【指數專題】關稅政策放緩 股指受益匪淺

關稅政策緩和以後，美股強勢反彈，其中標普和納斯達克指數多次刷新歷史新高，形態上重回牛市格局。華爾街最著名的大空頭之一——摩根士丹利首席投資官邁克·威爾遜表示，非常看好美股，認為美股正醞釀著新一輪牛市。持此觀點的投行不在少數，富國銀行首席投資官Darrell Cronk也指出，多重利好因素有望推動美股在年底前再創新高。知名投研機構CFRA Research上調了對標普500指數的目標價，看好該基準股指將在2025年剩餘時間和2026年繼續上漲。

關稅政策放緩 破壞性降低

2025年4月9日，美國總統特朗普突然宣佈對除中國以外的70多個國家和地區暫停實施新關稅90天。7月7日，特朗普簽署行政令，延長所謂“對等關稅”暫緩期，從原定的7月9日推遲到8月1日。然而，7月16日他又釋放信號，擬對超過150個美國次要貿易夥伴統一加征關稅，稅率區間調整至10%-15%。整體而言，美國關稅政策有可能高高舉舉起、輕輕放下，最終的關稅稅率可能比市場預期要低，這也是各方所喜聞樂見的結局。

美國國內對激進關稅政策的反對聲一直是此起彼伏，特朗普面臨很大的政治壓力，以加州為代表的多州明確表示反對。同時，關稅政策已經開始推升通脹壓力。6月美國消費者物價指數（CPI）同比上漲2.7%，環比上漲0.3%，漲幅比5月擴大，標誌著關稅引發的通脹正式拉開序幕。隨著美國國內庫存的消耗，關稅對通脹的影響會愈發明顯。

持續的通脹壓力將掣擊美聯儲的降息空間，增加經濟運行成本，甚至可能加劇美國經濟陷入滯脹的風險。因此，當前的關稅博弈早已超越單純的經濟賬，已演變為政治表演、產業博弈與地緣競爭的混合體。關稅談判的核心目的或許從來不是解決問題，而是服務於國內政治敘事。

降息峰迴路轉 概率大幅上升

美聯儲理事沃勒近期發出了迄今為止對7月降息最明確的信號。他認為關稅帶來的通脹都是暫時的，並基於就業市場的良好表現傾向於支持降息。作為新一屆美聯儲主席的候選人之一，他言論頗具分量。三藩市聯邦儲備銀行行長戴利也表示，如果關稅影響小於預期，年底前再降息兩次是合理的。二人的表態凸顯了美聯儲內部的分歧，並暗示貨幣政策路徑可能出現轉向。

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，這可能是一個信號，迫於政治壓力，美聯儲可能會暫時忽略通脹上的壓力，而提前進入新一輪的降息週期。美國勞工統計局公佈的6月生產者價格指數（PPI）數據，意外顯示環比持平，遠低於市場預期的0.2%增長，較5月修正後的0.3%漲幅顯著回落。年率方面，6月PPI同比上漲2.3%，低於預期2.5%和前值2.6%，創2024年9月以來新低。PPI數據的意外疲軟為美聯儲降息提供了短期支持，若後期核心PCE繼續回落，則降息的概率將大幅上升。

技術面上，道瓊斯日線價格高點處於水準狀態，形成新的上攻結構，短期有望上破45140一線。納斯達克日線均線多頭排列，上升力度並未明顯走弱，短期若不下破22600一線，則可能繼續刷新歷史新高。標普日線處於真空區域，不存在實質性壓力，上升浪形很可能延伸，可關注下方6200一線的支撐。

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