【原油專題】需求持續不振 上漲困難重重

隨著國際油價的持續下跌，市場關於歐佩克+將再次減產的傳聞再度甚囂塵上，甚至認為在6月4日舉行的歐佩克+會議上減產協議就將出爐，但產油國組織在4月的減產好像對油價並未產生有意義的支撐，所以即使繼續減產，效果可能也不會太理想。據路透社報導，在這次歐佩克+會議之前，押注油價將下跌的原油空頭頭寸數量增加，市場的選擇已經較為清楚。

減產效果不佳 油價依舊疲弱

4月2日產油國組織突然宣佈，從5月開始進行規模為日均115.7萬桶的自願減產計畫，再加上俄羅斯減產的50萬桶，合計減產約166萬桶，目的就是為了拯救油價。消息傳出後油價暫時由跌轉漲，國際油價一度漲到約85美元/桶，整個漲幅並不堅決，且上漲持續時間較短，且這次的減產是疊加在去年11月開始的減產計畫之上的，去年11月起在同年8月產量基礎上將月度產量日均下調200萬桶，兩次合計減產約366萬桶/日，幅度可謂較大，但效果不甚理想，這足以說明油價疲弱的原因不是供應端，而是需求端。

產油國組織的官員的發言中已經有類似的指引，俄羅斯副總理亞曆山大·諾瓦克近期表示，考慮到一個多月之前才由於“全球經濟復蘇放緩”而做出減產決定，預計歐佩克+在6月4日的會議上不會採取新的行動。其實已經說明全球經濟的疲弱才是油價下跌的直接原因，繼續減產很可能也無濟於事。

需求前景難言樂觀

當前全球依舊處於加息週期中，國際經濟仍將承受較大的衰退壓力，6月1日歐洲央行行長拉加德在參加德國儲蓄銀行會議時表示，歐洲央行決心進一步提高利率以應對持續高企的通貨膨脹率。市場預計歐洲央行將在6月和7月再次上調關鍵利率25個基點，自去年7月以來，歐洲央行已連續七次加息，共計加息375個基點。美聯儲在6月也依然存在加息25個基點的可能，美國4月份的職位空缺數從3月份上修後的975萬個增加到1010萬個，隨後“美聯儲觀察工具”顯示的6月加息概率一躍升至70%。

在高利率的威脅下，全球的有效需求將被大幅抑制，再加上一些不確定性因素，世界經濟並不樂觀。世界銀行1月發佈的《全球經濟展望》指出，在通脹高企、利率上升、投資減少的背景下，加上俄烏衝突對經濟活動的擾亂，全球增長正在“急劇放緩”，4月11日，IMF下調對全球經濟增長的展望，美聯儲最新的經濟褐皮書中也指出，美國經濟並沒有那麼火熱。在經濟增速放緩的情況下，全球原油需求也會同步下降，油價或許將處於長期下降通道內。

技術面上，原油周線處於長期均線的包圍中，形成下跌中繼形態的概率較大，價格的反彈也較為無力。日線週期價格遲遲未進入前期成交密集區，上方壓力較為明顯，均線空頭發散，整體來看油價依舊較為羸弱。建議關注上方75美元一線的壓力。

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