【天然氣專題】需求持續低迷 氣價走強艱難

進入夏季以來，天然氣的價格與炎熱的天氣形成巨大反差。自6月底以來，天然氣最大跌幅超過28%，創下近三年最大同期跌幅。受特朗普喊話俄烏停火的影響，8月7日歐洲批發天然氣價格下跌，荷蘭TTF樞紐基準合約價格跌至每兆瓦時32.97歐元，創下7月28日以來的新低。簡單總結就是天然氣需求嚴重不足，拖累了氣價走勢，短期內這一現狀可能很難得到扭轉。

需求持續低迷

國際能源署（IEA）最新季度報告指出，繼2024年全球天然氣需求恢復結構性增長後，2025年增速預期顯著放緩，全年增長率或由2024年的2.8%降至1.3%。更令市場憂慮的是，2025年上半年全球天然氣消費量同比增幅僅為1%，增長動能明顯減弱。

區域需求分化明顯。北美與歐洲成為上半年主要增長點，消費量同比增長1.8%（約350億立方米）。其中歐洲上半年天然氣消費大增6.5%，但主要原因是一季度歐洲寒冷天氣推升電力及發電用氣需求，其持續性存疑。同時，數據顯示歐洲天然氣進口可能已經達到峰值，後期繼續增加的概率很低。反觀亞洲天然氣需求明顯降溫，亞洲LNG進口商在2025年前五個月共進口了1.1245億噸LNG，較2024年同期下降了6.2%。其中東亞一季度LNG進口降幅達到驚人的25%，創下2022年以來的最大降幅。

供應加劇量價矛盾

前期投產的LNG專案產能正進入集中釋放期。2025年全球預計有6個LNG專案投產，新增產能達4340萬噸/年。國際能源署（IEA）報告顯示，明年全球液化天然氣供應將出現2019年以來的最大增幅，主要受北美產量增加的推動。具體來看，今年全球天然氣供應將增加5.5%（需求預期僅增加1.3%），明年液化天然氣供應量將加速增長7%（約每年增400億立方米）。美國Plaquemines LNG二期、Corpus Christi三期等專案將從下半年開始持續發力，增加產能供應，加拿大LNG Canada專案也於7月交付首批貨物。

中東地區增產勢頭同樣強勁。自2020年以來，該地區天然氣產量已增長15%，預計2025年將躍升為全球第二大產區（僅次於北美），當前產量穩定在約700億立方英尺/日，年增長率維持在6%左右。出口能力方面，卡塔爾LNG產能計畫提升80%，阿聯酋魯韋斯LNG專案年產能目標1000萬噸。若伊朗與美國談判取得突破，國際天然氣日供應量或將再增約250億立方英尺。百利好特約智昇研究市場策略師鵬程指出，在國際需求疲弱背景下，供應端的持續放量使得天然氣價格上行面臨巨大阻力。

技術面上，天然氣日線均線呈空頭排列，價格高低點持續下移，形成下降中繼形態的概率大，中線跌破2.85美元一線是大概率事件，可關注上方3.37美元一線的壓力。

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