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非農數據引爆市場！黃金美元大逆轉，投資者如何把握機遇？
智昇 資訊
2024-05-03 21:09:18
周五(5月3日)，美國勞工統計局報告表明，4月份美國只增加了17.5萬個工作崗位，比向上修正的31.5萬個(原來是30.3萬個)下降了近50%。失業率上升至3.9%，薪資年率下降至3.9%。
數據表明經濟疲軟是普遍存在的，儘管就業人數大大低於預期，但失業率的上升幅度也超出了預期，從3.8%升至3.9%，而此前的估計是持平的。
（美國失業率以及分項指標最近20年走勢一覽）
工資水平也有所回落，平均時薪環比增長0.2%，低於0.3%的預期增幅，也低於上月0.3%的增幅。按年率計算，收益增長3.9%，低於上月的4.1%，也低於4.0%的預期。
非農後市場反應
數據公布后黃金短線沖高近20美元，隨後跳水17美元。截至發稿報2306.30美元，日內上漲0.13%。美元指數暴跌約65點，后收復部分跌幅，截至發稿報104.7719，日內下跌0.6%。
(現貨黃金10分鐘走勢圖 來源：易匯通)
(美元指數10分鐘走勢圖 來源：易匯通)
由於本次非農出乎市場預料，數據公布後市場反應非常激烈，以下是數據公布后1分鐘內的市場反應。其中，黃金一分鐘跳漲15美元至2320美元/盎司，白銀一分鐘跳漲0.5美元至26.855，美原油短線也跳漲0.28美元至79.62。歐元兌美元1分鐘跳漲54點至1.0811，美元指數1分鐘急挫逾50點至104.60下方。
弱於預期的數據可能會加劇美聯儲將很快降息的預期。交易員將美聯儲首次降息時間預期從11月提前至9月。目前預計2024年美聯儲將兩次降息25個基點，非農前預期為一次。
據CME「美聯儲觀察」：美聯儲6月維持利率不變的概率為91.1%，降息25個基點的概率為8.9%。美聯儲到8月維持利率不變的概率為70.4%，累計降息25個基點的概率為27.6%，累計降息50個基點的概率為2.0%。
美國國債收益率在數據公布之前就已經開始下跌，在數據公布后跌勢進一步加深。目前10年期美債收益率為4.469%，2年期國債收益率為4.743%。
分析師這麼看：
分析師Chris Anstey表示，本月的非農數據終於錄得了疲軟的增長，值得注意的是，在勞動參与率保持穩定的情況下，失業率在上升。非農報告中的工資增長也低於預期，這可能是最大的問題。還要注意的是，對前兩個月的修正導致就業人數累計少了22,000人。這是一份全面疲軟的報告。在服務業，工資在成本基礎中所佔的份額更大，理論上收入的放緩應該有助於緩解服務業的價格壓力。自2023年年中以來，美聯儲偏愛的「超級核心」服務業通脹指標（剔除住房因素）一直呈上升趨勢，這顯然不是美聯儲想看到的。
大宗商品分析師Andrea Lisi評4月非農：正如我在鮑威爾主席周三的新聞發佈會後所擔心的那樣，他可能已經知道今天的就業報告將會更加疲軟。非農就業人數為17.5萬人，而市場普遍預測為24.3萬人，平均時薪降至4%以下。
本輪經濟周期正顯示出與其他許多周期類似的跡象，可能即將出現硬着陸，而不是軟着陸。目前美國經濟的支柱——勞動力市場正處於危險之中。普通美國人的財務狀況遠談不上穩健，這種情況應該引起嚴重關注。
信用卡餘額已達到前所未有的水平，儲蓄率已跌至創紀錄的低點。在這種情況下，許多中低收入的美國人尤其容易受到影響。如果失業率大幅上升，失業人數增加，就沒有財政緩衝以備不時之需。
由於消費幾乎佔GDP的70%，在去槓桿化過程完成之前，需求可能會保持非常疲軟。當周期轉變時，我認為通脹率的下降將與經濟衰退的程度一致。
這些天我比較喜歡的指標是投資級和高收益債券的信用利差，兩者都處於歷史低點。一旦，甚至是在經濟出現疲軟之前，這些息差就會飆升，那就是我們不得不擔心的時候。
Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，這是一組對市場非常友好的非農數據，至少在短期內是這樣。我們正處在一個壞消息也可能是好消息的時刻。他們所描繪的經濟降溫正是債券投資者所希望看到的，股市的反應也表明市場立即領會了這一點。從長期來看，我們可以爭論這是否標志著經濟開始惡化，但這會破壞今天上午的市場狂歡。
Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki：這是一份相當有利於市場的就業報告。這大致表明，就業增長正在溫和放緩，但沒有崩潰，這有助於降低工資壓力。與此同時，製造業的就業和工作時間都很穩定，這表明經濟的一部分繼續得到堅實的支持。
在距離美國總統大選僅剩6個月的時候，勞動力市場似乎正在轉向。可以肯定的是，總體就業數據仍然強勁，人們正在尋找工作，但如果非農就業數據是一個滯后指標，你就不得不問11月份的數據會是什麼樣子。
