美國CPI前瞻：6月通脹或拉響警報！關稅"漲價潮"來襲，美聯儲降息計劃恐生變數

隨着全球經濟環境的變化，美國的通脹壓力預計在2025年6月再度抬頭。根據路透社的最新調查，美國6月消費者物價指數（CPI）預計將顯示物價上漲趨勢明顯，而這一現象可能標志著由關稅引發的價格上漲正式拉開序幕。受到汽油價格反彈和部分商品成本上升的影響，通脹數據可能打破此前幾個月的低迷表現，給美聯儲的貨幣政策帶來新的挑戰。



通脹數據：6月CPI或迎顯著上漲
整體CPI漲幅擴大

根據路透社對經濟學家的調查，美國勞工部即將於周二發佈的6月CPI報告預計將顯示，整體CPI較前月上漲0.3%，這將是自2025年1月以來的最大單月漲幅。相比之下，5月CPI僅小幅上漲0.1%，顯示出通脹在之前的幾個月中表現較為疲軟。然而，6月的數據可能表明，通脹正在逐步回暖。同比來看，6月CPI預計較去年同期上漲2.7%，高於5月的2.4%，進一步凸顯了物價上漲的趨勢。

推動因素：汽油價格反彈與關稅效應

6月通脹回升的背後，汽油價格的反彈成為重要推手。此前，汽油價格連續四個月下跌，但在6月出現明顯回升。此外，受特朗普政府實施的全面進口關稅政策影響，部分對關稅敏感的商品，如傢具、休閑娛樂用品等，成本開始上升。儘管企業此前通過囤積庫存暫時緩解了價格上漲的壓力，但隨着庫存逐漸消耗，關稅的影響正逐步傳導至消費端。富國銀行高級經濟學家Sarah House表示：「6月CPI報告可能顯示通脹再次開始增強，儘管目前還不足以引起美聯儲官員的強烈擔憂。但隨着關稅生效前囤積的庫存減少，企業將越來越難以吸收更高的進口成本。」

食品價格：溫和上漲的例外

儘管整體物價呈上漲趨勢，食品價格在6月預計僅溫和上漲，這主要得益於禽流感疫情的消退使得雞蛋價格回落。這一現象在一定程度上緩解了消費者的物價壓力，但整體通脹的上升趨勢並未因此逆轉。

核心通脹：商品價格領漲，服務價格溫和
核心CPI漲幅預計創半年新高

剔除食品和能源等波動較大的項目后，核心CPI成為衡量通脹持續性的重要指標。經濟學家預計，6月核心CPI較前月上漲0.3%，同樣有望創下自1月以來的最大漲幅，較5月的0.1%顯著提升。同比來看，6月核心CPI預計上漲3.0%，高於此前連續三個月錄得的2.8%。核心通脹的升溫主要受到傢具、消費性電子產品、汽車和服裝等商品價格上漲的推動，這些商品均受到關稅政策的直接影響。

服務業通脹相對溫和

與商品價格的強勁上漲相比，服務業的通脹表現相對溫和。受需求疲軟的限制，機票、酒店和汽車旅館住房等服務類別的價格上漲幅度有限。花旗集團經濟學家Veronica Clark指出：「即使服務業價格放緩不足以完全抑制核心CPI的漲勢，但溫和的服務業通脹本身就是一個令人鼓舞的信號，表明商品價格上漲並未引發廣泛的通脹壓力。」這一現象為美聯儲在未來制定貨幣政策時提供了一定的靈活性。

關稅與通脹：企業庫存壓力顯現
關稅效應的滯后顯現

特朗普政府推行的全面進口關稅政策被認為是6月通脹回升的重要驅動因素。然而，由於企業在關稅政策實施前大量囤積庫存，關稅對物價的直接影響在過去幾個月中被暫時抑制。桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家Stephen Stanley表示：「有傳聞稱，關稅相關的價格上漲在6月終於開始更為頻繁地顯現，但大部分影響可能在7月和8月進一步顯現。」隨着庫存的逐漸消耗，企業將不得不將更高的進口成本轉嫁給消費者，推高商品價格。

零售商的預警信號

包括沃爾瑪在內的多家零售商已對物價上漲發出警告。商業調查顯示，通脹壓力預計從今年夏季開始加劇，並將持續至年底。高盛預測，未來幾個月核心CPI的月度漲幅將維持在0.3%至0.4%之間，消費性電子產品、汽車和服裝等領域的價格上漲將成為主要推手。這表明，關稅政策對美國經濟的深遠影響正在逐步顯現。

美聯儲的抉擇：降息前景蒙陰
利率維持不變的可能性

美聯儲在本月晚些時候的政策會議上預計將維持指標隔夜利率在4.25%-4.50%的區間不變。上周公布的6月17-18日會議紀要顯示，僅有少數官員認為最早可能在7月29-30日的會議上降息。面對通脹回升的跡象，美聯儲對恢復降息持謹慎態度。Sarah House指出：「雖然6月的通脹數據可能不會立即引發美聯儲的強烈反應，但持續的物價壓力可能促使其重新評估貨幣政策的方向。」

降息的希望與挑戰

儘管服務業通脹的溫和表現為美聯儲提供了降息的空間，但商品價格的持續上漲和關稅效應的逐步顯現可能限制其行動。Veronica Clark認為：「溫和的服務業通脹應該能讓美聯儲官員放心地在9月降息，即使未來幾個月通脹數據有所增強。」然而，如果通脹持續超預期，美聯儲可能被迫推遲降息計劃，以遏制物價過快上漲的風險。

結語：通脹升溫下的美國經濟新挑戰
6月CPI數據的預期回升標志著美國經濟可能進入一個新的通脹周期。關稅政策的效應正在從企業庫存轉向消費者物價，而汽油價格的反彈和核心通脹的升溫進一步加劇了物價壓力。儘管服務業通脹的溫和表現為美聯儲提供了一定的政策空間，但持續的通脹壓力可能迫使其在降息問題上保持謹慎。對於普通消費者而言，物價上漲的壓力可能在未來幾個月進一步顯現，而零售商和企業的應對策略也將對經濟走勢產生深遠影響。未來幾個月，通脹與貨幣政策的博弈將成為美國經濟的重要看點。