特朗普關稅案掀市場波瀾，最高法院裁決成焦點，黃金多頭士氣昂揚

在全球經濟風雲變幻的背景下，美國前總統特朗普的關稅政策再次成為市場關注的焦點。特朗普政府計劃迅速向美國最高法院提起上訴，請求對一項涉及全面關稅舉措的爭議性裁決作出快速裁決。這一消息不僅為美國貿易政策增添了新的不確定性，還引發了投資者對美股、美債收益率以及全球經濟走勢的廣泛擔憂。面對複雜多變的局勢，市場參与者們正屏息以待，試圖從這場法律與經濟交織的博弈中尋找方向。



聯邦上訴法院裁決引發熱議，關稅合法性備受質疑
就在勞動節假期結束后的首個交易日，周二（9月2日），聯邦上訴法院的一項裁決震動了市場。該法院判定特朗普政府以緊急權力為依據實施的全面關稅舉措大部分違法，這一決定直接挑戰了特朗普貿易政策的核心支柱。儘管法院允許在10月14日之前繼續徵收關稅，為特朗普政府向最高法院上訴留出了時間窗口，但這一裁決無疑為未來的貿易政策蒙上了一層陰影。

值得注意的是，此次裁決並不影響對鋼鐵和鋁等特定商品徵收的關稅，這為特朗普政府的關稅議程保留了一定空間。然而，裁決帶來的不確定性已經開始在金融市場發酵。9月2日當天，華爾街主要股指一度下跌約1%，較長期美債收益率則因財政憂慮和全球債券拋售而顯著上漲。市場的波動反映了投資者對貿易政策前景的擔憂，也預示着最高法院的最終裁決可能對美國經濟產生深遠影響。

特朗普政府態度強硬，最高法院成關鍵戰場
面對上訴法院的裁決，特朗普迅速做出回應。他在9月2日表示，政府計劃最早於周三（9月3日）向最高法院提出快速裁決請求，強調「儘早得到裁決」的緊迫性。這一表態顯示出特朗普政府對關稅政策的堅定態度，也凸顯了其希望通過法律手段鞏固貿易議程的決心。

特朗普的強硬立場並非毫無依據。財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在9月1日明確表示，即便最高法院不支持以緊急權力為基礎的關稅政策，政府仍有其他備用方案。其中，1930年《斯姆特-霍利關稅法案》第338條被認為是潛在的法律依據之一，該條款允許總統對符合條件的國家商品徵收高達50%的關稅，且持續時間可達五個月。這一後備計劃的存在，讓市場對特朗普關稅政策的持續性保持了一定信心，同時也加劇了投資者對未來政策走向的猜測。

市場情緒複雜，滯脹風險與美聯儲獨立性引發擔憂
對於投資者而言，關稅案的進展不僅關乎貿易政策本身，更牽涉到美國經濟的整體穩定性。Plante Moran Financial Advisors的首席投資總監吉姆·拜爾德（Jim Baird）指出，無論是關稅的實施水平、執行時機，還是其合法性問題，都讓市場陷入了「靜觀其變」的狀態。他進一步表示，市場需要回答的關鍵問題是：美國的貿易夥伴將如何應對？最高法院會以多快的速度處理此案？這些問題的答案將直接影響市場的短期走勢。

與此同時，關稅政策的不確定性還引發了更廣泛的經濟擔憂。一些市場參与者開始擔心美聯儲的獨立性可能受到政治壓力的影響，而美國經濟面臨滯脹（高通脹與低增長並存）的風險也在上升。尤其令人關注的是，如果最高法院維持上訴法院的裁決，美國可能需要向貿易夥伴退還高達2000億美元的關稅款項。這不僅會加劇財政壓力，還可能進一步推高美債收益率，進而對股市和債券市場造成連鎖反應。

歷史回顧：關稅政策如何影響市場？
特朗普的關稅政策自2025年4月起便引發了市場的劇烈波動。當時，高額關稅的實施令全球供應鏈承壓，市場情緒一度陷入低谷。然而，隨着關稅政策的逐步明朗化以及美聯儲降息預期的升溫，美股在隨後幾個月反彈並創下歷史新高。這段歷史表明，市場對關稅政策的反應往往受到多種因素的共同驅動，包括政策細節、全球經濟環境以及貨幣政策的走向。

加拿大皇家銀行美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）在一份報告中分析稱，儘管關稅問題的不確定性將在中期內持續存在，但其影響可能低於春季時的峰值水平。她認為，企業界已經開始適應關稅政策帶來的波動，並通過調整供應鏈和成本結構來應對潛在風險。然而，這種適應能力是否足以抵禦最高法院裁決可能帶來的衝擊，仍是一個未知數。

特朗普關稅政策的爭議性及其引發的法律糾紛，顯著增加了市場的避險情緒。聯邦上訴法院裁定特朗普的全面關稅舉措大部分非法，並可能需退還高達2000億美元的關稅款項，這一不確定性促使投資者轉向黃金等避險資產。根據歷史經驗，2025年3月28日和3月31日，特朗普關稅政策引發的貿易緊張局勢已推動現貨黃金價格分別刷新歷史高點。當前，最高法院裁決的不確定性可能進一步刺激避險需求，短期內對金價形成上行支撐。周二金價大漲1.6%，刷新歷史高點至3539美元附近，收報3533.34美元/盎司；周三亞市早上，金價維持強勢，再度刷新歷史高點至3546.47美元/盎司。

分析師指出，特朗普政府表示擁有後備計劃，如動用1930年《斯姆特-霍利關稅法案》第338條繼續實施高關稅，這意味着關稅議程可能長期存在。這種政策延續性可能導致市場情緒持續波動，金價或將在短期內呈現高波動性特徵。

後備計劃與長期影響：關稅議程何去何從？
儘管上訴法院的裁決為特朗普的關稅政策帶來了挑戰，但多位分析師指出，特朗普政府的貿易議程可能不會因此發生根本性改變。Raymond James的華盛頓政策分析師埃德·米爾（Ed Mill）表示，特朗普政府手中握有多種關稅授權工具，這意味着即使當前的法律依據被推翻，政府仍可以通過其他途徑繼續推進高關稅政策。這種「過程可變、結果不變」的前景，為特朗普的貿易戰略提供了靈活性，同時也為市場增添了更多不確定性。

對於投資者而言，關稅案的最終結局不僅關乎美國國內的經濟政策，還將深刻影響全球貿易格局。如果最高法院支持特朗普政府的立場，關稅政策可能進一步強化，從而對全球供應鏈和貿易關係產生深遠影響。反之，如果裁決對特朗普不利，美國可能面臨退還巨額關稅款項的壓力，這將對財政狀況和市場信心構成新的挑戰。

結語：不確定性下的市場抉擇
在特朗普關稅案的背景下，美國金融市場正站在一個充滿不確定性的十字路口。最高法院的裁決將成為決定貿易政策走向的關鍵節點，而投資者則需要在複雜多變的環境中尋找平衡。無論是關稅政策的持續推進，還是潛在的財政和經濟風險，市場參与者都必須保持高度警惕，以應對可能出現的各種情景。正如吉姆·拜爾德所言：「問題很多，答案卻很少。」在答案揭曉之前，市場的波動與觀望情緒或將持續升溫。

綜合來看，特朗普關稅案引發的法律與經濟不確定性短期內將通過推高避險需求對金價形成支撐，特別是在最高法院裁決結果明朗之前。然而，美元走強、財政壓力以及市場拋售等因素可能限制金價的上行空間，導致價格波動加劇。

北京時間09:00，現貨黃金現報3536.40美元/盎司。