。相比之下，2025年2月27日初請數據意外升至24.2萬時，市場波動更為劇烈，美元指數日內跌幅達0.3%，顯示當前市場對負面數據的消化能力有所增強。

機構和散戶對初請數據的解讀均聚焦于勞動力市場放緩對美聯儲政策的影響。機構投資者認為，數據超預期，可能進一步推高對美聯儲降息的押注。數據超預期未引發市場劇烈波動，顯示投資者對勞動力市場放緩的容忍度提高。

有機構指出，初請數據升至24.7萬，四周均值穩定在23.5萬，顯示勞動力市場鬆動但未顯著惡化，單周數據不足以改變市場對非農就業報告的預期。進一步分析，持續領取失業金人數達到190.4萬，接近2021年11月以來高位，可能預示5月失業率小幅上升，但整體勞動力市場仍具韌性。

相比之下，散戶的反應更聚焦于短線交易機會。有散戶交易者指出，初請數據超預期疊加企業利潤下滑，推高了黃金和白銀的避險需求，。散戶普遍認為，數據可能促使美聯儲在7月或9月降息，推高科技股和避險資產的表現。

與數據公布前的預期相比，機構和散戶的解讀均未出現重大偏差。機構更傾向於將數據放在更廣泛的經濟背景下分析，認為關稅言論和季節性因素放大了數據波動，而散戶則更關注數據對資產價格的即時影響。整體來看，市場對勞動力市場放緩的接受度較高，未因數據超預期而引發恐慌。

未來趨勢展望
初請數據的意外上升為勞動力市場敲響警鐘，但市場反應溫和表明投資者對經濟放緩已有心理準備。知名機構經濟學家指出，初請數據突破2025年20.5萬至24.3萬的區間，部分源於季節性調整困難，但也反映出關稅言論對企業信心的持續壓制。美聯儲褐皮書和ISM調查顯示，企業招聘意願下降，製造業和零售業裁員壓力上升，預計6月數據可能進一步突破25萬。若周五非農就業數據確認就業增長放緩，市場對美聯儲降息的預期將進一步升溫。

從市場走勢看，美元指數短期可能在98.50至99.00區間震蕩，支撐位在98.30，阻力位在99.20。歷史數據顯示，2024年7月美元指數在初請數據超預期后曾跌破98.00，當前匯價的韌性可能受歐洲央行降息和美元避險需求的支撐。黃金價格在3400美元/盎司附近面臨阻力，若避險情緒持續升溫，可能測試3450美元/盎司。白銀的強勢表現可能延續，但需警惕回調風險。美國國債收益率的回落趨勢可能在非農數據公布後進一步明朗，若收益率跌破4.3%，將進一步推高避險資產需求。

長期來看，美聯儲的政策路徑將受到通脹和就業數據的雙重製約。經合組織預計美國通脹年底前可能升至3.9%，限制了美聯儲短期內大幅降息的空間。 然而，勞動力市場放緩可能迫使美聯儲在2025年下半年重啟降息，市場普遍預期7月或9月降息25基點。交易者應密切關注周五非農就業報告及美聯儲6月會議紀要，警惕關稅言論和俄烏局勢對市場情緒的潛在衝擊。短期內，科技股和貴金屬可能因降息預期升溫而受益，但需防範經濟數據波動引發的回調風險。