9月市場反常不斷，就業疲軟美元卻漲，英偉達業績超預期股價卻跌，關注非農數據

暫不論7月底至8月初那波為期兩日的拋售行情，整個夏末市場低迷周期內，美國股市的抗跌性實則相當亮眼。8月份，美國各大核心股指悉數錄得漲幅，其中標普500指數在夏末非官方收官節點，首次突破6500點整數關口，創下歷史新紀錄。投資者似乎已將關稅議題及特朗普總統持續推進的貿易戰拋諸腦後。



英偉達業績亮眼卻陷股價困境
與之相反，他們對第二季度財報季的表現給出了積極反饋——該季度財報季整體成色十足，而英偉達（Nvidia）公布的強勁業績，更是為這一周期畫上了完美句號。無論以市值維度衡量，英偉達均堪稱史上最具價值的企業；與此同時，關鍵在於，它亦是生成式人工智能（AI）研發領域的絕對領軍者。

有意思的是，自8月末披露業績后，英偉達股價始終難以維繫上行動能。日線圖清晰顯示，上月該股股價多次在略高於184美元的歷史高點區間遭遇阻力壓制。更糟的是，9月1日美國「勞動節」假期結束后，英偉達股價出現跳空低開，隨即切入171美元附近的弱支撐區間展開測試。


（英偉達日線圖）

英偉達股價放量不漲，之後跳空低開，這是否會成為多頭的擔憂信號？可能性極大。要知道，以市值權重計算，英偉達在標普500指數中佔比約8%。

此外，該股持倉極為分散，不僅是經驗豐富的日內交易者的核心標的，更深受規模持續擴張的散戶交易群體的集體追捧。

儘管其行業龍頭地位在很大程度上具備護城河——暫無其他芯片製造商能復刻英偉達的技術實力——但與納斯達克及標普指數中的其他成分股一樣，英偉達股價同樣受制於投資者情緒波動。
分析師有諸多論據支撐其高估值合理性，但當市場情緒由多轉空時，投資者往往難以找到有效的避險標的。

總統貿易戰之餘，勞工局數據真實性與美聯儲干預陷風波
隨着投資者逐步擺脫夏季的市場惰性、迎接秋季行情，當前仍有幾道潛在障礙待跨越。特朗普政府與全球其他經濟體持續的貿易戰，始終是潛藏於市場背景中的風險隱患。

除此之外，總統在其他領域同樣動作頻頻，其中之一便是對美聯儲成員發起的多輪人身及職業層面攻擊。

他以涉嫌抵押貸款欺詐為由「解僱」莉薩·庫克（LisaCook）一事，目前已進入司法程序。與此同時，他正推進任命自己屬意的候選人斯蒂芬·米蘭（StephenMiran），接替上月辭職的阿德里亞娜·庫格勒（AdrianaKugler）出任美聯儲理事。

美聯儲理事在任期結束前離職並不罕見，但庫格勒的離職，可以說依然令她的同事們感到意外——因為她最近還曾參与討論過美聯儲理事會的一些待決事項並展示了她對經濟數據和勞動力市場趨勢的分析能力，包括部分為料將延續至明年1月的議題。這一人事任命預計很快將正式落地。

在此期間，特朗普仍在不斷抨擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（JeromePowell），稱其為「糟糕的任命選擇」——而鮑威爾正是特朗普本人當初提名的人選——還指責鮑威爾帶有政治傾向性，故意維持高利率以針對自己。

如今，這一矛盾態勢似乎正逐步走向激化。8月底，鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上發表主旨演講。市場當即將這番講話解讀為「極強的鴿派信號」，認為這意味着美聯儲最終已準備好在9月議息會議上重啟降息。

但現實情況是，目前所有通脹指標仍顯著高於美聯儲2%的政策目標，且走勢正朝着不利方向演進。鮑威爾將此歸咎於關稅不確定性，這或許確實是影響因素之一。但真正讓局勢陷入混亂的，是7月那份表現糟糕且超出市場預期的非農就業報告。

該數據表現極差，且下修幅度巨大，以至於總統直接宣稱數據是「偽造的」。隨後，他解僱了由拜登政府任命的勞工統計局（BLS）局長埃里卡·麥肯塔弗（ErikaMcEntarfer），並安排自己的支持者伊傑·安東尼（EJAntoni）接任該職位。

開卷也難答的非農就業數據
在美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）於9月17日公布利率決議前，市場還將迎來兩份關鍵通脹數據更新——消費者價格指數（CPI）與生產者價格指數（PPI）。這兩份數據固然重要，但或許更受市場關注的是9月5日發佈的非農就業數據。

當前市場預期，9月非農就業人數將溫和增加約7.5萬人，若數據符合預期，美聯儲降息25個基點的概率將接近100%。

因此，矛盾的是，特朗普若想如願推動降息，反而需要另一份「疲軟」的非農數據。倘若數據真的極度疲軟，市場甚至可能開始猜測美聯儲或將像去年那樣，一次性降息50個基點。但真正會徹底打亂市場節奏的，是一份「遠超預期的強勁非農數據」。

若數據強勁，降息概率將大幅下滑，進而可能對全球股市形成沉重拋售壓力。目前來看，所有結果均存在可能性。

交易思考
觀察美元指數可以發現，周四在小非農ADP 就業數據發佈后，美元指數不跌反漲，由於CME FedWatch期貨已經長期高位橫盤，在9月17日利率決議公布前，非農數據不及預期的情況彷彿已被市場押注完畢了。


（CME FedWatch利率期貨歷史走勢）

作為全球AI敘事的龍頭，英偉達股價也開始出現頭部徵兆，股價高點逐漸下移，低點逐步下移，在利率決定前也會有美國其他股票跟進進行提前押注。

在股價回調之際，市場會跟進基本面的信息進行驗證，美國就業數據和通脹數據的真實性已經開始受到市場質疑，美聯儲的獨立性也會影響其治理通脹的能力。

美日英、歐元區也在面臨財政赤字和通脹都需要治理的難題，日本還有政局穩定的困擾，美歐日的債券也由於各國高企的政府債務以及對關稅擾動下經濟衰退的擔憂，經歷了一波拋售。


（各國30年國債收益率走勢圖）

無獨有偶黃金近期表現強眼，市場中流動性的避險傾向很明顯，彷彿基本面和近期投資品種的走勢在遙相呼應。

總結:
美國數據接連遭遇質疑的背景下，短期交易員需要關注今晚是否會有大超預期的非農數據，以及關注9月17日美聯儲利率決定之前美國公布的CPI和PPI數據，同時做好美聯儲接下來降息50或者不降息的超預期預案，並且在靴子落地前提前進行手中持倉調整。

後續交易員需要繼續跟進各國政府的動作和基本面情況對行情走勢進行驗證，這個9月一切皆有可能。