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【原油專題】供應邊際轉向 需求新增隱患
近兩個月，油價自67美元一線走出了較大幅度的上漲（超26%），這是自去年6月中旬以來的最大幅度連續上漲，最高已經接近85美元的關鍵位置。前兩周在美聯儲加息預期逐漸升溫和美元的強勢壓制之下，油價連續兩周回調，在77美元一線獲得支撐重拾漲勢，多頭表現強勁。
減產難再擴大 邊際效應遞減
去年6月開始，美聯儲開始40年來最激進的加息，投資者擔憂引發衰退，油價自高位大幅回落。OPEC+為了支撐油價，開始持續的減產計畫，並且不斷加碼，累計減產幅度超500萬桶/日。全球最大的原油出口國沙特在過去的幾個月自願額外減產100萬桶/日，不過在10月的OPEC+大會上料將取消該項減產計畫，也就意味著本輪OPEC+最大減產峰值即將過去，對油價的支撐力度將逐漸減弱。
不過，近期俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯可能削減原油出口延長至10月份，並在過去的8月原油出口量減少了50萬桶/日，約占其產量的5%，9月份將減少30萬桶/日，對油價依然有一定的支撐效果。
進一步加息概率起伏 或將影響市場信心
在過去的八月，美國數據逐漸轉好，同時美國通脹數據顯示下降速度減慢，年內再加息一次的可能性上升，9月維持利率不變的概率依然最大，但11月加息25個基點的概率卻不斷上升，美元指數持續一個月走強，拖累油價上漲。從目前的情況來看，美國就業市場開始放緩，若出現失業率的上升，這將打擊投資者信心，從而對原油需求產生不利影響。
另一方面，美國股市也同樣印證著這一點，在過去的兩年，美國三大股指均收回2022年以來的跌幅，但是否能順利突破卻顯得猶豫，投資者擔心美聯儲將在更長的時間內維持高利率，美國股指的波動放大。
綜合來看，原油在持續了半年的持續減產之後終於止跌反彈，不過隨著減產利好的逐漸消化，對油價的支撐逐漸減弱；另外，美聯儲若長期保持高利率水準，或將進一步拖累全球經濟，不利於原油需求的增長。技術面，油價近一個月持續上漲，85美元一線的阻力至關重要，若能站上則可以看向90-93美元區間，下方關注78美元一線的支撐。
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