就業前哨來襲，美元是突破還是回撤？

周四（9月4日），美市盤前美元指數短線延續震蕩上行。盤面背景上，本周美國就業數據成為主線：美國最大薪資處理機構Automatic Data Processing Inc.（ADP）將於周四20:15公布8月ADP就業人數變動。此前7月非農就業（NFP）意外疲弱，引發勞工部相關官員被調離並一度拖累美元急挫；而9月聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議在即，這將是會前最後一份就業線索，市場正密切權衡其對利率路徑的指引。



基本面：
本輪ADP被賦予更高權重，原因有三：其一，7月NFP「錯位式」下滑打破此前對美國經濟韌性的樂觀敘事，迫使市場從「通脹風險」轉向「增長放緩」維度定價；其二，美國總統近期頻頻向美聯儲施壓，公開呼籲更寬鬆的利率環境，使得政策預期對高頻數據的敏感度顯著上升；其三，議息會議臨近，任何新增證據都可能改變利率曲線與美元的期限溢價結構。當前市場一致預期8月ADP新增就業為68K，前值為104K。若結果再度偏弱，將強化「經濟下行風險高於通脹風險」的認知，進而把9月降息25個基點的概率（CME FedWatch顯示「接近90%」）從預期轉為「幾近確認」，甚至把50個基點的更激進方案推上討論桌面。若結果向好，短線有望修復對增長的擔憂，但在周五NFP前，市場很難完全逆轉對年內進一步降息的押注。

美元指數（DXY）近期自四周低點回升，但仍低於7月就業數據公布前的水平，說明多頭信心雖有所修復卻未形成趨勢反攻。利率端方面，短端收益率受政策預期主導，對就業數據的彈性更大；一旦ADP失手，掉期曲線可能快速前移降息節奏，並壓縮美元利差優勢。總體而言，本次ADP具備「方向驗證+節奏校準」的雙重功能，是議息會議前決定美元定價框架的關鍵變量。

技術面：
根據美元指數10分鐘K線圖，布林中軌位於98.2483，上軌98.3276，下軌98.1689，帶寬經歷此前的「擠壓」后正在溫和張開，顯示波動率有再度釋放的傾向。價格自中軌上方震蕩抬升，近期在上軌附近反覆試探，短線呈「沿上軌走高」的動量結構。可見前高98.3140構成首道靜態阻力，上方進一步阻力關註上軌與98.3450一線的重合區；下方支撐首先在布林中軌98.2483，若跌破，則觀察下軌與前低98.1689/98.1640區間的共振帶，進一步支撐位下移至此前極端低點98.0640。



動能指標方面，MACD顯示DIFF為0.0173，DEA為0.0119，柱體MACD為0.0109，零軸上方小幅走擴，說明多頭動能佔優但尚未進入「加速」階段。相對強弱指數（RSI 14）為59.5294，處於「偏強但未過熱」的區間，留給價格向上延伸的空間仍在。整體結構更像「緩步上行+帶軌托舉」的上升通道，若配合基本面利好，易出現順勢量能突破；反之，一旦消息衝擊導致跌回中軌下方，短線將切換為「上軌—中軌—下軌」的回撤回測邏輯。由此推算，當前關鍵阻力位：98.3276/98.3450；關鍵支撐位：98.2483與98.1689/98.1640，下方極限支撐98.0640。

後市展望：
情景一（弱於預期）：若8月ADP顯著低於68K，市場將迅速把9月25個基點降息的「接近90%」概率轉化為「板上釘釘」，並討論50個基點的可能性。對應盤面邏輯為：美元先行下挫並跌破布林中軌98.2483，進一步測試98.1689/98.1640；若拋壓持續，下探98.0640的尾部風險需被納入。此時MACD大概率出現柱體回落並觸發「頂背離」雛形，RSI從59附近回落至中性區間，行情切換為「回撤—回測—再選擇」的震蕩下行結構。

情景二（好於預期）：若ADP溫和或明顯好於預期，短線將觸發「動量順沖」，美元有望放量衝擊上軌98.3276與98.3450，若突破有效且回測站穩，則10分鐘級別可能演變為「上升通道+沿軌推進」。不過在周五NFP出爐之前，市場很難徹底撤銷年內再降一次的押注，故即便上破，延伸空間也更依賴後續NFP的驗證，技術上傾向「拉升—回踩—再評估」的節奏交易。