近期需求擔憂壓低油價！沙特減產或致供應不足，未來反彈仍有希望

油價在連續數周上漲后，似乎失去了上漲勢頭，原因是4月2日宣布的自願減產未能消除對需求的擔憂，而需求與疲弱的經濟背景和鷹派的美聯儲有關。對利率上升導致經濟衰退的擔憂日益加劇，以及未來幾個月中國的需求可能低於預期的風險，仍是油價面臨的嚴重威脅。

還有人擔心，儘管俄羅斯政府宣布了減產的消息，但俄羅斯的產量可能並未下降。有報道稱，儘管受到制裁和禁運，俄羅斯的原油運輸量仍然強勁：有報道稱，俄羅斯西部港口4月份的石油裝載量有望達到2019年以來的最高水平，超過240萬桶/天。此前，俄羅斯副總理Alexander Novak宣布，俄羅斯將在3月份減產50萬桶/天，並在4月初再次承諾將減產延長至年底。

即使是美國能源情報署（EIA）的最新數據也未能成功地將市場從萎靡中拉出來。渣打銀行自有的美國石油數據牛熊指數保持中性，下跌0.9至-1.7。不過，該數據中的原油元素表現強勁，總體和庫欣出現了反季節性增長，而4月份產品庫存需求數據則令人失望。渣打銀行表示，如果布油要再次測試每桶88.5美元的200日均線，可能需要一系列更強勁的數據。



油價連續5天保持在4月3日的區間內，在最初的躍升后，4月6日連續第三天在前一天的區間內波動。不幸的是，在向上突破失敗后，油價在4月18日跌破了4月3日的低點，此後一直試圖縮小圖表上的差距。許多動能指標也轉為看跌，盤中高位連續6次走低。

看看未平倉合約，就能很好地了解到油價為何失去動能。4月17日，紐約和倫敦四大原油合約的未平倉合約達到了47.59億桶的13個月高點，這比4月3日高出1.6億桶，表明投機性空頭又開始堆積起來。此外，渣打銀行的大宗商品分析師表示，交易員們擔心俄羅斯數據的不透明性，並擔心俄羅斯的產量可能會降低OPEC+減產的有效性。

值得慶幸的是，市場並非一片黯淡，渣打銀行的大宗商品專家表示，除了宏觀經濟的悲觀情緒再起之外，交易員的基本觀點沒有發生重大變化。德國商業銀行的Carsten Fritsch表示，從中期來看，市場已經變得過於自滿，當沙特和其他一些OPEC國家從5月份開始減產時，石油市場將再次出現明顯的供應不足。

過去幾個月，由於歐洲天氣比預期溫暖，整體需求疲軟，石油市場一直供過於求。去年11月，美國原油市場開始發出供過於求的信號，這是2022年以來的首次供過於求。在12月合約到期前的11月，近月差額以期貨溢價交易。近月差額用於衡量短期供需平衡。幸運的是，市場其餘部分保持了一種被稱為現貨溢價的看漲結構，這表明看跌仍可能是短期的。

隨着美國商業庫存的過剩幾乎消失，多頭終於被證明是正確的。幾個月來，美國能源情報署（EIA）的每周報告一直在提供有關全球石油市場和美國經濟健康狀況的不祥信號，而現在開始發出明顯更為積極的信號。

美國商業庫存在2022年6月初達到1.517億桶的五年平均水平的缺口峰值，大約是油價見頂的時候。到今年2月中旬缺口被填補，此後過剩開始增加，約三周前達到3470萬桶的峰值。在EIA的最新報告中，過剩開始萎縮至只有160萬桶，美國市場現在似乎又回到了缺口區域。



布倫特原油連續日線圖
北京時間4月25日11:20，布倫特原油連續報82.50美元/桶