分析師Joseph Richter表示，工資數據可能是這份非農報告中最值得關注的數據點。過去三個月，時薪平均增速僅為0.23%，而前三個月為0.4%。工資增長放緩可能是未來幾個季度非住房服務通脹數據好轉的動力。
Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示，勞動力市場朝着更好的平衡邁出了一大步。就業人數增加17.5萬人沒有錯。危險在於，從過熱到常溫的轉變不會就此停止，而是會變得過冷。如果美聯儲仍有意加息，風險將更大，但它耐心地暫停加息，使勞動力市場過度下行的風險保持在較低水平。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示，就業數據「強調了鮑威爾的信心，即貨幣政策是限制性的、勞動力供應是近幾個月來非農就業強勁增長的主要推動力。」就業人數和工資增長的放緩意味着「軟着陸」，她認為，「假設CPI也顯示出放緩，8月的降息可能會回到市場敘事中。」目前來看，市場預期美聯儲8月會議將降息10個基點，高於報告前的7個基點。因此，顯然需要更多的數據來顯示經濟放緩，尤其是即將到來的通脹數據。
LPL Financial的Quincy Krosby表示，就業報告低於預期。不過，從市場的反應可以看出，這是一個值得市場歡迎的數字。目前，市場非常希望美聯儲能在今年降息，不希望出現火熱的數據。今天的報告無疑為他們提供了一個更冷靜的勞動力形勢解讀。此外，更重要的是，失業率略有上升，這表明勞動力市場有所降溫。這對股市很重要的原因是，股市正在尋找任何信號，表明隨着勞動力市場的降溫，通脹可能會開始回落。因此，這對市場是有利的。
加拿大帝國商業銀行分析師Ali Jaffery稱，市場不要得意忘形。美聯儲政策制定者希望看到的不僅僅是一個月的良好數據，才會對就業市場引發的通脹壓力感到更放心。「總體而言，勞動力市場仍然強勁，他們需要看到更多的證據表明經濟放緩，或者就業人數意外大幅下降，在經歷了如此強勁的就業增長之後，他們才會擔心自己的就業任務。」最終，美聯儲將按兵不動，直到他們對通脹有了明確的認識。
Glenmede投資策略和研究主管Jason Pride表示，從美聯儲的角度來看，數據全面疲軟才是真正重要的，3.9%的失業率並不是什麼災難性的事情。這表明經濟並沒有急劇下滑，但它肯定表明勞動力市場更加寬鬆。美聯儲正在尋找可靠的數據，讓他們從長期緊縮的思維過程中抽身出來。需要注意的是，勞動力市場報告是出了名的反覆無常，我們本月看到的情況可能與下個月的情況不同。這給了美聯儲一些希望，但並沒有為他們確立趨勢。
數據表明經濟疲軟是普遍存在的，儘管就業人數大大低於預期，但失業率的上升幅度也超出了預期，從3.8%升至3.9%，而此前的估計是持平的。
（美國失業率以及分項指標最近20年走勢一覽）
工資水平也有所回落，平均時薪環比增長0.2%，低於0.3%的預期增幅，也低於上月0.3%的增幅。按年率計算，收益增長3.9%，低於上月的4.1%，也低於4.0%的預期。
非農後市場反應
數據公布后黃金短線沖高近20美元，隨後跳水17美元。截至發稿報2306.30美元，日內上漲0.13%。美元指數暴跌約65點，后收復部分跌幅，截至發稿報104.7719，日內下跌0.6%。
(現貨黃金10分鐘走勢圖 來源：易匯通)
(美元指數10分鐘走勢圖 來源：易匯通)
由於本次非農出乎市場預料，數據公布後市場反應非常激烈，以下是數據公布后1分鐘內的市場反應。其中，黃金一分鐘跳漲15美元至2320美元/盎司，白銀一分鐘跳漲0.5美元至26.855，美原油短線也跳漲0.28美元至79.62。歐元兌美元1分鐘跳漲54點至1.0811，美元指數1分鐘急挫逾50點至104.60下方。
弱於預期的數據可能會加劇美聯儲將很快降息的預期。交易員將美聯儲首次降息時間預期從11月提前至9月。目前預計2024年美聯儲將兩次降息25個基點，非農前預期為一次。
據CME「美聯儲觀察」：美聯儲6月維持利率不變的概率為91.1%，降息25個基點的概率為8.9%。美聯儲到8月維持利率不變的概率為70.4%，累計降息25個基點的概率為27.6%，累計降息50個基點的概率為2.0%。
美國國債收益率在數據公布之前就已經開始下跌，在數據公布后跌勢進一步加深。目前10年期美債收益率為4.469%，2年期國債收益率為4.743%。
分析師這麼看：
分析師Chris Anstey表示，本月的非農數據終於錄得了疲軟的增長，值得注意的是，在勞動參与率保持穩定的情況下，失業率在上升。非農報告中的工資增長也低於預期，這可能是最大的問題。還要注意的是，對前兩個月的修正導致就業人數累計少了22,000人。這是一份全面疲軟的報告。在服務業，工資在成本基礎中所佔的份額更大，理論上收入的放緩應該有助於緩解服務業的價格壓力。自2023年年中以來，美聯儲偏愛的「超級核心」服務業通脹指標（剔除住房因素）一直呈上升趨勢，這顯然不是美聯儲想看到的。
