金礦股多賺續擴產收購前景佳

世界多地政局持續惡化，加上國際資金強化去美元化力度，倫敦黃金現貨價格於2025年上半年屢創新高，使在港上市的多家黃金礦業及相關股份的業務發展和業績表現普遍優異。相信金礦股在美國政策複雜的亂世中，仍具備反複向好的前景。

港股市場有多家黃金礦業公司，從產銷業務結構及業績等基本麵因素來看，首推一眾金礦股中最賺錢的（一）“紫金礦業”（02899）。其2025年上半年股東應占淨利潤達232.91億元（人民幣，下同），同比增長54.66%，較2024年同期的46.4%增幅更高，業績表現優異。礦產金產量達41噸，同比增長16%，為香港上市礦業公司中黃金產量最大；礦產銅增產9%、礦產銀增產6%，推動營業總收入達1,677.1億元，同比增長11.15%，遠優於上年收入基本持平的表現。

“紫金礦業”堅持礦產資源勘查與並購“雙輪驅動”，自主找礦勘探成果豐碩。旗下塞爾維亞瑪格銅金礦、澳大利亞諾頓金田、福建紫金山銅金礦礦區勘查，以及蘇裡南羅斯貝爾金礦、哥倫比亞武裡蒂卡金礦的補充勘探等均取得明顯成效；公司成功中標沙特成礦區帶地勘項目，實現中東地區綠地勘查業務布局。該集團在國內的“紫金山礦區”東北礦段完成評審備案，累計探獲銅資源133.133萬噸、鉬資源量9萬噸，為近20年來福建省探獲的最大斑岩型銅鉬礦。

再看（二）“山東黃金”（01787），業績表現優異，股東應占淨利潤達28.08億元（人民幣，下同），同比增長1.02倍，較上年50.86%的增幅高一倍。其礦產金產量期內達24.71噸，相當於國內礦山企業礦產金產量的17.72%，其中海外礦山產金5.67噸。據中國黃金協會數據顯示，山東黃金的焦家金礦、三山島金礦、新城金礦連續多年入選“中國黃金生產10大礦山”和“中國黃金經濟效益10佳礦山”；該公司黃金年產量1噸以上的礦山於2024年有12座，預計2025年將增至13座。

因此，“山東黃金”的黃金業務收入於2025年前6個月達170.06億元，增長55.96%，實現利潤倍增。主要因國際現貨金在期內最高達每盎司3,500美元、最低為2,614美元，6月底收盤於3,302美元，漲幅25.8%；同時上海黃金交易所Au(T+D)合約每克764.15元人民幣，上漲24.3%。

另一個值得關注的是（三）“招金礦業”（01818），其股東應占淨利潤14.39億元，同比增長1.6倍。主要礦產業務最新發展包括：（1）金礦分部收入61.63億元，同比增長44.4%，分部利潤23.75億元，飆升1.08倍。期內黃金總產量約1.4288噸（相當於45.9372萬盎司），同比增長8.42%。其中（2）該集團自產黃金1.023噸（相當於32.9萬盎司），同比上升13.77%；（3）黃金冶煉加工約4.052噸（相當於13萬盎司），下降3.08%。

此外，（四）“靈寶黃金”（03330）2025年上半年純利達6.64億元，同比飆升3.35倍，而2024年同期盈利1.52億元，增長8.57%。其中（1）在中國的采礦業務分部收入16.14億元，同比飆升1.28倍，利潤9.49億元更增長2.55倍，而該兩項數據在2024年同期分彆下跌40%與48.5%。值得一提的是，“靈寶黃金”的（2）外購礦業資產亦取得佳績：在吉爾吉斯共和國的黃金采礦業務可呈報收入1.9億元，同比大增1.65倍（2024年同期僅增4.5%），分部利潤6,246萬元更上升9.58倍，而上年同期則由虧損1.15億元轉為盈利590萬元。

股價在今年前9個月表現突出的，主要為規模較小的（五）“潼關黃金”（00340），上半年盈利3.42億元（港元，下同），同比增長2.71倍，而上年同期盈利9,195萬元，增幅更達5.6倍。需注意，此股之所以能連續實現利潤倍增，因其涉及港元而非人民幣，且基數較低，與其他礦業股同樣受惠於期內金價上漲。但投資者仍需關注該股的基本麵因素。