美聯儲降息信號初現！鮑曼、古爾斯比樂觀展望，市場押注2026年大幅寬鬆

美聯儲的貨幣政策風向正在悄然轉變。美聯儲多位關鍵人物周一（6月23日）的表態，顯示出對降息的開放態度以及對關稅引發通脹的樂觀判斷。與此同時，美國利率期貨市場對未來降息幅度的預期遠超美聯儲官方預測，市場與政策制定者之間的分歧愈發明顯。在全球經濟不確定性加劇、中東地緣政治風險升級的背景下，美聯儲的下一步動作備受矚目。



美聯儲內部降息呼聲漸起
鮑曼：降息時機或已臨近

美聯儲理事、同時也是新任金融監管副主席的米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）在捷克布拉格的一次活動中發表了令人振奮的講話。她表示，當前通脹壓力正在逐步緩解，通脹率正穩步向美聯儲2%的目標靠攏。在這一背景下，鮑曼對7月底的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上可能啟動降息持開放態度。她強調：「是時候認真考慮調整政策利率了。如果通脹繼續得到有效控制，我將支持儘快降低利率，使其接近中性水平，同時維護勞動力市場的健康發展。」這一表態標志著鮑曼政策立場的顯著轉變，從此前相對謹慎的立場轉向更偏鴿派的觀點。

鮑曼的樂觀不僅源於通脹數據的改善，她還對特朗普政府近期推行的關稅政策對通脹的影響持較為溫和的看法。她指出，關稅對物價的推高作用「微乎其微」，並預計核心個人消費支出（PCE）通脹的趨勢已接近2%的目標。這種樂觀態度與美聯儲主席鮑威爾此前的謹慎表態形成對比。鮑威爾在6月FOMC會議后曾警告，關稅的增加可能推高物價並拖累經濟活動，但鮑曼認為，其他因素如供應鏈改善和經濟韌性正在抵消關稅的負面影響。

古爾斯比：關稅影響低於預期

與鮑曼的樂觀態度相呼應，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）也在6月23日的公開講話中表示，關稅上調對經濟的衝擊遠低於市場預期。他在《密爾沃基商業周刊》主辦的年中經濟展望活動上指出：「令人意外的是，關稅的影響並沒有像人們擔心的那樣嚴重。」古爾斯比進一步表示，如果關稅未引發顯著的通脹壓力，美聯儲可能繼續沿着他此前所說的「黃金路徑」前行，為降息打開大門。這一表態進一步強化了市場對美聯儲政策轉向的預期。

沃勒：降息可能性不容忽視

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）也在近期表態中為降息的可能性背書。作為被外界視為鮑威爾潛在接班人的重要人物，沃勒在接受電視採訪時表示，他願意考慮在7月29-30日的FOMC會議上支持降息。他的表態進一步點燃了市場對美聯儲政策寬鬆的期待，同時也凸顯了美聯儲內部對經濟前景判斷的分歧。

市場與美聯儲的預期博弈
利率期貨市場：未來降息幅度的預期遠超官方預測

美國利率期貨市場的最新動態顯示，投資者對美聯儲未來降息幅度的預期遠超官方預測。根據追蹤有擔保隔夜融資利率（SOFR）的期貨交易員預計，2026年美聯儲的降息幅度將顯著高於FOMC在6月會議上公布的「點陣圖」預測。點陣圖顯示，美聯儲決策者預計2025年將降息兩次，每次25個基點，2026年和2027年各降息一次。然而，SOFR期貨市場卻押注2026年12月合約的隱含收益率較2025年12月低65個基點，創歷史新低，暗示市場預期降息幅度可能高達七次。

這種市場預期反映了投資者對美國經濟放緩的擔憂。CreditSights的宏觀策略主管扎卡里·格里菲斯（Zachary Griffiths）指出，SOFR期貨市場的押注表明，市場認為經濟增長放緩和地緣政治不確定性將在2026年對美聯儲政策產生更大影響。摩根士丹利的全球首席經濟學家塞斯·卡彭特（Seth Carpenter）甚至預測，2026年美聯儲可能降息七次，這一激進預期進一步凸顯了市場與美聯儲之間的分歧。

地緣政治與油價的潛在衝擊

近期美國對伊朗核設施的軍事打擊為全球經濟增添了新的不確定性。投資者一度擔心油價上漲可能推高通脹，迫使美聯儲維持高利率立場。然而，卡彭特指出，油價對通脹的傳導效應較為溫和，歷史上僅導致核心通脹率上升幾個基點。他進一步分析，即使油價上漲對國民收入的影響基本正負相抵，其分配效應可能導致消費者支出和經濟增長進一步疲軟，這反而可能為美聯儲降息提供理由。

經濟前景與政策權衡
勞動力市場風險上升

鮑曼在講話中特別提到，她對勞動力市場的未來發展感到擔憂。儘管當前就業市場仍保持穩健，但近期消費支出疲軟和勞動力市場脆弱的跡象讓她對就業任務的下行風險更加警覺。她表示：「我們的貨幣政策需要平衡通脹控制與就業目標，勞動力市場的潛在風險可能很快成為我們關注的重點。」這種擔憂與古爾斯比的樂觀判斷形成一定對比，但也反映了美聯儲內部對經濟前景的不同側重。

特朗普政策的影響

鮑曼還提到，特朗普政府的政策組合可能對經濟產生積極影響。她認為，減少限制性法規、降低商業稅率以及營造更友好的商業環境，有望促進供給側增長，從而在一定程度上抵消關稅對經濟活動和物價的負面影響。高盛的經濟學家也在報告中指出，關稅對通脹的最大影響可能集中在6月至8月，但整體效應有限，核心通脹趨勢仍接近2%的目標。

美聯儲的信譽挑戰

特朗普對美聯儲的持續施壓為貨幣政策增添了複雜性。他多次公開要求美聯儲大幅降息，並對鮑威爾個人進行批評。觀察人士認為，任何美聯儲主席都需在特朗普的政策壓力與維護央行獨立性之間找到平衡。WisdomTree Funds的高級經濟學家傑里米·西格爾（Jeremy Siegel）甚至直言，美聯儲的聯邦基金利率早就應該下調100個基點，以應對潛在的經濟放緩風險。

總結：降息窗口漸開，市場與政策博弈加劇
美聯儲官員鮑曼、古爾斯比和沃勒的最新表態表明，降息的窗口正在逐步打開。儘管美聯儲在6月會議上維持了4.25%-4.5%的利率區間不變，但內部對通脹和勞動力市場的樂觀判斷為7月降息提供了可能性。與此同時，美國利率期貨市場對2026年降息幅度的激進預期，反映了投資者對經濟放緩和地緣政治風險的深切擔憂。