中信建投期貨：需求預期偏弱，卷螺重心繼續下移

螺紋鋼： 上周螺紋鋼產量微降 0.73 萬噸至 220.45 萬噸，表需暴跌 20.85 萬噸至 189.94 萬噸，廠庫連續第二周增加，社庫連續第五周增加，數據偏空。短期來看，受利潤影響，螺紋鋼產量小幅回落，同時高溫雨季持續，需求表現不佳，庫存回升，供需基本面矛盾加劇。現貨成交較差，投機需求也有所減弱，市場情緒降溫明顯，不過限產預期仍存，短期建築鋼材或震蕩偏弱。


熱卷： 上周熱卷產量微增 0.7 萬噸至 315.59 萬噸，鋼廠庫存累庫 2.1 萬噸，社會庫存降庫 1.26 萬噸，總庫存表現為累庫。目前現貨市場需求仍然一般，下游採購端保持剛需採購但是偏弱，投機需求尚可。貿易商庫存壓力尚可，部分貿易商會低價買貨，市場低價成交尚可，高價基本沒有成交。不過限產預期仍存，短期熱卷價格或震蕩偏弱。

純鹼： 周二純鹼期貨大幅下跌，現貨價格持穩至下跌。周二商品市場跌多漲少，市場情緒偏弱。從基本面來看，近期純鹼檢修安排減少，上周純鹼產量環比增加 1.7 萬噸至 76.1 萬噸，近期產量回升至高位，供應端壓力增加。下游需求環比趨穩，最新鹼廠庫存環比上周四增加 0.3 萬噸至 189.7 萬噸，最新交割庫庫存較前一周增加 1.7 萬噸至 46.7 萬噸。上周浮法玻璃、光伏玻璃產線無變動。近期浮法玻璃與光伏玻璃日熔量之和趨穩，重鹼需求暫穩，輕鹼需求暫時穩定，中下游採購積極性轉弱。6 月純鹼進口降至 0.1 萬噸，出口略降至 15.7 萬噸，出口小幅下降。宏觀方面，近期國內房地產銷售數據環比略升，低於去年同期水平；國外宏觀影響偏中性（美元指數上漲、貿易摩擦擔憂減少）；國內政策擾動減弱。綜合來看，短期純鹼供應增加、需求偏弱，期價低位震蕩，上游關注反彈賣出套保機會。倉單方面，周二純鹼倉單增加 828 張至 11020 張。 短期純鹼期價偏弱震蕩，SA2601 日內參考 1290-1370 區間。

玻璃： 周二玻璃期貨小幅下跌，現貨價格持穩為主。短期玻璃基本面變動不大，需求環比略降。上周玻璃產量環比持穩，下游採購積極性下降，庫存環比上升，最新玻璃庫存環比增加 7.9 萬噸至 317.1 萬噸，同比減少 5.94%。上周玻璃產線無變動。近期玻璃日熔量略升，最新在產日熔量為 159575T/D，同比下降約 6.0%。1-7 月國內房屋竣工面積同比下降約 17%（降幅擴大），近期房地產銷售數據環比略升，低於去年同期水平，玻璃深加工訂單數量環比上升 0.1 天至 9.6 天、同比下降 1.5%。短期玻璃供應略增，需求穩中略降，期價暫時偏弱震蕩。 短期玻璃期價偏弱震蕩，FG2601 日內參考 1150-1200。

燒鹼： 周二燒鹼期貨小幅下跌，現貨價格持穩至上漲。短期燒鹼基本面偏中性。近期燒鹼檢修計劃增加，上周燒鹼產量減少 1.4 萬噸至 81.9 萬噸，下游需求穩中略升。最新的液鹼生產企業庫存環比減少 2.4 萬噸至 43.8 萬噸，同比上升 18.6%。近期燒鹼下游氧化鋁產量環比略增，粘膠短纖開工率上升，下游需求環比略增。6 月燒鹼出口為 35.1 萬噸，同比大幅增加、環比小幅增加。短期燒鹼基本面變動不大，期價暫時震蕩運行。 短期燒鹼期價震蕩運行，SH2601 參考 2500-2700 區間。

