【指數專題】美國通脹基本見頂 美股有望延續上行

根據歷史經驗 美股通脹密切相關

美國通脹水平在過去的幾年裏面快速攀升，最近一段時間隨著美聯儲採取強勢收緊貨幣政策等措施，美國通脹水準有所回落，而且控制通脹水平仍將是美聯儲後市的重要任務之一，那麼美國股市跟美國通脹的關係如何？往後將會如何變化呢？

從1965年至1976年間，美國標普500指數和CPI週期走勢基本呈現負相關關係。通脹的每一輪高點基本都對應了標普500的每一輪行情的低點。在CPI確認拐點開始下行之後，標普500開始上漲。在這10年期間美股行情走勢基本可以用CPI來解釋。不過在之後的三年裏，美國股市和通脹的相關性有所下降。

回到目前，美國本輪通脹升降和美股之間的關係如何呢？2021年以來由於高通脹帶來的美股的調整，CPI的頂點並沒有對應到標普500的低點，兩者之間有一定的延遲。如果以核心CPI數據作為衡量指標，標普500與核心CPI之間的關係和1965年到1976年時期比較相似，也就是說在核心CPI見頂之後，標普500指數開始自低位反彈上行。因此在後續的美股行情波動中，核心CPI走勢可能對美國接下來的走勢非常重要。

加息週期接近尾聲 短期美股仍存利好

五月初美聯儲的議息會議上決定加息25個基點，將美國聯邦基金利率目標推升至5%—5.25%，累計加息500個基點。而隨著美國的通脹已經從最高的9.1%回落至5%。美聯儲在5月份的議息聲明中，語言上相對較為溫和，並且表示目前的貨幣政策已經處於緊的水平，無需加息至更高的水平。美聯儲6月份加息25個基點的概率基本為0，而相對寬鬆的貨幣政策環境將利好於股市。

經濟數據顯示疲態 警惕經濟衰退風險

近期公佈的美國經濟數據中，雖然就業市場數量仍然較為靚麗，但是薪金增幅卻明顯放緩，暗示勞動力市場邊際正在趨於緩和。另外製造業數據以及零售銷售數據等皆較為弱勢，推升市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。亞特蘭大聯儲經濟模型短期進一步下調美國經濟第三季度增長預期至2.5%，顯示市場並不看好美國第三四季度的經濟增長。

另外近期市場聚焦美國債務上限危機以及最近兩個月美國銀行持續暴雷等風險，倘若美國債務違約導致美國政府停擺，又或是美國銀行再次出現暴雷事件，導致美國的流動性風險升溫，這將端短期打壓美國股市，投資者應該警惕美股短期回落的風險。

技術面（標普500為例）：周線上，近期行情總體維持震盪上行，短期有望延續。指標上看，20日均線拐頭向上，顯示短期行情進一步走高的機會較大。形態上看，行情震盪上行，短期有望挑戰上方4323關口。

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