【天然氣專題】週期魔律再現 氣價難有作為

前期受極端高溫天氣的影響，北半球電力消耗上升，進而帶動天然氣需求量上升，其中美洲天然氣發電量占比約33%，歐洲天然氣發電量占比約20%，天然氣價格也因此水漲船高，從2月底的約1.53美元上漲至6約初的約3.2美元，漲幅直接翻倍，但從長期來看，當前天然氣價格也只是在歷史正常區域範圍波動，疊加消費淡季，天然氣價格很難有所作為。

俄羅斯天然氣重新佔據主導

 6月初價格的暴漲主要是受消息面的影響，6月1日阿姆斯特丹期貨交易所的荷蘭天然氣期貨合約大漲10%，報每兆瓦時37.53歐元，英國天然氣價格也出現上漲。直接推動原因是挪威國家輸氣管網運營商Gassco旗下一家天然氣生產廠和一家供應終端斷供突然出現供應中斷。俄烏衝突爆發後，挪威成為歐洲天然氣的重要供應商，所以市場反應激烈，最新消息顯示，故障已經修復，供應恢復正常，天然氣價格也隨之回落。

此外俄羅斯重新成為歐洲最大天然氣供應商，5月俄羅斯管道天然氣和液化天然氣供應占歐盟、英國、瑞士、塞爾維亞、波斯尼亞和黑塞哥維那以及北馬其頓進口總量的15%。而來自美國的液化天然氣份額則下降至約14%，且俄羅斯還計畫在生產運輸設備大規模檢修開始前，通過土耳其向歐洲輸送更多天然氣。歐盟也在不斷拓展天然氣進口的多元化，計畫擴大歐盟和阿塞拜疆之間南部天然氣走廊的管道容量，增加中亞的天然氣供應，整體而言歐洲天然氣供應問題已大大緩解。

歐洲天然氣庫存高企

俄烏衝突以來，歐洲成為天然氣價格的直接推動力，但目前歐洲天然氣庫存依舊保持在高位，回補天然氣庫存的壓力並不大。數據顯示，截至6月中旬，歐盟天然氣庫存為817.5億立方米，同比增長11億立方米，比五年平均水準高出約149億立方米，過去一周庫存增加19億立方米，雖然遠低於同期五年平均水準28億立方米和去年的24億立方米，但過去48天中有45天庫存超過五年平均水平。按照當前的補充速度，歐洲的天然氣庫存水平有望在9月底達到滿負荷狀態，並將這種狀態保持到10月。

2023年歐洲的天然氣消費量下降了7.4%，其中德國的需求下降3.8%，義大利下降約10%，法國下降約11.7%，今年需求有望繼續下降。但今年天然氣供應端有望繼續增長，年底全球天然氣液化能力將達到4.95億噸/年，比2023年約增長7.8%，而消費端，全球天然氣消費需求可能只增長1.9%，國際天然氣的供需矛盾可能已經大大緩解。

技術面上，天然氣維持寬幅震盪，日線上升五浪結束的概率很大，價格已經跌破上升趨勢線，短線形成下降ABC的概率很高，中線有望下探2.46美元一線。

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