橡膠：周二，國產全乳膠 14900 元/噸，環比上日上漲 50 元/噸；泰國 20 號混合膠 14650 元/ 噸，環比上日上漲 50 元/噸。 原料端：昨日泰國膠水報收 54.7 泰銖/公斤，環比上日上漲 0.5 泰銖/公斤；泰國杯膠報收 49.8 泰銖/公斤，環比上日上漲 0.35 泰銖/公斤；雲南膠水報收 14.2 元/公斤，環比上日上漲 0.2 元/公斤；海南膠水報收 13.4 元/公斤，環比上日持平。 截至 2025 年 8 月 17 日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量 61.67 萬噸，環比上期減少 0.31 萬噸，降幅 0.50%。保稅區庫存 7.69 萬噸，增幅 2.12%；一般貿易庫存 53.98 萬噸，降幅 0.87%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加 2.46 個百分點，出庫率增加 0.64 個百分點；一般貿易倉庫入庫率增加 1.12 個百分點，出庫率減少 0.11 個百分點。 觀點：泰國等東南亞產區與國內產區依然處於雨季中，不間斷的雨水依然對割膠作業造成影響，科特迪瓦在進入乾季之後，雨水天氣較少，割膠預計相對正常，全球產區的天氣條件沒有太多超預期變化，依然符合季節性。需求端，國內輪胎行業生產活動變化不大，全鋼胎企業生產活動相對更好，預計下遊行業有限回暖中。平衡表迎來改善，預期迎來兌現， RU&NR 延續反彈。向後看，相較於天氣不確定性更高的是未來需求增長量級，目前依然看不到除中國（20~25%）外的市場好轉跡象，故維持單邊價格高度有限的判斷，預計單邊價格不會突破 7 月高點。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.02%，深證成指跌 0.12%，創業板指跌 0.17%，科創 50 跌 1.12%，滬深 300 跌 0.38%，上證 50 跌 0.93%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.07%。兩市成交額為 25583.69 億元，較前一交易日減少約 1757.94 億元。 ? 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(3.48%)，通信(1.87%)，食品飲料(1.04%)。表現最差的行業分別為：非銀金融(-1.64%)，國防軍工(-1.55%)，石油石化(-0.58%)。 ? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.70%、-1.80%，IC、 IM 當季合約年化基差率為-8.70%、-9.50%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 ? 上個交易日滬深兩市中幅震蕩，收盤小幅收跌，兩市成交額小幅下降。從行業來看，昨日主要為前期市場關注度較低的綜合、食品飲料、商貿零售等以及行業板塊表現較好，在前日兩市成交額大增，市場關注度大幅提高的情況下，昨日資金層面博弈加劇，為短期調整表現。隨着市場成交額、換手率等交易數據大增，且兩融餘額快速增加，短期波動有較大可能進一步放大，需注意日內/隔日風險，但總體來看，受風險偏好持續抬升提振，股票指數有望持續上行，近期市場即使出現調整也較大可能快速修復，行情有較大可能延續，IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。

股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.02%，深證成指跌 0.12%，創業板指跌 0.17%，科創 50 跌 1.12%，滬深 300 跌 0.38%，上證 50 跌 0.93%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.07%，深證 100ETF 跌 0.23%。兩市成交額為 25883.69 億元，較前一交易日減少約 1757 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(3.48%)，通信(1.87%)，食品飲料(1.04%)。表現最差的行業分別為： 石油石化(-0.58%)，國防軍工(-1.55%)，非銀金融(-1.64%)。 昨日滬指沖高回落，短期而言，考慮到近期連續上漲亦使得股票市場絕對風險抬升，可考慮少量疊加買入虛值看跌期權進行風險管理。若宏觀經濟與上市公司盈利等基本面改善，則有較充足上行空間，但基本面邏輯兌現可能尚需時日，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主，中期繼續期權備兌組合增厚收益為主。

國債期貨：周二反彈。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲 0.23%，10年期主力合約漲 0.03%，5 年期主力合約漲 0.07%，2 年期主力合約漲 0.03%。30 年期國債活躍券收益率下行0.85bp至2.0285%，10年期活躍券收益率下行0.4bp至1.766%，2年期活躍券收益率下行0.75bp至 1.42%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動 0.085 元、0.115 元和-0.165元。 單邊策略：期債反彈，權益市場走弱之際期債情緒迎來修復。不過，權益市場對債市資金的分流效應仍存，市場悲觀情緒仍未扭轉。短期市場逆風局面未改，建議繼續觀望，但基本面不支持轉熊，中期等待止跌信號明確。 跨品種策略：利率曲線短陡長平，等待市場信心回暖后空短(TF)多長(TL)的套利策略的介入時機。 套保策略：基差處於中性水平，考慮單邊情緒仍偏弱，空頭套保策略仍可參与。

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