大宗商品分析師Andrea Lisi評4月非農：正如我在鮑威爾主席周三的新聞發佈會後所擔心的那樣，他可能已經知道今天的就業報告將會更加疲軟。非農就業人數為17.5萬人，而市場普遍預測為24.3萬人，平均時薪降至4%以下。
本輪經濟周期正顯示出與其他許多周期類似的跡象，可能即將出現硬着陸，而不是軟着陸。目前美國經濟的支柱——勞動力市場正處於危險之中。普通美國人的財務狀況遠談不上穩健，這種情況應該引起嚴重關注。
信用卡餘額已達到前所未有的水平，儲蓄率已跌至創紀錄的低點。在這種情況下，許多中低收入的美國人尤其容易受到影響。如果失業率大幅上升，失業人數增加，就沒有財政緩衝以備不時之需。
由於消費幾乎佔GDP的70%，在去槓桿化過程完成之前，需求可能會保持非常疲軟。當周期轉變時，我認為通脹率的下降將與經濟衰退的程度一致。
這些天我比較喜歡的指標是投資級和高收益債券的信用利差，兩者都處於歷史低點。一旦，甚至是在經濟出現疲軟之前，這些息差就會飆升，那就是我們不得不擔心的時候。
Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，這是一組對市場非常友好的非農數據，至少在短期內是這樣。我們正處在一個壞消息也可能是好消息的時刻。他們所描繪的經濟降溫正是債券投資者所希望看到的，股市的反應也表明市場立即領會了這一點。從長期來看，我們可以爭論這是否標志著經濟開始惡化，但這會破壞今天上午的市場狂歡。
Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki：這是一份相當有利於市場的就業報告。這大致表明，就業增長正在溫和放緩，但沒有崩潰，這有助於降低工資壓力。與此同時，製造業的就業和工作時間都很穩定，這表明經濟的一部分繼續得到堅實的支持。
在距離美國總統大選僅剩6個月的時候，勞動力市場似乎正在轉向。可以肯定的是，總體就業數據仍然強勁，人們正在尋找工作，但如果非農就業數據是一個滯后指標，你就不得不問11月份的數據會是什麼樣子。
分析師Joseph Richter表示，工資數據可能是這份非農報告中最值得關注的數據點。過去三個月，時薪平均增速僅為0.23%，而前三個月為0.4%。工資增長放緩可能是未來幾個季度非住房服務通脹數據好轉的動力。
Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示，勞動力市場朝着更好的平衡邁出了一大步。就業人數增加17.5萬人沒有錯。危險在於，從過熱到常溫的轉變不會就此停止，而是會變得過冷。如果美聯儲仍有意加息，風險將更大，但它耐心地暫停加息，使勞動力市場過度下行的風險保持在較低水平。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示，就業數據「強調了鮑威爾的信心，即貨幣政策是限制性的、勞動力供應是近幾個月來非農就業強勁增長的主要推動力。」就業人數和工資增長的放緩意味着「軟着陸」，她認為，「假設CPI也顯示出放緩，8月的降息可能會回到市場敘事中。」目前來看，市場預期美聯儲8月會議將降息10個基點，高於報告前的7個基點。因此，顯然需要更多的數據來顯示經濟放緩，尤其是即將到來的通脹數據。
LPL Financial的Quincy Krosby表示，就業報告低於預期。不過，從市場的反應可以看出，這是一個值得市場歡迎的數字。目前，市場非常希望美聯儲能在今年降息，不希望出現火熱的數據。今天的報告無疑為他們提供了一個更冷靜的勞動力形勢解讀。此外，更重要的是，失業率略有上升，這表明勞動力市場有所降溫。這對股市很重要的原因是，股市正在尋找任何信號，表明隨着勞動力市場的降溫，通脹可能會開始回落。因此，這對市場是有利的。
加拿大帝國商業銀行分析師Ali Jaffery稱，市場不要得意忘形。美聯儲政策制定者希望看到的不僅僅是一個月的良好數據，才會對就業市場引發的通脹壓力感到更放心。「總體而言，勞動力市場仍然強勁，他們需要看到更多的證據表明經濟放緩，或者就業人數意外大幅下降，在經歷了如此強勁的就業增長之後，他們才會擔心自己的就業任務。」最終，美聯儲將按兵不動，直到他們對通脹有了明確的認識。
Glenmede投資策略和研究主管Jason Pride表示，從美聯儲的角度來看，數據全面疲軟才是真正重要的，3.9%的失業率並不是什麼災難性的事情。這表明經濟並沒有急劇下滑，但它肯定表明勞動力市場更加寬鬆。美聯儲正在尋找可靠的數據，讓他們從長期緊縮的思維過程中抽身出來。需要注意的是，勞動力市場報告是出了名的反覆無常，我們本月看到的情況可能與下個月的情況不同。這給了美聯儲一些希望，但並沒有為他們確立趨勢。
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