非農壓軸，黃金高位擠壓：3540—3560誰先破？

周五（9月5日），現貨黃金XAU/USD在美市盤前維持橫盤，圍繞3550美元/盎司附近徘徊；此前一日自3578歷史高位小幅回撤，當前市場在美國非農就業報告（20:30）公布前選擇觀望，波動率收斂。



基本面
近期美國勞動力市場信號整體轉弱。ADP就業人數僅增加54K，低於預期並遠遜於此前的106K；JOLTS職位空缺降至7.18百萬，前值7.36百萬。最新一周初請失業金人數237K，高於預期的230K與此前的229K，顯示勞動力需求繼續溫和降溫。同時，ISM製造業就業指數43.8、服務業就業指數46.5仍處收縮區間。弱化的數據組合強化了「通脹黏性放緩而就業趨冷」的敘事，市場關注點從通脹轉向就業風險。

利率預期方面，市場已基本消化9月16-17日會議降息25個基點的路徑，若今天的非農NFP與失業率進一步走弱，則不排除聯儲討論一次性降息50個基點以對沖增長放緩的情形。收益率與匯率的共振對金價形成「軟墊」：美元指數DXY下探98.00附近，回吐前日漲幅；美債收益率全線下滑——10年期徘徊在4.161%低位、30年期降至約4.855%，而對政策最敏感的2年期下探至3.590%。更低的名義與實際利率降低了持有無息資產的機會成本，支撐黃金在高位企穩。

除數據與利率外，宏觀新聞亦在影響風險偏好：美國總統唐納德·特朗普簽署行政令，將日本汽車進口關稅自27.5%降至15%，七天後生效並追溯至8月初；該舉措與更廣泛的美日經濟方案同步推進，其中包括日本對美國基礎設施、能源與半導體等項目的5500億美元投資承諾，以及擴大購買阿拉斯加LNG的安排，飛機及零部件仍被排除在外。該方案被視為利好日本車企與相關跨國產業鏈的現金流與資本開支。

貨幣政策層面，候任理事Stephen Miran在參院聽證會上強調其決策將基於宏觀分析，若獲確認將從白宮顧問崗位無薪休假，以回應市場對聯儲獨立性的關注。與此同時，芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee表示，對9月是否降息仍存不確定，因需評估關稅變化對通脹與就業的雙向影響。總體而言，基本面對黃金的邊際影響偏中性略多頭，焦點仍是今晚NFP與工資數據：市場一致預期非農新增75K（前值73K）、平均時薪環比0.3%、同比放緩至3.7%，失業率可能升至4.3%。

技術面：
小時K線顯示，金價自3578.29高點回落後震蕩消化，最近一筆上沖在3560.93遇阻回落；當前圍繞布林帶中軌3549.23附近運行，上下軌分別為3559.82與3538.64，帶寬收窄指向「布林帶擠壓」，短線處於箱體化的盤整市場。若向上突破上軌並有效站穩，下一阻力關注前高3560.93與歷史高點3578.29；若下破下軌，先看3511.44的回測位，進一步是前期低點3470.28。



動量上，MACD顯示DIFF 1.62、DEA 2.17、柱狀圖-1.12，負柱縮窄並逼近零軸，表明下行動能衰減、方向等待觸發；相對強弱指數RSI(14)在50.46附近，典型的中性區間，配合價格圍繞中軌波動，反映多空拉鋸且缺乏趨勢性推動。綜合價、帶、量能指標，短線更偏「均值回歸—突破等待」的結構，3540—3560構成第一交易區間，留意帶寬變化與K線實體是否擴大以確認方向。

後市展望
多頭情景：若NFP與薪資繼續降溫，收益率與美元延續回落，技術上突破布林上軌3559.82並放量，金價有望再試3560.93與3578.29，進一步上行需依賴更廣泛的宏觀配合（例如實際利率下行與政策前瞻指引偏鴿）。在該路徑下，回測不破中軌與前高轉化的支撐將是趨勢延續的關鍵。

空頭情景：若數據強於預期並引發對「9月僅降25bp甚至觀望」的再定價，金價可能跌破3538.64，指向3511.44一線的支撐測試；一旦該位失守，情緒可能放大，價格有望尋求3470.28的歷史樞紐，屆時需警惕「下破—回抽—確認」的典型趨勢範式。