布林帶收口預警！棕櫚油即將選擇終極方向？

周一（5月26日），馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨呈現窄幅震蕩走勢。基準8月合約FCPOc3微漲2林吉特（0.05%），收報每噸3829林吉特（約合908.42美元）。盤面顯示，布林帶（20，2）上軌4011林吉特、中軌3869林吉特、下軌3726林吉特形成明確價格通道，MACD指標雖仍處負值區域（-82.6），但快慢線間距收窄至14.2，暗示市場正在尋找新的方向。



基本面多空因素角力
當前市場呈現明顯的多空拉鋸特徵。利空方面，產量回升預期和庫存壓力成為壓制價格的主要因素。吉隆坡交易機構Iceberg X的自營交易員David Ng指出："棕櫚油期貨承壓主要源於市場對接下來數周產量增長和庫存水平上升的擔憂。"這一觀點得到技術面的印證——價格持續在布林帶中軌下方運行，顯示空頭仍佔據一定優勢。

與此同時，外部油脂市場的疲軟表現加劇了壓力。大連商品交易所豆油主力合約日跌1.08%，棕櫚油期貨同步下跌0.97%。由於芝加哥期貨交易所（CBOT）因假日休市，亞洲時段缺乏美盤指引，進一步放大了區域性價格波動的影響。作為全球植物油市場的重要參照，相關品種的走弱直接削弱了棕櫚油的比價優勢。

不過，原油市場的強勢表現提供了關鍵支撐。在美國總統推遲對歐談判期限后，市場對需求受限的擔憂緩解，國際油價應聲上漲。這對棕櫚油形成雙重利好：一方面，作為生物柴油原料的競爭力增強；另一方面，能源屬性帶來的溢價空間擴大。值得注意的是，林吉特兌美元匯率當日升值0.31%，這本應削弱出口競爭力，但原油帶動的生物柴油概念部分抵消了匯率壓力。

機構觀點與市場預期
市場參与者對後市判斷呈現分化：
- 謹慎派認為當前庫存重建周期尚未結束。某知名機構數據顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產量環比增長8%-12%，而出口增速僅為3%-5%，這意味着月末庫存可能攀升至200萬噸以上。
- 樂觀派則關注潛在的需求復蘇。印度尼西亞和馬來西亞兩國生物柴油強制摻混政策穩步推進，B35和B20計劃的全面實施有望在三季度消化部分過剩產量。

技術面上，布林帶收窄顯示波動率下降，MACD指標出現底背離跡象，但尚未形成金叉。某亞洲衍生品交易主管指出："3,800林吉特關口成為多空分水嶺，若有效突破中軌阻力，可能測試3900-4000林吉特區間；反之則可能下探3,700林吉特支撐。"



後市展望
短期來看，市場將聚焦三大關鍵變量：
1. 產量數據：MPOA將於近日發佈5月產量預估，任何超預期的增長都可能加劇拋壓；
2. 原油走勢：WTI能否站穩78美元/桶關口，將直接影響生物柴油題材的熱度；
3. 匯率波動：林吉特匯率若持續走強，可能抑制價格反彈空間。

中期而言，三季度傳統消費旺季的啟動時點尤為關鍵。當前盤面已部分計價利空因素，若未來兩周出口數據出現改善跡象，或推動價格重估。建議交易者密切關注MPOB月度報告及主要進口國的採購動向，這些因素可能成為打破當前平衡格局的催化劑。