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【指數專題】降息概率再降 美股加劇動盪
4月初，受特朗普關稅政策衝擊，美股市場劇烈震盪，一度陷入技術性熊市。儘管後續貿易緊張局勢有所緩和，且關稅政策仍具反復性，美股在過去兩個月迎來強勁反彈。三大股指悉數收復4月失地，納斯達克指數逼近歷史高位，標普500指數更錄得2023年以來最佳月度表現。
滯脹風險上升 擔憂情緒加劇
5月公佈的美國CPI年率降至2.3%，為近年低位，顯示通脹持續回落並逐步接近美聯儲2%的目標。然而，消費者信心疲弱疊加政策不確定性，令多位美聯儲官員警示未來通脹與失業率上行風險。同時，美國一季度GDP錄得負值，為2022年10月以來最差表現。摩根大通股票策略師指出，當前環境更接近滯脹特徵，其危害性甚於單純衰退。在通脹潛在上行壓力下，美聯儲通過降息刺激經濟的空間受限。
此外，特朗普力推的《大而美法案》引發財政擔憂。據美國國會預算辦公室（CBO）評估，該法案將在未來十年內減少稅收約3.75萬億美元，並推高財政赤字2.4萬億美元。穆迪上月已因此下調美國主權信用評級。持續擴大的財政赤字與不斷攀升的美債收益率，進一步加劇了投資者的憂慮情緒。
美聯儲分歧加大 降或不降都尷尬
近期，美聯儲內部政策分歧顯著加劇。鴿派陣營傾向於將關稅影響視為“暫時性”因素，主張可一定程度“忽略”。以理事沃勒為代表的鴿派認為，通脹持續性存疑，強勁的勞動力市場及通脹接近目標位的進展，為政策制定者爭取了觀察關稅影響的時間窗口。鷹派則強調，貿易談判可能曠日持久，其對經濟的衝擊存在高度不確定性，主張維持利率穩定直至關稅影響更為明朗。
百利好特約智昇研究國際金融分析師歐文認為，美聯儲自去年12月降息之後均採取維持利率不變的策略，從年初的預計5月降息不斷推遲，截至目前6月降息的概率依然很低，7月甚至9月才降息的概率很大，美股上漲或將受限。技術面，美股近兩周維持高位震盪，面臨方向的抉擇，遇阻的跡象明顯，以道指為例，上方關注43400一線的阻力。
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