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鮑威爾「最後演講」面臨審判？專家：想救經濟，必須先徹底「認錯」！
智昇 資訊
2025-08-22 11:33:14
安聯首席經濟顧問、劍橋大學皇後學院院長Mohamed El-Erian表示，今年的傑克遜霍爾研討會發現，美聯儲陷入了進退兩難的境地，其雙重使命的兩邊都面臨著近乎棘手的問題，其可信度和獨立性面臨著持續的挑戰。
El-Erian周四（8月22日）在雅虎新聞的一篇專欄文章中寫道：「鮑威爾本周五將在傑克遜霍爾央行官員會議上成為焦點，外界普遍預計這將是他作為美聯儲主席的最後一次講話。他最好的做法是專註于廣泛的戰略問題，從他動蕩的任期中吸取教訓，併為美聯儲對其貨幣政策框架的定期評估奠定基礎。但這種做法將違背他一貫偏好的戰術性、依賴數據的立場，如今，這種立場可能會加劇他本人和他所領導的機構所面臨的挑戰。」
El-Erian表示，美聯儲主席面臨著重大而複雜的挑戰。他說：「四年來，通脹一直超過美聯儲2%的目標水平，最近的數據表明，通脹現在可能會進一步上升。與此同時，越來越多的證據表明，勞動力市場正在走弱，直接削弱了美聯儲雙重使命的第二個支柱。」
鮑威爾和美聯儲還面臨來自特朗普政府越來越大的政治壓力，這可能會破壞他們的獨立性。他補充說：「除了這些問題之外，他的溝通風格經常被視為既混亂又令人困惑，這放大了市場波動性，而不是遏制它。」
El-Erian指出：「最近兩位美聯儲理事的意見分歧，這是30多年來的首次，表明鮑威爾現在領導着一個分歧明顯的政策委員會。此外，人們普遍預計，新提名的美聯儲理事米蘭將對美聯儲最近的動作和鮑威爾的領導持批評態度。最重要的是，關於他的潛在繼任者的激烈猜測，使人們進一步懷疑他在剩餘主席任期內的效力。」
圍繞央行利率路徑的不同市場預期只會加劇不穩定性。他寫道：「一些投資者希望鮑威爾澄清9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議及以後的利率計劃；另一些人則渴望深入了解勞動力市場的運作，這是傑克遜霍爾會議的官方主題，他們希望在結構性轉變方面更加明朗；另一組人則熱切期待最新貨幣政策框架的細節。」
El-Erian表示，所有這些因素加起來，美聯儲面臨一條非常艱難的道路。
他指出：「為了提供真正的利率清晰度，鮑威爾需要果斷地擺脫他一再完全對過去數據的依賴，這種方法越來越受到他聲稱要遵循的數據的質疑。上周的通脹數據凸顯了這種模糊性：儘管總體CPI通脹低於普遍預期，但這被顯著上升的PPI通脹和密歇根大學信心調查報告中令人不安的通脹預期上升所抵消。」
El-Erian表示，鮑威爾可能還會發現自己在美聯儲使命的另一半就業上面臨挑戰。
他寫道：「他對總體失業率的持續關注似乎越來越過於依賴單一的數據點，其與勞動力市場疲軟的其他幾個跡象相衝突。而失業率一直穩定在略高於4%的水平。這些跡象超出了7月份就業報告下調的顯着意外，包括企業招聘意願下降，應屆畢業生找工作困難，以及機會集中在罕見的少數行業。」
與此同時，他說：「勞動力市場的供需雙方都可能經歷重大的結構性變化，」這些變化避開了傳統經濟模型。
他指出：「特朗普政府打擊非法移民影響到實際和潛在工人的數量，這發生在人工智能的長期影響仍然存在重大疑問的時候，尤其是在勞動力增強和取代之間的微妙平衡方面。」
El-Erian寫道：「這構成了一個令人不安的背景，不利於公布新的貨幣政策框架，該框架旨在為央行追求低通脹和最大就業的雙重使命提供戰略覆蓋。」
此外，他警告說：「考慮到通脹超調的程度和持續時間，鮑威爾主席一直拒絕討論一些經濟學家認為需要研究的問題：當前2%的通脹目標水平在當今結構性變化的經濟中是否合適。」
El-Erian指出：「所有這些因素加在一起，使鮑威爾處境艱難，因為由於美聯儲的大樓項目預算超支，他還面臨潛在的法律問題。根據最近的行為模式，鮑威爾可能希望保持最大的政策靈活性，但這一策略可能會加大美聯儲獨立性承受的政治壓力，並加劇FOMC內部的分歧。相反，現在發出大幅降息的信號可能會導致債券市場收益率曲線變陡，就像去年發生的那樣。」
他總結說：「一個已經狹義定義的框架評估不太可能獲得它迫切需要的戰略關注，使更重要的長期政策問題得不到解決。」
El-Erian是警告去美元化和黃金同步上漲的影響的最著名、最可信的聲音之一。在3月份FOMC利率決議之前，他表示，金價持續上漲是對美元未來在國際市場上地位的可怕警告。
他補充說：「華盛頓應該亮起紅燈，如果金價繼續上漲，不管這一切，它就打破了所有的歷史相關性。美元在國際上發生了一些變化，這是他們必須認真對待的事情。」
6月13日，El-Erian警告投資者，在地緣政治動蕩之際，不要依賴美債作為避風港。
