日銀周三要完全放棄收益率曲線控制？分析師對此仍有分歧

北京時間1月18日(周三)11點左右，日本央行公布利率決議和前景展望報告。隨後在14:30，日本央行行長黑田東彥召開貨幣政策新聞發佈會。



北京時間12月20日，日本央行將其10年期收益率目標區間從0.25%擴大至0.5%左右。日本央行稱，將在必要時毫不猶豫地採取額外的寬鬆措施，着眼于疫情對經濟的影響。消息導致日元上漲，美元兌日元跌逾2%，一度刷新逾兩周低點。

對日本央行周三將採取何種行動的猜測可謂五花八門。一些觀察人士認為，日本央行有可能完全放棄收益率曲線控制(YCC)。其他人則認為，傳統上保守而審慎的日本央行不太可能迅速採取行動，尤其是在2022年12月引發市場波動之後。

上周五，10年期日本國債收益率在亞洲一度升至0.545%。據《華爾街日報》報道，日本央行繼上周四買入4.6萬億日元1年期至25年期日本國債后，又買進了1.8萬億日元，這是日本央行有史以來最大的單日購債規模。

分析師說，市場對日本央行12月舉措的反應可能令政策制定者感到意外。這一舉措非但沒有安撫市場，反而似乎誘使交易員去考驗日本央行的決心。

Evercore ISI策略師Krishna Guha和Peter Williams在周二的一份報告中表示，日本央行的計劃幾乎可以肯定是進行一次性改變，以緩解YCC政策的壓力，併為黑田東彥春季下台時的平穩交接贏得時間，在2023年中期之前不會有進一步的政策變化。問題在於，鑒於2022年12月的政策舉措釋放出的「激烈動態」，最初的計劃能否持續下去。

他們寫道，風險很大，因為「YCC政策的任何進一步放鬆——甚至完全放棄——以及由此導致的日本國債收益率上升，都將在壓低日本股市的同時，給全球帶來衝擊。」

儘管如此，Evercore ISI策略師說，對全球收益率的衝擊可能是可控的。和其他人一樣，他們也指出，去年美元升值導致外匯對沖成本上升，這意味着在本輪周期的這個時候，日本投資者不再是美國國債最重要的邊際買家。

然而，QI的羅伯茨認為，投資者應該意識到，除了這些短期周期性因素之外，任何舉動的影響。日本央行放棄超寬鬆政策，最終將是一種結構性動力，將日本的需求從市場中移除——「一個更長期的故事。」

市場預計，影響最大的將是外匯市場。

美元兌日元上周下跌3.2%，上周五創下5月30日以來的最低水平。美元兌日元周二下跌0.3%，自2022年10月自1990年以來首次突破150大關以來已累計下跌逾14%。

外匯期權市場顯示，交易商預計周三會議后美元兌日元將大幅上下波動。

澳大利亞經紀公司Pepperstone研究部主管韋斯頓(Chris Weston)在一份報告中指出，本周美元兌日元的一周隱含波動率為23%，為3月20日以來最高。

巨大波動的可能性引發了人們的擔憂，即全球金融市場可能會在某個地方崩潰。



美元兌日元日線圖

北京時間1月18日9:01，美元兌日元報128.84/86