本周展望：市場對關稅談判落地進展及美國CPI數據作出反應

新交易周的風險交接形勢積極，美國股指期貨本周開局將對中美周末會晤作出反應，且基礎穩固。預期本周發達市場（DM）股指將上漲。順勢而為是戰術策略，至少目前可以考慮在標普500指數、日經225指數、納斯達克100指數、澳大利亞標普200指數、德國DAX40指數或香港恒生指數中逢高買入，延續自4月低點以來的牛市趨勢。



儘管從基本面來看，做多信號並不強烈，但布倫特原油上周上漲了4%。若日收盤價高於65.22美元，布油可能會進一步漲至68美元，觸及近期波動區間上限。

美元指數（DXY）在上周四和上周五收盤略高於頭肩頂反轉形態的頸線，需要進一步上漲來確認反轉走勢，目標位可能在103。銀行間外匯交易的初步跡象顯示，做多美元較為有利，尤其是相對於瑞郎、日元和歐元。

在關注美國核心消費者物價指數（CPI）和零售銷售數據時，美元也有一定的上漲動力。黃金面臨下行壓力。

本周的關鍵事件風險

關稅相關的新聞仍將是影響市場情緒的持續因素。市場對中美周末會談的初步反應在預料之中，且令人鼓舞。中美雙方都表示，取得了重大進展，就貿易和經濟問題達成了共識，並建立了磋商機制。雖然這一結果在意料之內，但確實標志著對話進程邁出了重要一步，明顯具有建設性意義。

我們現在關注的是具體的實質性內容，以及兩國是否會切實採取行動，將美國的進口關稅從145%降至低水平。可以確定的是，雙方將進一步對話，且會有相關新聞風險和噪音，但市場對無所作為的容忍度較低，市場參与者希望關稅稅率能迅速且一次性（而非分階段）降低。

在股市方面，美國企業財報發佈頻率將降低，但沃爾瑪2026財年第一季度財報（將於周四盤前發佈）將備受關注，且有可能影響市場走勢。宏觀市場現在普遍認為，我們都在關注即將公布的美國硬經濟數據，而且這些數據即使會走軟，也還需要時間來驗證。不過，如果要聽取美國企業對關稅影響的看法，那麼美國零售商的觀點值得關注。在這方面，沃爾瑪是一個風向標。儘管在4月9日的投資者日會議上，我們了解到其約三分之二的產品在美國組裝和生產，這在一定程度上緩衝了關稅的影響。市場仍將對沃爾瑪的前景和指引以及其如何應對關稅問題保持敏感。因此，從期權定價來看，財報發佈日的隱含波動幅度設定為正負5.3%——高於過去8份季度財報平均4.8%的波動幅度。

儘管人工智能擴散裁決在即，英偉達能否繼續表現強勁？

我們還將迎來人工智能擴散裁決的結果（定於周四公布）。近期有猜測稱，特朗普將廢除拜登的芯片出口規則，並尋求出台新的芯片控制規定。投資者預計，新的控制措施將得到簡化，且不會比拜登時代的措施更嚴苛。人工智能擴散裁決的結果是否會影響英偉達以及美國人工智能相關股票，這是一個值得關注的因素。但對這家人工智能巨頭的真正考驗將是5月28日發佈的2026財年第一季度財報。近期市場首次出現關於其營收能否達到432.2億美元（較2025年第四季度增長9.9%）的共識預期的討論。英偉達自4月低點以來已輕鬆上漲了34%，但真正的考驗在4月28日，如果其財報能超出預期並上調指引，那麼這個曾經的市場寵兒有望再次展現出全面的領導地位。投資界很多人都將英偉達列入了買入名單，但在其跨越財報這一障礙之前，他們會按兵不動。隨後，如果這一重大不確定因素得以消除，他們將更有信心採取行動。如果英偉達本周能突破並站穩125美元上方，那麼納斯達克100指數期貨有望突破200日和100日均線，以及3月26日創下的20,045點的震蕩高點。

交易員準備應對美國消費者物價指數（CPI）和零售銷售數據

就美國經濟數據風險而言，美國消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）和零售銷售數據可能會影響市場，並對倉位布局構成風險。美國核心消費者物價指數（CPI）被視為主要事件風險。

儘管現在就預期關稅帶來的價格上漲會反映在此次CPI數據發佈中還為時尚早，但美國遠期通脹互換市場預計，從7月開始價格將上漲，到11月將升至3.60%。也就是說，鑒於市場對未來可能出現的滯脹狀態的擔憂，市場對通脹和零售銷售數據仍可能高度敏感。

簡單來說，如果美國核心CPI數據顯示4月份取得進展，同比漲幅低於2.7%，那麼7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息的預期將得到提振，目前市場預期降息的概率為68%。如果美國核心CPI同比漲幅高於3%，美元可能會吸引大量買家，而股市可能不會對此持樂觀態度。同樣，美國零售銷售數據也可能產生影響，做多美國股市的投資者希望看到CPI數據疲軟，而零售銷售數據強勁。

做多美元的投資者則希望這兩項數據都表現強勁，不過他們不希望通脹數據過於強勁，導致波動性大幅上升，否則美元可能會相對於瑞郎和日元下跌。

此外，美聯儲多位官員將發表講話，但他們不太可能提出我們近期尚未聽到的新觀點。

美國以外的關鍵事件風險

英鎊交易員將密切關注英國的數據發佈，本周將公布工資/就業報告和第一季度國內生產總值（GDP）數據。不過，這些數據需要足夠疲軟，才會促使英國貨幣政策委員會（MPC）考慮在6月降息。

在澳大利亞，我們將迎來消費者和企業信心數據、第一季度工資數據以及4月就業報告。市場認為，澳洲聯儲（RBA）在5月會議上降息25個基點已成定局，但這些數據可能會影響利率/互換交易員對7月RBA會議政策行動的預期，目前市場預期7月降息25個基點的概率為56%。展望更遠的未來，在5月降息之後，交易員預計到12月還會有三次25個基點的降息。