黃金交易提醒：非農數據打壓降息預期，金價下跌近1%，「大而美」法案或加劇波動？

受美國6月非農就業數據意外強勁的影響，金價在周四（7月3日）下跌近1%，現貨黃金收報3325.87美元/盎司。強勁的就業數據不僅推高了美元和美債收益率，還顯著削弱了市場對美聯儲提前降息的預期，令黃金的吸引力大幅下降。與此同時，美國國會通過了特朗普政府的大規模減稅和支出議案（「大而美」法案），進一步為經濟注入了複雜變量。周五（7月4日）恰逢美國獨立日假期，金價在亞市早盤窄幅震蕩，目前交投於3330美元附近。



強勁就業數據打壓美聯儲降息預期
美國勞工統計局最新公布的6月非農就業報告顯示，美國新增就業崗位14.7萬個，遠超市場預期的11萬個，顯示出勞動力市場的強勁動能。

儘管失業率從4.2%小幅下降至4.1%，但這份亮眼的數據背後也隱藏着一些隱憂。報告指出，近一半的就業增長來自政府部門，而私營部門的崗位增幅僅為7.4萬個，創下2024年10月以來最小增幅。此外，平均每周工作時間從34.3小時縮短至34.2小時，工資增長放緩，平均時薪環比僅上漲0.2%，同比漲幅從3.8%降至3.7%。

這些細節表明，儘管總體就業數據強勁，但私營部門的疲軟和勞動力市場的潛在放緩可能為未來的經濟走勢埋下不確定性。

美元與美債收益率齊漲
強勁的就業數據直接推高了美元和美債收益率。美元指數周四上漲0.34%，報97.12，而兩年期美債收益率攀升9.7個基點至3.789%，十年期美債收益率也上升至4.346%。美元走強使得黃金對海外買家的吸引力下降，因為以美元計價的黃金變得更加昂貴。

High Ridge Futures的金屬交易主管David Meger指出：「好於預期的就業人數意味着美聯儲提前降息的可能性大幅降低，美元走強對黃金市場形成了顯著壓力。」

市場對美聯儲7月降息的預期幾乎歸零，9月降息25個基點的概率也從92.5%降至67%。這一轉變直接導致了黃金價格的回落，投資者對黃金的避險需求暫時被壓制。

美聯儲貨幣政策路徑的重新審視
美聯儲的貨幣政策一直是影響黃金價格的核心因素。作為無息資產，黃金在低利率環境中通常更具吸引力，而高利率則會削弱其投資價值。當前美聯儲的基準利率維持在4.25%至4.5%的區間，市場原本期待美聯儲可能因經濟放緩而提前降息。然而，6月非農數據的強勁表現以及特朗普政府新政的潛在通脹壓力，使得美聯儲繼續保持觀望的可能性加大。

投資者目前預計美聯儲從10月份開始降息、在年底前降息51個基點，低於報告發佈前約66個基點的預期。

美國財政部長貝森特在接受採訪時表示，若美聯儲近期不降息，9月可能需要更大規模的降息以應對經濟變化。這一表態雖然為市場注入了一些寬鬆預期，但短期內美聯儲的謹慎態度無疑對黃金形成了利空。

此外，特朗普政府計劃在秋季尋找美聯儲主席鮑威爾的接替人選，這一消息進一步加劇了貨幣政策的不確定性。鮑威爾自2018年擔任美聯儲主席以來，以穩健的貨幣政策應對了多次經濟挑戰，但特朗普對其政策的批評從未停止。新任主席的提名可能帶來政策風格的轉變，市場對此的預期也將影響黃金的短期波動。

Raymond James首席經濟學家Eugenio Aleman表示：「儘管就業數據整體強勁，但私營部門的疲軟可能重新引發有關美聯儲利率路徑的討論。」在通脹壓力和勞動力市場放緩的雙重背景下，美聯儲未來的降息節奏和幅度將成為黃金市場的重要觀察點。

特朗普政策的不確定性加劇市場波動
特朗普政府周四通過的大規模減稅和支出法案為黃金市場帶來了新的變數。該法案預計在未來十年使美國債務增加3.4萬億美元，同時通過永久化2017年的減稅政策、擴大稅收減免以及削減醫療和綠色能源項目開支來刺激經濟增長。共和黨人認為，這將為經濟注入「噴氣燃料」，推動私營部門投資和消費。然而，無黨派分析師警告，新增債務和大幅減稅可能加劇通脹壓力，尤其是在就業市場依然強勁的情況下。通脹預期的上升通常對黃金有利，但當前美元走強和美債收益率上升的趨勢暫時蓋過了這一利好。

此外，特朗普的反增長政策，如對進口商品徵收全面關稅和大規模驅逐移民，可能對勞動力市場和經濟動能產生深遠影響。6月非農報告顯示，13萬人退出了勞動力市場，長期失業人數增加至164.7萬人，失業持續時間中位數從9.5周增至10.1周。這些跡象表明，勞動力市場可能因政策變化而面臨進一步壓力。

企業對招聘的謹慎態度也體現在供應管理協會（ISM）的調查中，一些企業明確表示將優先使用現有員工而非新增人手。特朗普政府宣稱關稅不會長期推高通脹，但市場對此仍持懷疑態度，黃金作為抗通脹資產的吸引力可能在未來重新顯現。

黃後市展望
展望未來，黃金市場將受到多重因素的共同驅動。首先，美聯儲的貨幣政策路徑仍是關鍵。如果9月降息幅度回升，黃金可能迎來一波反彈行情。其次，特朗普政府的財政和貿易政策將持續影響市場情緒。減稅和關稅政策可能短期內推高通脹預期，從而為黃金提供支撐，但美元的強勢和美債收益率的上升可能繼續施壓金價。此外，全球地緣政治和經濟的不確定性仍是黃金的長期利好因素。儘管當前市場對美聯儲提前降息的預期減弱，但全球經濟放緩的跡象可能促使投資者重新配置資金至避險資產。

從技術角度看，黃金價格在3330美元附近窄幅震蕩，短期內可能繼續承壓於美元走強和美債收益率上升。但若金價跌破3300美元的支撐位，可能進一步測試3250美元的關鍵水平；反之，若通脹預期升溫或地緣政治風險加劇，金價有望重回3400美元上方。投資者應密切關注美聯儲的利率決定、特朗普政府的政策執行情況以及全球宏觀經濟數據，以把握黃金市場的投資機會。


（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:40，現貨黃金現報3330.75美元/盎司。