投行：投資者務必關注黃金礦業板塊

一家投資銀行表示，金價在第二季度歷史性地飆升至每盎司3000美元以上，給採礦業帶來了動力，為本財報季創紀錄的利潤奠定了基礎。

Stifel Financial Corp.的分析師在其第二季度收益前瞻中表示，他們預計第二季度高級黃金生產商的平均全部維持成本（AISC）利潤約為每盎司1740美元，中等黃金生產商的利潤為每盎司1535美元，季度增幅分別為28%和20%。



分析師表示：「單位成本的通脹因素，雖然不穩定，受到關稅壓力帶來的不確定性的影響，但基本上穩定在同比增幅5-10%的範圍內。最顯著的增長是承包商成本（勞動力），以及特許權使用費和稅收，這與金價上漲呈正相關。值得注意的是，由於WTI季度環比下降，燃料價格下降應該會成為成本的有利因素。」

雖然礦業公司經歷了成本上升，但金價的空前上漲超過了成本上升的速度。今年第二季度，金價平均上漲逾400美元。Stifel指出，由於利潤預計將達到創紀錄水平，投資者還應預期強勁的自由現金流（FCF）。

分析師表示：「自由現金流收益率的總體改善可歸因於金價上漲、總體成本控制、生產率提高以及近期礦山建設項目的完成。根據修正後的金銀價格估計，我們預計前五大高級黃金生產商2025年和2026年的自由現金流收益率將分別為6.2%和6.7%，而中級黃金生產商預計同期收益率將分別為6.3%和10%。」

關於生產商將如何處理不斷增長的現金儲備，Stifel表示，投資者應該期待進一步的股票回購計劃的宣布。

分析師表示：「資本配置的重點仍然是有機管道增長，以及通過股票回購返還過剩現金。」

Stifel發表上述言論之際，投資者終於將注意力轉向了貴金屬股票領域，自4月份以來，被低估的礦業公司表現優於黃金。在財報季到來之前，分析師們表示，中級黃金生產商是採礦業中最具吸引力的部分。

他們解釋說，與高級黃金生產商相比，中級黃金股票目前的交易價格折讓18%，而中等股票折讓30%。

分析師稱：「我們認為資本充足、以成長為導向的中等黃金（每年0.1-0.5百萬盎司）和中級黃金（每年0.5-2.0百萬盎司）的黃金股處於最佳位置，提供了最具吸引力的風險回報估值權衡，因其對金價走高、儲備壽命上升、勘探催化劑和併購重新評級潛力的槓桿作用。」

展望未來，Stifel預計，隨着金價在2027年之前保持良好支撐，礦業板塊將保持較高的利潤。分析師目前預計，2025年和2026年的平均金價將在3200美元/盎司左右，高於此前分別預測的3000美元/盎司和3100美元/盎司。

分析師表示：「我們認為金價準備重新走高。」「我們漸進式的建設性前景是由三個關鍵因素驅動的：(1)央行購買和支持性ETF流量反映了對避險資產的投資需求增長；(2)資產多元化，黃金在投資組合配置中日益被視為戰略資產；(3)地緣政治風險溢價上升，這是由市場波動與區域經濟和金融市場的分裂造成的。」


現貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間7月23日11:00 現貨黃金 報 3423.76 美元/盎司