【天然氣專題】供強需弱壓制 氣價震盪運行

8月，天然氣價格整體呈現下跌走勢，均價2.85美元，較7月均價3.30美元下跌0.45美元。在產量穩步提升、北半球消費處於季節性淡季的雙重影響下，市場看空情緒蔓延，天然氣價格延續下跌態勢。後續需密切注意俄烏地緣政治進展、國際LNG出口設施的運行狀況，以及全球天然氣終端臨時檢修等不確定因素。

歐美市場供應端

供應方面，EIA周度數據顯示，8月美國天然氣總產量較去年同期略有上漲。從7月初至8月底，美國活躍天然氣鑽機數量小幅增加。庫存方面，截至9月4日當周，EIA周度報告顯示美國天然氣庫存增加550億立方英尺，較前一周的180億立方英尺增幅明顯擴大，累庫速度加快。

歐洲市場方面，挪威仍是管道天然氣的最主要供應國，阿爾及利亞和俄羅斯進口量相對有限。LNG進口中來自美國的資源占比約為45%，顯示其關鍵供應地位。庫存水準整體平穩，歐盟儲氣庫庫容率維持在65%左右，處於近年中性水準。 

歐美市場需求端

需求方面，8月初美國大部分地區氣溫略有回升，受此影響帶動發電用氣量上漲，但增幅有限，總體來看發電用氣量較去年同期小幅下降；歐洲方面，8月高溫天氣的天數有所減少，天然氣發電需求逐步走低，且後期氣溫逐漸溫和，進一步抑制氣電需求。其他工業和民用需求方面也呈現逐步走弱態勢，在冬季來臨之前，需求仍受到抑制。

據相關船期數據統計，8月美國累計出口LNG較7月小幅下降。儘管歐洲庫存水準處於近三年低位，歐洲對美國LNG的採購增長為氣價提供一定支撐，疊加8月月中氣溫升高帶來的製冷需求，阻止了價格進一步下探，但並沒有改變整體偏弱格局。

天然氣市場展望

美國市場方面，進入9月後，極端天氣頻率較8月有所降低，氣電需求隨之下降。消息面上，8月初特朗普政府實施的全面關稅政策為美國LNG出口開闢了長期市場，對美國國內天然氣價格形成支撐。歐洲市場方面，俄羅斯管道氣供應仍然受限，但8月對歐輸氣量小幅回升，預計9月將維持穩定供氣。消息面上，若俄烏地緣問題取得進展，市場或預期更多俄氣回流，緩解供應緊張；但若談判未達預期，或將進一步擾亂市場走向。 

百利好特約智昇研究投資策略師麥東認為，8月歐美天然氣市場呈現“供應增強、需求階段性疲軟”格局，最終導致價格下跌。亞洲等新興市場的需求疲軟，進一步增加美國LNG資源向歐洲流入。隨著9月歐美區域的氣溫開始回落，抑制了天然氣在發電需求上的增長空間。綜合來看，天然氣價格上漲幅度有限，受到基本面利空因素影響，恐將延續跌勢。

技術層面上，日線天然氣價格維持在2.65美元到3.25美元的區間整理，未來價格延續震盪的概率較大，中線關注2.80美元一線的支撐和3.19美元一線的壓力。

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