他在一篇X帖子中寫道：「正如我最近一直強調的那樣，不要將美債視為『避風港』或『逃避的地方』。以色列襲擊伊朗后，收益率幾乎沒有變化，相反，要注意金銀。」
他補充道：「資金流動正在發生，他們只是沒有像歷史經驗所顯示的那樣轉向美債。」
El-Erian周四（8月22日）在雅虎新聞的一篇專欄文章中寫道：「鮑威爾本周五將在傑克遜霍爾央行官員會議上成為焦點，外界普遍預計這將是他作為美聯儲主席的最後一次講話。他最好的做法是專註于廣泛的戰略問題，從他動蕩的任期中吸取教訓，併為美聯儲對其貨幣政策框架的定期評估奠定基礎。但這種做法將違背他一貫偏好的戰術性、依賴數據的立場，如今，這種立場可能會加劇他本人和他所領導的機構所面臨的挑戰。」
El-Erian表示，美聯儲主席面臨著重大而複雜的挑戰。他說：「四年來，通脹一直超過美聯儲2%的目標水平，最近的數據表明，通脹現在可能會進一步上升。與此同時，越來越多的證據表明，勞動力市場正在走弱，直接削弱了美聯儲雙重使命的第二個支柱。」
鮑威爾和美聯儲還面臨來自特朗普政府越來越大的政治壓力，這可能會破壞他們的獨立性。他補充說：「除了這些問題之外，他的溝通風格經常被視為既混亂又令人困惑，這放大了市場波動性，而不是遏制它。」
El-Erian指出：「最近兩位美聯儲理事的意見分歧，這是30多年來的首次，表明鮑威爾現在領導着一個分歧明顯的政策委員會。此外，人們普遍預計，新提名的美聯儲理事米蘭將對美聯儲最近的動作和鮑威爾的領導持批評態度。最重要的是，關於他的潛在繼任者的激烈猜測，使人們進一步懷疑他在剩餘主席任期內的效力。」
圍繞央行利率路徑的不同市場預期只會加劇不穩定性。他寫道：「一些投資者希望鮑威爾澄清9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議及以後的利率計劃；另一些人則渴望深入了解勞動力市場的運作，這是傑克遜霍爾會議的官方主題，他們希望在結構性轉變方面更加明朗；另一組人則熱切期待最新貨幣政策框架的細節。」
El-Erian表示，所有這些因素加起來，美聯儲面臨一條非常艱難的道路。
他指出：「為了提供真正的利率清晰度，鮑威爾需要果斷地擺脫他一再完全對過去數據的依賴，這種方法越來越受到他聲稱要遵循的數據的質疑。上周的通脹數據凸顯了這種模糊性：儘管總體CPI通脹低於普遍預期，但這被顯著上升的PPI通脹和密歇根大學信心調查報告中令人不安的通脹預期上升所抵消。」
El-Erian表示，鮑威爾可能還會發現自己在美聯儲使命的另一半就業上面臨挑戰。
他寫道：「他對總體失業率的持續關注似乎越來越過於依賴單一的數據點，其與勞動力市場疲軟的其他幾個跡象相衝突。而失業率一直穩定在略高於4%的水平。這些跡象超出了7月份就業報告下調的顯着意外，包括企業招聘意願下降，應屆畢業生找工作困難，以及機會集中在罕見的少數行業。」
與此同時，他說：「勞動力市場的供需雙方都可能經歷重大的結構性變化，」這些變化避開了傳統經濟模型。
他指出：「特朗普政府打擊非法移民影響到實際和潛在工人的數量，這發生在人工智能的長期影響仍然存在重大疑問的時候，尤其是在勞動力增強和取代之間的微妙平衡方面。」
El-Erian寫道：「這構成了一個令人不安的背景，不利於公布新的貨幣政策框架，該框架旨在為央行追求低通脹和最大就業的雙重使命提供戰略覆蓋。」
此外，他警告說：「考慮到通脹超調的程度和持續時間，鮑威爾主席一直拒絕討論一些經濟學家認為需要研究的問題：當前2%的通脹目標水平在當今結構性變化的經濟中是否合適。」
El-Erian指出：「所有這些因素加在一起，使鮑威爾處境艱難，因為由於美聯儲的大樓項目預算超支，他還面臨潛在的法律問題。根據最近的行為模式，鮑威爾可能希望保持最大的政策靈活性，但這一策略可能會加大美聯儲獨立性承受的政治壓力，並加劇FOMC內部的分歧。相反，現在發出大幅降息的信號可能會導致債券市場收益率曲線變陡，就像去年發生的那樣。」
他總結說：「一個已經狹義定義的框架評估不太可能獲得它迫切需要的戰略關注，使更重要的長期政策問題得不到解決。」
El-Erian是警告去美元化和黃金同步上漲的影響的最著名、最可信的聲音之一。在3月份FOMC利率決議之前，他表示，金價持續上漲是對美元未來在國際市場上地位的可怕警告。
他補充說：「華盛頓應該亮起紅燈，如果金價繼續上漲，不管這一切，它就打破了所有的歷史相關性。美元在國際上發生了一些變化，這是他們必須認真對待的事情。」
6月13日，El-Erian警告投資者，在地緣政治動蕩之際，不要依賴美債作為避風港。
他在一篇X帖子中寫道：「正如我最近一直強調的那樣，不要將美債視為『避風港』或『逃避的地方』。以色列襲擊伊朗后，收益率幾乎沒有變化，相反，要注意金銀。」
他補充道：「資金流動正在發生，他們只是沒有像歷史經驗所顯示的那樣轉向美債。」
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