百利好環球

財務

打開
返回

PMI向好日元卻跌了,日本經濟藏「致命漏洞」,為全球股市拉響警報

智昇 資訊
2025-08-21 15:36:20
周四(8月21日)亞歐時段,日元震蕩走低;美元兌日元匯價位於147.25-147.63之間,目前漲0.17%,交投於147.55附近。除因8月1日美國超預期非農數據公布之外,本月美元兌日元走勢呈現箱體震蕩格局。早盤匯價對日本剛公布的比七月亮眼的PMI數據沒有積極反應。日本Jibun銀行公布了日本PMI核心數據,數據顯示日本綜合PMI產出指數:51.9(7月:51.6)服務業PMI商業活動指數:52.7(7月:53.6)製造業PMI:49.9(7月:48.9)製造業PMI產出指數:50.5(7月:47.6)。

PMI總體在50以上,顯示日本經濟已經進入擴張區間,比7月好很多。但觀察一些數據細節,對日本經濟復蘇和全球經濟復蘇都會產生疑問。

图片点击可在新窗口打开查看

交易者需要關注周四後續發佈的歐洲各國PMI以及美國PMI,觀察全球經濟景氣情況,如果日本繼續靠內需維持經濟擴張,經濟復蘇的持續性可能受到質疑,正值全球股市連番上漲之際,需要交易者密切關注各個經濟體復蘇的情況,如果復蘇不及預期,各國又沒有相應的政策支持,股票市場的持續性則會遭受考驗。

在綜合PMI顯示擴張但作為出口大國,日本卻連續連續5個月出口下降反映了全球經濟復面臨巨大挑戰。國外對日本商品和服務的需求已經連續五個月下降,不管是工廠的產品還是服務業的服務,出口訂單都明顯減少,說明目前經濟增長主要靠國內的需求在支撐。

整體上,日本出口面臨困境。日本財務省2025年8月20日公布的7月貿易統計初值(以通關為準)顯示,日本對全球出口額減少2.6%至9.3591萬億日元。這已經是日本單月對外出口連續4個月呈下滑態勢,且7月的降幅創下自2021年2月以來的最大紀錄。

图片点击可在新窗口打开查看
(近五個月出口商品貿易均在零軸之下,唯一超過零軸為關稅背景搶出口所致,來源:易匯通)

企業生意整體變好,但行業之間差別大
8月的日本PMI數據顯示,日本的企業(主要是私營企業)生意在第三季度中期變得更好了,擴張速度是2月以來最快的。這主要是因為工廠的生產有所回暖,同時服務業也保持着不錯的擴張勢頭:工廠產出三個月內第二次增長,服務業雖然比上月擴張得慢一點,但還是在穩步發展。

從整體來看,新接到的業務量是六個月來增長最快的,但不同行業差別明顯:只有服務業的新訂單在增加,是拉動增長的唯一動力;製造業的新訂單還在減少,不過減少的幅度比7月小了。需要注意的是,國外對日本商品和服務的需求已經連續五個月下降,不管是工廠的產品還是服務業的服務,出口訂單都明顯減少,說明目前經濟增長主要靠國內的需求在支撐。

图片点击可在新窗口打开查看
(日本綜合PMI、製造業PMI趨勢圖,其中製造業PMI為橙色)

企業成本漲得快,但售價漲得慢,賺錢更難了
8月,企業的成本(比如購買原材料、支付工資、燃料和運輸等費用)漲得越來越快,雖然漲幅比歷史平均水平低,但增速明顯加快,原材料、勞動力、燃料和運輸成本上漲是主要原因。

分行業看,上半年服務業的成本上漲速度一直比製造業快,這種不同行業成本壓力不一樣的情況還在持續。和成本快速上漲形成鮮明對比的是,企業產品或服務的售價連續兩個月漲得更慢了,8月的漲幅是2024年10月以來最低的。因為市場競爭太激烈,加上客戶要求打折,企業沒辦法隨意提高售價,成本漲得快而售價漲得慢,這就意味着企業的利潤空間會被進一步壓縮,賺錢更難了。

企業不太敢招人,但訂單做不完,對未來信心一般
企業在招人方面還是比較謹慎,8月只稍微多招了一點人;但與此同時,沒完成的訂單量以2023年6月以來最快的速度增加,說明企業的生產能力有點跟不上需求了,出現了供需不匹配的情況。對於未來一年的業務前景,8月企業的樂觀程度比7月稍微高一點,但還是比過去的平均水平低。這說明在國內外需求都存在不確定性的情況下,企業對增長能否持續還是比較謹慎的。

專家解讀
標普全球市場情報經濟副總監安娜貝爾·菲德斯稱,「8月的數據顯示企業整體增長勢頭回升,產出增速是六個月來最高的,尤其是製造業和服務業一起擴張,這一點值得關注。但製造業的銷售額一直在下降,這提醒我們,如果短期內需求沒有實際改善,製造業的生產復蘇可能很難持續下去。」「目前的增長主要靠國內需求,國外需求疲軟的情況沒有改變。成本上漲加快,而企業又沒辦法相應提高售價,這雙重壓力會進一步壓縮企業的利潤空間,這個問題需要重點關注。」

日本對歐洲的出口呈現下滑趨勢。2025年7月,日本對歐盟出口下滑了3.4%,其中鋼鐵出口驟降53.1%。這背後可能是由於歐洲自身經濟發展面臨一些問題,如德國、意大利等主要經濟體出口在二季度受挫,拉低了歐元區整體經濟增速,使得歐洲市場對日本商品的需求降低。同時,貿易保護主義、關稅政策等因素也可能影響了日本商品在歐洲市場的競爭力,進而導致出口額下降。市場正在密切關注歐洲經濟復蘇的持續性。

美元兌日元匯價今天的表現可能也從測面印證了日本PMI數據內涵經濟復蘇隱患,在全球股市狂飆的背景下,交易者可以通過觀察周四後續發佈的美國、歐洲各國PMI情況,考察全球經濟復蘇基本面的跟進情況,同時需要考慮美元兌日元即日元幣值變動,導致的日本國內結匯,導致國內流動性變動的情況,共同判斷股票市場的持續性。

頂破149.043之前,美元兌日元傾向震蕩下行。

图片点击可在新窗口打开查看
((美元兌日元日線圖,來源:易匯通)

北京時間15:35,美元兌日元現報147.54/55。
分享至:
上一篇

美元兌日元陷三周盤整,147.50成多空生死線?

61.45與65.14之間:原油進入「窄門抉擇」

下一篇
投資現在 成就未來
24x7
客戶支援
30+
交易產品
100+
每天行情分析
成為百利好專屬會員
免費體驗產品交易

自主交易及防詐提示:交易潛在風險,操作必須謹慎。確保交易自主,時刻妥善保管賬號及密碼,杜絕第三方操作。 了解更多

在線諮詢
下載APP
智昇直播
返回頂部